CPI kutilganidek chiqdi, ammo qayta baholashni tetiklashdi: AQSh qisqa muddatli foiz stavkasi fyuçerslari keskin pasaydi, yil oxirigacha ketma-ket ikki marta foiz stavkasi oshirilishi mumkinmi?

Huìtōng veb-sayti, 11-sentabr—— Juma kuni (11-sentabr), Pekin vaqti bilan soat 20:30 da, AQSh Mehnat departamenti avgust oyining iste’molchilar narxlari indeksini e’lon qildi. Ma’lumotlarga ko‘ra, AQShda inflyatsiya darajasi 3,4 foizda saqlanib qoldi, bu iyul oyiga nisbatan o‘zgarmadi va oldindan bozor kutgan natija bilan mos keldi. Yoqilg‘i narxlari yuqori darajada saqlanib qolmoqda va bu umumiy inflyatsiyani qo‘llab-quvvatlovchi asosiy omil bo‘lib qolmoqda. Bozor butunlay yil oxirigacha Federal zaxira tizimi ikki marta stavkani oshirishi mumkinligini qayta narxladi.

Juma kuni (11-sentabr) Pekin vaqti bilan 20:30 da, AQSh Mehnat Departamenti avgust oyining iste’molchilar narxlari indeksini e’lon qildi. Ma’lumotlarga ko‘ra, AQShda inflyatsiya darajasi 3,4 foizda saqlanib qoldi, bu iyul oyiga nisbatan o‘zgarmadi va oldindan bozor kutgan natija bilan mos keldi. Yoqilg‘i narxlari yuqori darajada saqlanib qolmoqda va bu umumiy inflyatsiyani qo‘llab-quvvatlovchi asosiy omil bo‘lib qolmoqda. Ma'lumotlar e'lon qilinishidan oldin, bozor allaqachon Federal zaxira tizimining kelgusi hafta siyosat yig‘ilishida stavka oshirish ehtimolini taxminan 70 foizga narxlagan edi.


Ma'lumotlar e'lon qilingandan so‘ng, AQSh qisqa muddatli foiz stavkalari fyucherslari tez tushib ketdi, treyderlar sentabr oyidagi stavka oshishga tikilgan garovlarni ancha oshirdi va oshirish ehtimoli taxminan 90 foizgacha tezkor ravishda yangilandi. AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 2023 yil 23 oktyabridan beri eng yuqori darajaga chiqib, 4,957 foizni tashkil etdi va 5 foizlik darajaga juda yaqinlashdi. AQSh dollari indeksi qisqa muddatda tahminan 25 punktga oshib, eng yuqori nuqtada 99,33 ga yetdi. Spot oltin ma’lumotlar e’lon qilinishidan oldin oshdi, keyin esa tez pasaydi va oldi-sotdi davomida sezilarli tebranishlarni ko‘rsatdi. COMEX oltin fyuchers asosiy kontrakti ham kundalik pasayish ko‘rsatdi. Bozor butunlay yil oxirigacha Federal zaxira tizimi ikkita stavka oshirishi mumkinligini qayta narxladi.

Ma'lumotlar e'lon qilinishidan oldin va keyin, institut va chakana investorlar fikrlari aniq farq qildi. E'lon qilinishidan oldin, ba'zi institut hisoblartlari hali ham inflyatsiyaning yuqori darajasini va yoqilg‘i narxlarining uzatilish xavfini ta’kidladi va Federal zaxira tizimining "hawkish" (shiddatli) pozitsiyasini saqlab qolishiga moyil edilar; chakana investorlar ko‘proq "kutgangacha yoki sal ko‘proq dovish (yumshoq) bo'lishi" mumkinligini muhokama qildilar, va ayrimlar inflyatsiyaning yanada pasayishini kutib, stavka oshish bosimini kamaytirishni xohladilar. Ma'lumotlar e'lon qilinishidan keyin, institut hisoblartlari tezda yangilandi, ma’lumotlar 3,4 foiz darajasida barqaror ekanini va siyosat yig‘ilishi oldidan ehtiyotkorlik saqlanayotganini ko‘rsatdi, qisqa muddatli foiz bozori reaksiyasi yanada yuqori stavka ehtimoliga ochiq ravishda ko‘rsatdi; chakana investorlar esa oltinning tez tushishi va AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining ko‘tarilishiga o‘tdi, ayrimlari foiz stavkalari yo‘lini tezroq torayishiga ajablandi, boshqalar esa yoqilg‘i narxlarining kelgusi komponentlarga ta’siriga e’tibor qaratdi.

Chuqqur onlayn tahlil

Asosiy nuqtai nazardan, avgust oyi CPI 3,4 foizda saqlanib qoldi, asosiy harakatlantiruvchi kuch yoqilg‘i narxlarining yuqoriligiga bog‘liq. Benzin va dizel narxlari yuqori saqlanmoqda, bu energiya komponentini to‘g‘ridan-to‘g‘ri oshiradi va transport xarajatlari orqali boshqa tovar narxlariga ham bilvosita ta’sir qiladi. Sun’iy intellektga oid apparatga yuqori talab natijasida xotira va chiplar tanqisligi ham iste’mol elektron tovarlari narxlarini qo‘llab-quvvatlamoqda. Tarixiy solishtirmalar shuni ko‘rsatadiki, so‘nggi oylarda inflyatsiyaning pasayish sur’ati sekinlashgan, hozirgi o‘qish bu yopishqoqlikni davom ettirdi. Oxirgi narxlarni hisobga oladigan bo‘lsak, AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi so‘nggi uch yil ichida eng yuqori darajaga chiqdi, bu esa bozorning siyosiy stavkalar yo‘lidagi qayta baholashini ko‘rsatadi; dollar indeksi qisqa muddatda kuchaydi va qisqa muddatli foiz fyucherslari pasaydi, bu esa treyderlarning Federal zaxira tizimi kelgusi hafta stavka oshishiga garovini tezda moslashtirishini ko‘rsatadi.

Texnik tomondan, foiz bozori eng tez reaktsiya ko‘rsatdi. Qisqa muddatli foiz fyucherslari tushishi oshirish ehtimoli taxminan 70 foizdan 90 foizgacha ko‘tarildi va bozor kelgusi haftadagi siyosat yig‘ilishi uchun narxlarni ancha o‘zgartirdi. Oltin bo‘yicha, spot narxlar ma’lumotlar chiqarilishidan oldin biroz ko‘tarilib, e’lon qilingandan keyin 40 dollardan ko‘proq tez tushdi va so‘ng 4300 dollar atrofida tebranib qoldi; COMEX oltin fyucherslar asosiy kontrakti ham kundalik pasayishni qayd etdi. Bu oldin o‘sib so‘ngra tez tushib ketish yo‘li, stavka kutishlarining ko‘tarilishi va dollarning qisqa muddatli kuchayishi bilan to‘g‘ri keladi. Umuman, qisqa va o‘rta muddatli mantiq o‘zini oqlamoqda: qisqa muddatli savdo siyosat yig‘ilishi oldidan ehtimollikning qayta narxlanishiga qaratilgan, o‘rta muddatda esa inflyatsiyaning yopishqoqligi siyosat maydonini cheklashda davom ettiradimi yo‘qmi, shunga ham e’tibor qaratilmoqda. Qarindosh instrumentlar orasida foizga sezgir aktivlar kuchliroq bosim ostida qoldi, oltin bozoridagi tebranishlar kuchaydi, lekin yo‘nalishi haqiqiy stavka kutishlarining ko‘tarilishiga to‘g‘ri keladi.

Muxtaram institutlar va chakana investorlarning nuqtai nazaridagi farqlar ham e’tiborga loyiq. Institutlar ko‘proq siyosiy kelishmovchilik va inflyatsiya kutishlarining angarlanishi nuqtasidan sharhlashadi, ma’lumotlar kutilgandek bo‘lsa ham, yoqilg‘i va ta’minot zanjiri omillari inflyatsiyaning yuqori darajada saqlanib qolishini cho‘zishi mumkinligini ta’kidlashadi va shu yo‘l bilan yuqori stavka oshirish ehtimolini qo‘llab-quvvatlaydi. Chakana investorlar esa bozor jadvalidagi tezkor o‘zgarishlarga ko‘proq e’tibor berishadi va oltinning tez tushishi hamda AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining 5 foizga yaqinlashishiga kuchli reaktsiya qilishadi; ayrim fikrlar e’lon qilishdan oldin ko‘proq optimistik, e’lon qilinganidan keyin esa tezda moslashadi. Voqea oldi va keyingi kutish farqlari shundan iboratki, "kutilganiga mos chiqishi siyosat o‘zgarmaydi degani bo‘ladimi?"—ma’lumotlarning o‘zi neytral, biroq so‘nggi rasmiylarning bayonotlari va foiz fyucherslar narxiga qarab, bozor yanada "hawkish" talqin yo‘nalishini tanladi.

Trend prognozi

Bozor harakati shuni ko‘rsatmoqdaki, qisqa muddatli foiz va AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi allaqachon yuqoriroq stavka oshirish ehtimolini dastlabki narxlashni yakunladi, dollar indeksi esa qo‘llab-quvvatlandi. Agar kelgusi inflyatsiya komponentlarida yoqilg‘i bosimi aniq pasaymasa, stavka yo‘lining qayta narxlash jarayoni yana davom etishi mumkin. Oltin esa stavka kutishlarining ko‘tarilishi ortidan ko‘proq tebranib, uning harakati haqiqiy foiz va dollarning birgalikdagi harakatlariga bog‘lanadi. Umuman bozor "ma’lumotlar kutilgandek"dan "siyosat yig‘ilishi oldi ehtimollikni tasdiqlash"ga o‘tyapti va oldi-sotdi logikasi Federal zaxira tizimining kelgusi hafta qanday harakat qilishi va yil oxirigacha siyosiy foizning ketma-ket o‘zgarishini hisoblashga aylanmoqda. Keyingi e’tibor esa inflyatsiyaning yopishqoqligi saqlanadimi va siyosat yig‘ilishining bayonot uslubiga qaratiladi.

Kengaytirilgan o‘qish

Savol: Avgust oyidan CPI 3,4 foizda saqlanib qolishi nega yuqori stavka oshirish ehtimolini kuchaytiryapti?
Ma’lumotlar kutilgandek chiqdi, lekin yoqilg‘i narxlarining yuqori darajada saqlanishi inflyatsiya yopishqoqligi tushunchasini mustahkamladi. Oldingi siyosat yig‘ilishlarida stavka oshirishga intilish e’tirozi bo‘lganligi bilan birga, bozor "yana pasaymagani"ni "hawkish" tanlovga dalil deb talqin qildi va kelgusi hafta stavka oshish ehtimolini tez ko‘tarib berdi.

Savol: Nega oltin ma’lumotlar chiqarilishidan oldin o‘sib, chiqarilgandan so‘ng tez pasaydi?
Ma’lumot e’lon qilinishidan oldin ayrim treyderlar ma’lumotlar sal dovish chiqadi deb oldindan pozitsiya ochib, oltin narxini ko‘tardi; e’lon qilinishidan so‘ng esa stavka kutishlari tezda o‘zgardi, haqiqiy foiz va dollarning kuchayishi bosim ko‘rsatib, tez pasayish yuz berdi. Bu tebranish foiz sezgir aktivlarning siyosiy ehtimollik o‘zgarishiga tez javob berishini ko‘rsatdi.

Savol: AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligining 5 foizga yaqinlashishi nimani anglatadi?
Daromadlilik so‘nggi uch yil ichida eng yuqori darajaga chiqdi va bozorning siyosiy foiz yo‘li bo‘yicha qayta baholashini to‘g‘ridan-to‘g‘ri ko‘rsatadi. Qisqa muddatli foiz fyucherslari pasayishi va stavka oshirish ehtimolining ko‘tarilishi bir vaqtning o‘zida yuz berdi, bu esa treyderlarning yuqoriroq siyosiy foiz kutishlarini o‘rta va uzoq muddatli narxlarga kiritayotganini bildiradi.

Savol: Institutlar va chakana investorlarning nuqtai nazaridagi asosiy farq nimada?
Institutlar ko‘proq siyosiy kelishmovchilik va inflyatsiya kutishlarining angarlanishi asosida sharh berishadi, yoqilg‘i va ta’minot zanjiri omillarini ta’kidlashadi; chakana investorlar esa bozor harakatining tezkor tebranishlariga, oltinning tez tushishi va AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining o‘sishiga bevosita javob berishadi. Ma'lumotlar chiqarilgandan keyin har ikki tomon ham yuqoriroq stavka oshirish ehtimolini tasdiqlashga o‘tdi, lekin instituciyalar bu borada tizimliroq tahlil qildi.

Savol: Yil oxirigacha ikki marta stavka oshirish narxi qanday shakllandi?
Ma’lumotlar chiqarilgandan so‘ng, qisqa muddatli foiz bozori nafaqat kelgusi haftada stavka oshirish ehtimolini 90 foizgacha ko‘tardi, balki keyingi yig‘ilishlar uchun o‘zgarish ehtimolini ham inobatga oldi. Yoqilg‘i narxlarining doimiy yuqoriligi va inflyatsiyaning yopishqoqligi bu yo‘l narxlashining asosiy mantiqini tashkil qiladi va bozor shundan kelib chiqib, yakka martalikdan ko‘plab oshirishga o‘tishda narxlashni yangiladi.