Nega AQSh davlat obligatsiyalari foiz stavkasi oshishi dollar kursini oshirmadi?

Sentyabr oyidan beri AQSh obligatsiyalari foiz stavkalari oshirilishiga oid savdo boshlandi, lekin qizig‘i, dollar kursida deyarli o‘zgarish bo‘lmadi. 2 yillik AQSh obligatsiyalari foiz stavkalari oy boshidan 20bpt oshdi, bozor esa sentyabrda foiz stavkasining oshirilishi ehtimolini 88 foiz deb belgilamoqda, yil davomida esa jami ikki marta oshirish to‘liq narxlanmoqda. Shu bilan birga, dollar indeksi esa 99 atrofida turibdi va deyarli o‘zgarish ko‘rsatmadi.

AQSh dollari va AQSh obligatsiyalari foiz stavkalari o‘rtasidagi aniq tafovutni qanday tushunish kerak? Muallif fikricha, bir nechta jihatlar mavjud:

Avvalo, bu safargi stavka oshishi global hodisa bo‘lib, AQSh va boshqa davlatlar o‘rtasidagi foiz farqi oshmadi. Tarixan, AQSh va boshqa davlatlar monetar siyosatidagi tafovut paydo bo‘lganda (masalan, 2022 yilda), “yuqori foiz stavkasi → kuchli dollar” logikasi juda silliq kechgan.

Lekin bu safargi foiz stavkalari oshishi butun dunyoda sodir bo‘ldi, oxirgi bir oy ichida Germaniya, Buyuk Britaniya va Kanada obligatsiyalarining foiz stavkalari 30bptdan ko‘proqqa oshdi. AQSh va boshqa davlatlar o‘rtasidagi foiz farqi natijasini ko‘rsatadigan dollar indeksi markazi esa 99 atrofida, ortiqcha baholangan yoki past baholangan emas.

Kelajakda AQSh va boshqa davlatlar obligatsiyalari foiz farqi tafovutlanadimi? Ehtimol, shunday bo‘ladi, axir bu global foiz stavkalari oshishi juda ko‘p kutilyotgan omillarni e’tiborga olib bo‘ldi, oxir-oqibat, iqtisodiy jihatdan kuchsiz davlatlar foiz stavkasini yanada oshira olmasligi yoki haddan tashqari oshirib yuborishi mumkin... Bu o‘rta muddat uchun muhim masala, faqat hozir bozor asosiy yo‘nalishi emas.

Foiz farqidan tashqari, bu safargi dollar kursining xira harakati yana bir sababga ega, ya’ni Osiyo valyutalarining kuchli bosimi. Garchi dollar indeksi umuman o‘zgarmagan bo‘lsa-da, batafsil ko‘rilganda, kun davomida aniq tafovut mavjud — kunduzi zaif, kechasi kuchli.

Muallif fikricha, Osiyo savdo sessiyalarida dollar zaifligi ma’lum darajada kuchli Osiyo valyutalarining bosimi natijasidir. Chunki Osiyoning 3 kuchli valyutasi (CNY, KRW, JPY) har biri o‘zining oqim logikasiga ega, masalan CNYda valyuta ayirboshlash, KRWda kompaniyalar tomonidan qimmatli qog‘ozlarni qayta sotib olish va hokazo...

Ba’zi belgilar shuni ko‘rsatadiki, yapon yengilmas xalqaro investitsiya fondlari ham vataniga qaytayotgan ko‘rinmoqda. Hajm u qadar katta bo‘lmasa-da, bu jarayon yuz bermoqda va ob’ektiv tarzda ham “zaif AQSh obligatsiyalari + zaif dollar” kombinatsiyasiga turtki bo‘lmoqda. Agar bu yapon kapitalining vataniga qaytishi davom etsa, yapon iyenasining AQShdagi yuqori foizlar fonida ham mustahkamligi kuchayishi mumkin.

Yuqoridagi tahlillar asosida, muallif o‘zining valyuta va aktivlar bozori bo‘yicha qarashlarini yangilaydi:

Valyuta: Osiyo valyutalari (CNY, KRW, JPY) ancha mustahkam, AQSh foiz stavkalari oshirilsa ham, tushish ehtimoli kichik. Yevro valyutalari (EUR, GBP) esa ko‘proq tebranishga moyil bo‘ladi, chunki AQSh—Yevrozonadagi tafovut hanuz aniq emas; 

AQSh obligatsiyalari: Qisqa muddatli AQSh obligatsiyalari allaqachon foiz stavkasining oshirilishini to‘liq narxladi, asosiy xavf esa uzoq muddatli obligatsiyalarda (taklif-talab muammosi, global foiz stavkalari oshishi) bo‘ladi. Asosan kuzatish zarur, agar 10 yillik AQSh obligatsiyalari 5.0% atrofida ushlab tursa, ma’lum darajadagi chap tomonlama joylashuv qiymatiga ega bo‘ladi;

Oltin: AQSh obligatsiyalaridagi xavflar (taklif va talab muammolari va h.k.) oltin uchun noan’anaviy darajada qo‘llab-quvvatlash manbai bo‘lib xizmat qilmoqda, bu esa oltinning AQSh obligatsiyalari foiz stavkalari oshishiga qarshi tura olishi sababidir. Nima sotib olishni bilmaganda, ozgina oltin sotib olish unga ziyon keltirmaydi.

【Avgust oyi AQSh CPI bashorati natijalari e’lon qilindi】

3,4% prognoz qilgan ishtirokchilarni tabriklaymiz, iltimos, pochta ma’lumotlaringizni xabar orqali yuboring, yutuqlar besh ish kuni ichida yuboriladi.