Yapon iyenining tiklanishi faqat vaqtinchalik bo'lishi mumkin, Morgan Stanley arbitraj savdolari qayta tiklanishiga pul tikmoqda, AQSh dollari yapon iyeniga nisbatan 163 ga ko'tarilishi kutilmoqda

Zhichong Finance APP xabariga ko‘ra, Morgan Stanley yaqin kunlarda yengning kuchayishi ko‘proq qisqa muddatli arbitraj savdolarining yopilishi va Yaponiya kapitalining qaytishi haqidagi bozordagi pul tikishlar natijasida sodir bo‘lganini, fundamental ko‘rsatkichlarning sezilarli yaxshilanishi tufayli emasligini ta’kidladi. Kapital qaytishi bo‘yicha xavotirlar asta-sekin pasayishi va yeng arbitraj savdolari qayta tiklanishi bilan, bank yengning iyul oyidagi past darajalariga yana tushishi mumkinligini kutmoqda va dollar/yeng juftligini sotib olishni, maqsad kursini 1 AQSh dollariga 163 yengda belgilashni tavsiya qildi.

Koichi Sugisaki, David Adams va Andrew Watrous boshchiligidagi Morgan Stanley strateglar jamoasi so‘nggi tavsiyasida investorlariga dollar/yeng juftligida uzun pozitsiya egallashni tavsiya qildi, maqsad koʻrsatilgan nuqtani 163, stop-loss darajasini esa 150 ga qoʻydi. 163 atrofidagi daraja, aynan dollar/yeng iyul oyi oxirida yetgan darajadagi koʻrsatkich boʻlib, o‘sha vaqtda yengning keskin qadrsizlanishi Yaponiyani va AQShni kamdan-kam hollarda hamkorlikda yeng sotib olish va koordinatsiyalangan intervensiyaga olib kelgandi.

Hozirda yeng 1 AQSh dollariga nisbatan 154 atrofida savdo qilinmoqda va to‘rt oy ichida birinchi marta ikki hafta ketma-ket o‘sishda davom etdi. Oldingi AQSh-Yaponiya qo‘shma intervensiyasi yeng uchun muhim qo‘llab-quvvatlashni ta’minladi, shu hafta AQSh yana yengni qo‘llab-quvvatlash signallarini berdi. AQSh moliya vaziri Yellen, yengning yana qadrsizlanishiga tikkan traderlarga qat’iy ogohlantirish berdi va AQShning yengni ushlab turishga tayyorligiga bozorning ishonchini sinovdan o‘tkazdi.

Shunga qaramay, Morgan Stanley so‘nggi yeng kursining tiklanishi o‘rtacha muddatda past bo‘lgan fundamental vaziyatlarni o‘zgartirishi uchun yetarli emas deb hisoblaydi. Ularning strateglari shunday deyishdi: “So‘nggi yeng kuchayishi asosan qisqa muddatli arbitraj pozitsiyalarining yopilishi bilan bog‘liq bo‘lib, bunga sabab bozor Yaponiya Hukumat Pensiya Investitsiya Fondi (GPIF) kapital qaytarishni boshlaydi deb taxmin qilgan. Fundamental o‘zgarishlar kuzatilgan emas.” Ular shuningdek, Yaponiyaga katta miqdorda kapital qaytarilish ehtimoli yuqoriligini rad etishdi.

Yaponiyaning uzoq vaqt davom etgan past foiz stavkalari yengni dunyoda muhim arbitraj moliyasi valutasiga aylantirgan. Investorlar past xarajat bilan yeng olib, keyinroq yuqoriroq foizli boshqa valyutalar va aktivlarga sarmoya kiritib, farqdan daromad olishgan. Bunday savdolar yengni doimiy ravishda sotish bosimini kuchaytirdi va bu ham ilgari uzluksiz qadrsizlanish bosimining asosiy sabablaridan biri bo‘lgan.

Yaqqol ushbu savdo modeli yaqinda to‘xtatib qo‘yildi. Bir tomondan, AQSh-Yaponiya valyuta bozorida intervensiya o‘tkazdi va bevosita yengga tayanch berdi; ikkinchi tomondan, Yaponiya Markaziy Banki amaldorlari ko‘p bora “hawk” signalini berdi hamda bazaviy foiz stavkasini oshirishni davom ettirishlarini ta’kidladi. Bu investorlarni yengda arbitraj savdotini davom ettirish xarajatlarini qayta baholashga olib keldi.

Ayni paytda, Yaponiya hukumati ham ichki pensiya fondlarini mahalliy bozorga ko‘proq investitsiya qilishga undamoqda, bu esa bozorda, jumladan, GPIF kabi yirik yapon fondlari xorijdagi aktivlarni sotib, kapitalni mamlakatga qaytarishi mumkin, degan taxminlarni yuzaga keltirdi. Investorlar salmoqli kapital qaytishi xavotiri tufayli ayrim yeng sotuvchilari va arbitraj pozitsiyalari yopishtirildi, bu yengning yaqinda kuchayishiga muhim turtki bo‘ldi.

Biroq, Morgan Stanley bozor Yaponiya kapitalining yirik miqdorda qaytarilishidan haddan tashqari xavotirda deb hisoblaydi. Agar bu kutishlar asta-sekin so‘nsa va Japan va AQSh o‘rtasidagi foiz stavkalari farqi saqlanib qolsa, investorlar yana yengni moliya vositasi sifatida ishlatib arbitraj savdosini tiklashlari mumkin, bu esa yengga bosimni yana oshiradi.

Strateglar ta’kidlashlaricha, “haddan tashqari kapital qaytishi xavotirining pasayishi va arbitraj pozitsiyalarining asta-sekin tiklanishi” bilan birga dollar/yeng kursi yana o‘z adolatli qiymati darajasiga qaytadi. Shuning uchun ular dollar/yeng juftligida uzun pozitsiya ochishni tavsiya qilishdi; maqsad narxi 163 deb belgilandi, bu hozirgi 154 ga nisbatan yengning dollar oldida hali taxminan 5,5% ga qadrsizlanish imkoniyati borligini anglatadi.