Zhongxin Securities: AQSh Federal Reserve sentyabrda foiz stavkasini oshirishi kutilgan edi, neft narxi kelajakdagi muhim omil bo‘ladi, yil oxirigacha yana 25bps oshirilishi mumkin

Zhihui Moliya Ilmiy Yigʻilishi xabariga ko'ra, Zhongxin Securities tahlil hisobotini eʼlon qildi, unda aytilishicha, AQSh Federal Rezervi sentyabr oyida kutilgandek 25bps ga foiz stavkasini oshirdi, joriy yil uchun o‘sish va inflyatsiya prognozlarini yuqorilab, dot chart va Walshning bayonotlari ham qattiq pul siyosati belgilovchi signallarini berdi. Bozorda kuchli kutilgan bosim FED uchun stavkani oshirishni eng maqbul tanlovga aylantirdi. Federal Rezervning keyingi foiz oshirish tezligi va ko‘lami asosan neft narxiga bog‘liq, bu esa bashorat qilish qiyin, biroq umumiy inflyatsiya darajasi yil boshida yaqqol pasayishi mumkinligi hisobga olinsa, o'sha paytda stavkani yana oshirish sabablari zaiflashadi. Kompaniya joriy yil oxirigacha Federal Rezerv yana 25bps ga stavkani oshirishini, keyingi yili esa hech qanday harakat qilmasligini kutmoqda. AQShda moliyaviy sharoitlar hozirda sezilarli darajada yumshashi qiyin, o‘sish nuqtai nazaridan faqat likvidlikdan emas, balki asosiy ko‘rsatkichlarga tayangan aktivlarni izlash kerak.

Zhongxin Securities asosiy fikrlari quyidagilar:

Federal Rezerv sentyabrda kutilganidek 25bps ga stavkani oshirdi, joriy yil uchun o‘sish va inflyatsiya prognozlarini yuqorilab, dot chart va Walsh bayonotlari qattiq pul siyosati signalini berdi.

Federal Rezerv sentyabrdagi FOMC yig‘ilishida kutilgandek 25bps ga oshirib, stavka diapazonini 3.75%–4% gacha yetkazdi, qaror bir ovozdan qabul qilindi, bayonotda aytilishicha, joriy foiz oshirishi inflyatsiyaning tezroq 2% maqsadga qaytishini qo‘llab-quvvatlaydi. Ushbu dot chartda bu va kelasi yil uchun Federal fond stavkasining o‘rtacha prognozi 4.1% ga ko‘tarildi va avvalgi iyun oyidagi 3.8% va 3.6% ga nisbatan yuqoriga ko‘tarildi, 18 rasmiyning 12tasi joriy yil uchun yana 25bps ga oshirishni, 4tasi esa 50bps ga oshirishni kutmoqda, bu avvalgi dot chartda faqat 6 kishi joriy yil uchun 4% dan yuqori stavka kutganidan sezilarli ko‘tarilishdir. Federal Reserve iqtisodiy bashoratlari kelasi ikki yil uchun real YaIMning o‘sish prognozini 0.1ppts ga 2.3% va 2.4% ga oshirdi, kelasi uch yil uchun ishsizlik prognozini 4.1% ga tushirdi, umumiy va asosiy PCE inflyatsiya ko‘rsatkichlari uchun bu yil 0.1ppts ga, mos ravishda 3.7% va 3.4% ga oshirdi. Kompaniya bu o‘zgarishlar Federal Rezervning AQSh iqtisodiyotining chidamliligi bo‘yicha optimistik munosabati va yuqori inflyatsiya davomiyligidan xavotirini aks ettiradi deb hisoblaydi. Walsh ushbu qaror ba’zi monetar yumshashlarni olib tashlaganini, FOMC inflyatsiyaning pasayishiga ishonmasligini va inflyatsiya trendining sinovdan o‘tganiga deyarli dalil yo‘qligini aytdi. Jurnalistning energiya ta’minotiga ta’sir etuvchi foiz oshirish nega samara berayotgani haqidagi savoliga, Federal Rezerv bitta narxga ta’sir qila olmasa-da, har qanday narx o‘zgarishi boshqa sohalarga tarqalmasligi va iqtisodiyotga ikkinchi yoki uchinchi darajadagi ta’sir qilmasligini ta'minlashini bildirdi.

Bozor qarordan oldin bu foiz oshirilishini to‘liq kutgandi, qarordan keyin esa likvidlik siqilishi kutilmalari biroz kuchaydi.

Ushbu qaror e’lon qilinishidan oldin, CME FedWatch ko‘rsatishicha, bozorda joriy oyda Federal Rezerv foiz stavkasini oshirishi ehtimoli deyarli 90% ga, kelasi yil birinchi yarmida esa jami to‘rt marta oshiriladi, deb kutilgan edi. Shunday kuchli kutish bosimi stavkani oshirishni Federal Rezerv uchun eng xavfsiz tanlovga aylantirdi. Brent neft narxi yana 100ni ortda qoldirib, bozor sentyabrni yangi foiz oshirish siklning boshlanishi sifatida qabul qila boshladi. Ushbu qarorda qattiq signal berilgandan so‘ng, ikki yillik AQSh obligatsiya rentabelligi 4.7% dan oshdi, o‘n yillik foiz esa yana 5% dan yuqoriga chiqdi, oltin narxi esa 4300 AQSh dollaridan pastga tushdi. Walsh yaqinda uzoq muddatli obligatsiya rentabelligi o‘sishini AQShning kuchli iqtisodiy o‘sishi, bulutli kompaniyalar kapital raqobati va geosiyosiy vaziyat energetika hamda oziq-ovqat narxlariga ta’sirining natijasi sifatida izohladi.

O‘sishni izlash, yumshashni emas.

Federal Rezervning keyingi foiz oshirish qiymati va tezligi asosan neft narxiga bog‘liq, bu esa oldindan aytib bo‘lmaydi. Lekin barqaror, ortiqcha issiq bo‘lmagan mehnat bozori ish haqi va narxlarning spiral ko‘tarilishini kuchaytirmaydi, ketma-ket to‘rt yil davomida uy ijarasidagi bo‘sh turuvchi ko‘rsatkich ham ijara inflyatsiyasi mo‘’tadil ekanini ko‘rsatadi. Shu sababli, energetik zarbalardan kelib chiqadigan ikkilamchi inflyatsiya xavfi katta emas, umumiy inflyatsiya darajasi kelasi yil boshida yaqqol pasayishi mumkin, va o'sha vaqtda stavkani oshirish sabablari zaiflashadi. Kompaniya joriy yil davomida Federal Rezerv yana 25bps ga foizni oshirishini, kelasi yili esa hech qanday harakat bo‘lmasligini kutadi. Hozirda neft narxi bir barrel uchun 100 AQSh dollaridan biroz yuqori, bu inqiroz kutilmasligini, lekin inflyatsion xavotirlarni kuchaytirishni bildiradi, shuning uchun dollar likvidligini sezilarli yumshatib bo‘lmaydi, uzoq muddatli obligatsiyalar rentabelligi aniq pasayish imkoniyatiga ega emas, Yaqin Sharq ziddiyatining pasayish yo‘li aniqlashgandan so‘ng qilingan joylashtirish yaxshiroq bo‘lishi mumkin. Qisqa muddatda oltin narxining tiklanishi nozik, savdo ritmiga e’tibor berish lozim, dollar indeksi esa qo‘llab-quvvatlanadi va shu yil 100 atrofida tebranib turishi mumkin. Yaqin Sharqdagi vaziyat, foiz stavkasini oshirish kutilmalari va oraliq saylovlar noaniqligi davom etmoqda, AQSh fond bozori yaqin kunlarda asosan konsolidatsiyalangan tebranish holatini saqlashi mumkin, biroq o‘sish nuqtai nazaridan birlikka yetishish osonroq aktiv bo‘lishi mumkin, past narxlarda joylashtirish maqsadga muvofiqdir.

Xavf omillari:

Yaqin Sharqdagi vaziyat yoki energiya zarbasi kutilganidan tashqari natija bersa; Federal Rezerv inflyatsiyani bardoshlash darajasi prognozdan past bo‘lsa; Federal Rezerv siyosiy strategiyasi prognozdan ortiqcha bo‘lsa; bozor likvidligi va hissiyotlar o‘zgarsa kutilganidan tashqari bo‘lsa.