AQSH obligatsiyalar bozori nazoratdan chiqishi va qarz tezligi yuqori darajada oshishi foiz stavkalarini ko‘tarish imkoniyatini keskin kamaytirdi, bu esa oltinning uzoq muddatli asosiy qiymatini yanada ajratib ko‘rsatdi.

Huìtōng veb-sayti, 14-sentabr xabari—— Bu hafta Federal zaxira tizimining 25 bazaviy punktga foiz stavkasini oshirish haqidagi kutishlar qisqa muddatda oltin narxini bosim ostida ushlab turdi. Amerika Qo‘shma Shtatlarida eng jiddiy xavf — bu obligatsiya bozorining nazoratdan chiqishi va qarz inqirozi: AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib olganiga qaramay, daromadlilik pasaytirilmadi, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyasi daromadliligi so‘nggi uch yildagi eng yuqori nuqtaga chiqdi; AQSh davlat qarzi 40 trillion dollardan oshdi, yillik foiz to‘lovlari bir trilliondan ortib, xalq ommasiga yangi subsidiyalar kiritilishi natijasida yana bir trillionlik qarz paydo bo‘lishi mumkin. Moliya ahvolining yomonlashuvi Federal zaxira tizimi uchun foiz stavkasini oshirish imkoniyatini keskin qisqartirmoqda — qisqa muddatli foiz stavkalari o‘zgarishiga qaraganda, ulkan qarz xavfi oltinning uzoq muddatli qiymatini asosan belgilovchi omildir.

O‘tgan hafta bozor asosan bu haftada Federal zaxira tizimining 25 bazaviy punktga foiz stavkasini oshirish ehtimoliga pul tikdi, bu kutishlar uzluksiz ravishda oltin narxini bosimga oldi. Ammo uzoq muddatli nuqtai nazardan, qisqa muddatli foiz o‘zgarishlariga qaraganda, AQSh iqtisodiyoti yanada og‘ir va chuqur muammolarga duch kelmoqda — AQSh federal hukumati obligatsiya bozorini nazorat qilish imkoniyatini yo‘qotmoqda.

Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib olishga harakat qilgan bo‘lsa-da, daromadlilik kamaymadi. Federal qarz 40 trillion dollardan oshib ketdi, ulkan foiz to‘lovi bosimi moliyaviy rag‘batlantirish ahdi bilan birga, investorlarning AQSh dollari aktivlariga uzoq muddatli munosabatini tubdan o‘zgartirmoqda.

Qayta sotib olish amaliyoti kam samarador bo‘ldi, uzoq muddatli obligatsiya daromadliligi o‘sishda davom etdi

O‘tgan hafta AQSh Moliya vazirligi 5,1 milliard dollar sarflab uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalarini qayta sotib oldi — asosiy maqsad uzoq muddatli obligatsiyalar kursini saqlab qolish va daromadlilikni pasaytirish edi. Biroq bozor reaksiyasi umuman kutilganidek bo‘lmadi – AQSh davlat obligatsiyasining uzoq muddatli daromadliligi o‘sishda davom etdi va 10 yillik AQSh obligatsiyasi daromadliligi hafta oxirida 4,97 foiz bilan so‘nggi uch yildagi rekord ko‘rsatkichga yetdi. Ko‘plab tahlilchilar daromadlilik 5 foiz chegarasini buzishiga oz vaqt qoldi deb hisoblashmoqda, bu esa Amerikaning butun iqtisodiyoti uchun yangi jiddiy to‘siq bo‘lishi mumkin.

Hozirda bozor e’tibori asosan Federal zaxira tizimining yaqinlashib kelayotgan foiz stavkasi qaroriga qaratilgan bo‘lib, shu bilan birga AQShda ulkan talab qilinadigan moliyaviy xarajatlar muammosi qisman e’tibordan chetda qolmoqda. Yaqinda AQSh davlat qarzi hajmi rasmiy ravishda 40 trillion dollar chegarasidan oshdi. Hozirda AQSh hukumati har yil faqat qarz foizlari uchun bir trillion dollardan ko‘p to‘laydi va ushbu to‘lov bosimi tobora ortmoqda. Bu safargi kutgan samarasini bermagan obligatsiyalarni qayta sotib olishdan bir kun oldin, Prezident Trump ommaga shunday va’dani berdi: agar respublikachilar o‘rta muddatli saylovda g‘alaba qozonib, Senat negizini saqlab qolsa, har bir AQSh katta yoshli aholisi uchun 5000 AQSh dollaridan nafaqa pullari tarqatiladi. Bu rejalar natijasida davlat qarzi yana bir trillion dollarga oshishi kutilmoqda.


Rasm: AQSh moliyaviy yili bo‘yicha qarzlar umumiy hajmi o‘sish tendensiyasi

Foiz stavkasini oshirish imkoniyati byudjet cheklovida, siyosat ikki o‘t orasida qoldi

Shunday og‘ir fiskal ahvol fonida investorlar Federal zaxira tizimi qanchalik foiz stavkasini oshira olishini qaytadan o‘ylab chiqishga majbur. Tahlilchilar ta’kidlashadi: Federal zaxira tizimi inflyatsiyaga qarshi kurashish uchun foizni oshirishi mumkin, lekin tez yomonlashayotgan fiskal holat foiz stavkasini oshirish imkonini sezilarli darajada qisqartiradi. Foiz qanchalik ko‘p bo‘lsa, AQSh hukumati yiliga shuncha ko‘p foiz to‘lashi kerak bo‘ladi — yuqori foiz va yuqori qarz bir-birini kuchaytiradigan salbiy sikl bo‘lib, foizni oshirishda davom etilsa, fiskal bosim yanada o‘sadi va butun AQSh davlat obligatsiyalari bozorining barqarorligi xavf ostida qoladi.

Birinchi tomondan inflyatsiyani jilovlash uchun foizlarni oshirish zarurati bo‘lsa, boshqa tomondan ulkan qarz fiskal bosim tug‘diradi. Federal zaxira tizimi siyosiy qarorni ikki tomondan bosim ostida qabul qilishiga majbur qolmoqda. Qisqa muddatli 25 bazaviy punktli foiz oshirilishi oltin narxini vaqtinchalik pasaytiradi, lekin qarz kengayishi natijasida hosil bo‘ladigan uzoq muddatli pul-kredit xavflari investitsion strategiyani o‘zgartirmoqda.

Bozor nuqtai nazarin o‘zgarishi: bazaviy punktga emas, trillion dollarlik yangi qarz oqimiga e’tibor qarating

Ko‘plab treyderlar Federal zaxira tizimi tomonidan amalga oshiriladigan har bir 25 bazaviy punktlik foiz o‘zgarishiga ortiqcha e’tibor berib, qisqa muddatli foiz tebranishlarini oltin bozorining asosiy mexanizmi deb hisoblaydi, lekin AQSh davlat qarzining to‘xtovsiz kengayib borayotgani — ancha katta o‘zgaruvchi omil — e’tibordan qochmoqda. Har bir kichik foiz oshirishga nisbatan, bir trillion dollarlik yangi qarzning uzoq muddatli ta'siri global pul tizimi va dollar asetlarining qiymatiga anchayin sezilarli ta’sir qiladi.

Oltinning o‘zi foiz keltirmaydi, shuning uchun foiz ko‘tarilishi davrida bu qoida bo‘yicha bosim ostida qoladi, bu qisqa muddatli savdo qoidasi. Lekin AQSh obligatsiya bozorida moliya vazirligi bozorni barqarorlashtirishga harakat qilgan holda, daromadlilik aksincha o‘sayotgani — bu

Xulosa

Qisqa muddatda Federal zaxira tizimi foiz stavkasini oshirishi haqidagi kutishlar oltin narxini to‘g‘ridan-to‘g‘ri bosim ostida saqlashda davom etadi va obligatsiya bozoridagi tebranishlar aktivlar narxida takroriy o‘zgarishlarga sabab bo‘ladi. Lekin AQSh davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish samarasizligi va qarz hajmining uzluksiz oshishi AQSh fiskal tizimidagi strukturaviy muammolarni fosh qiladi. Investorlar uchun har safar foiz stavkasi qaroridagi 25 bazaviy punktlik o‘zgarishlardan ko‘ra, AQSh davlat qarzining kengayish sur’atini uzluksiz kuzatib borish muhimroq.

Kelgusida AQSh obligatsiya bozoridagi har bir g‘ayritabiiy holat tovar bozori va butun global aktivlar bozoriga uzluksiz ta’sir ko‘rsatishda davom etadi va doimiy kuzatuvga arziydi.


Spot oltin kundalik grafik. Manba: Yìhuìtōng

Beijing vaqti bilan 14-sentabr 13:30 da spot oltin narxi 4330.22 AQSh dollari/unsiya edi.