Goldman Sachs neft narx prognozini biroz oshirdi, "Yaqin Sharq kemalarining to'xtatilishi 2027 yilgacha davom etadi", biroq "narxlar unchalik ko'p oshmaydi" deb kutmoqda

Goldman Sachs Brent neft va WTI neft narxlari prognozini har biriga 5 dollar oshirdi, bunga sabab sifatida Yaqin Sharqdagi yuk tashishning 2027 yilgacha uzayishi kutilayotgani ko‘rsatildi—biroq bozor moslashuvchanligi kutilganidan yuqori ekani va Yaqin Sharq ta’minoti tiklanishda davom etayotgani uchun bu safargi oshirish nisbatan cheklangan bo‘ldi.

Chasing Wind Trading Sitesi ma’lumotlariga ko‘ra, Goldman Sachs 7-sentabrda chiqargan so‘nggi tadqiqot hisobotida,2026 yil dekabr uchun Brent/WTI narxlar prognozini mos ravishda barreliga 85/80 dollarga, 2027 yil bo‘ylab esa 80/75 dollarga oshirdi. Hisobotda aytilishicha, neft bozori va yuk tashish bozori Yaqin Sharqdagi mojaroni uzoq muddatli deb baholashni narxda tobora ko‘proq aks ettirmoqda: spot Brent fyucherslari 97 dollargacha ko‘tarildi, bozordagi 2027 yil mart oyida Brent 100 dollardan oshishi ehtimoli bir oy oldingidan taxminan 6%dan 25%gacha oshdi.

Garchi yuk tashish to‘xtashi muddati bo‘yicha farazlar oshgan bo‘lsa-da, narx prognozlaridagi o‘sish hali ham cheklangan. Buning asosiy sababi quyidagicha: OECD savdo zapaslari urush boshlanganidan beri deyarli sezilarli darajada kamaymadi, global bozor tanqisligi ham 2026 yil martda kuniga 7 million barrel atrofidan 2026 yilning uchinchi choragiga kelib kuniga 1 million barreldan kamga qisqardi, bozorning moslashish qobiliyati kutilganidan ancha yuqori bo‘ldi.

Narxlarning o‘sishi cheklangan: Ikki muhim amortizator omil

Goldman Sachs bu safar narx prognozi oshishining cheklanganini ikkita asosiy omil bilan izohlaydi.

Birinchisi, OECD savdo zapaslarining kutilganidan yuqori barqarorligi. OECD quruqlikdagi savdo zapaslari neft narxini prognoz qilishda asosiy ko‘rsatkich bo‘lib, urush boshlanganidan beri deyarli hech qanday kamayish kuzatilmadi—avgust oxirida Goldman Sachs kuzatayotgan OECD savdo zapaslari ko‘rsatkichi iyuldagi taklif-taklif muvozanati bahosidan 1,19 milliard barrelga yuqori. Urush boshlanganidan beri global ko‘rinadigan zapaslar jami 543 million barrelga kamaygan, lekin OECD savdo zapaslaridan atigi 26 million barrel, qariyb 200 million barrel OECD strategik neft zaxiralaridan (SPR) va tranzitdagi neftdan, yana 80 million barrel esa Xitoydan. Bu zaxiralarning tijorat bo‘lmagan toifalardagi yuqori kontsentratsiyasi Brent spot narxiga qisqa muddatda bevosita ta’siri cheklangan bo‘lmoqda.

Ikkinchisi, Yaqin Sharq ta’minotining moslashuvchan tiklanishi davom etmoqda. Goldman Sachs taxminiga ko‘ra, “qorong‘i oqimlar” (dark flows) hajmi yana kengayishi, yangi quvurlar quvvatining 2027 yil oxiridan asta-sekin ishga tushishi va BAA hamda Saudiya Arabistoni qayta foydalana boshlashlari bilan Yaqin Sharq ta’minoti tiklanishda davom etadi. Fors ko‘rfazi suyuqlik neft ishlab chiqarishi 2026 yil fevral darajasidan aprel oyidagi kuniga 14,3 million barrel minimumdan iyulda kuniga 8 million barrel darajasigacha tiklandi. Goldman Sachs hisob-kitoblariga ko‘ra, 2027 yil oxiriga qadar Hormuz bo‘g‘ozini aylanib o‘tgan quvurlar samarali quvvati kuniga 380 ming barrelga ortadi, bu asosan BAAning g‘arb-sharq quvur liniyasi kengayishi (+1,8 million barrel/kun) va Saudiya Arabistonining Yanbu porti kengayishi (+200 ming barrel/kun) hissasidadir.

Past zapaslar neft narxining tez ko‘tarilishini anglatmaydi

Global ko‘rinadigan zapaslar va OECD strategik neft zaxiralari tarixiy pastligi yuzasidan ham, Goldman Sachs bu narxning darhol keskin ko‘tarilishini kafolatlamaydi deb hisoblaydi va uchta sabab keltiradi.

Tarixiy tajriba: Ko‘rinadigan zapaslar va neft narxi o‘rtasidagi bog‘liqlik tarixan zaif bo‘lgan. 2024 yil noyabrda global ko‘rinadigan zapaslar (2017 yildan buyon) tarixiy eng past darajaga tushganda, Brent atigi 76 dollar edi. OECD savdo zapaslarini talab kunlariga nisbatan baholaganda—bu indikator narx prognozi kuchliroq hisoblanadi—hozirda ham bu 2003 yil o‘rtacha darajasidan 16% yuqorida, o‘sha 2003 yil esa indikatorning tarixiy minimumi edi.

Zapaslar tugab qolganicha yo‘q: Goldman Sachs taxminicha, global quruqlikdagi neft zaxiralari urushdan ilgari 9,1 milliard barreldan hozirgi 8,69 milliard barrelgacha tushgan, biroq hisoblangan eng past ish zaxira darajasi bo‘lgan 4,2 milliard barreldan ancha yuqori, yaqin muddatda ta’minot uzilib qolishi xavfi mavjud emas.

Xitoy importining narxga sezgirligi: Xitoyning sof neft importi yildan yilga hali ham 30%ga kamaygan, uning narxga sezgirligi narx oshganda o‘sishni cheklab, pasayganda esa ko‘mak ko‘rsatadi. Goldman Sachs hisobicha, agar Xitoy 2026 yil mart-avgust oylarida importni barqaror saqlasa, Brentning adolatli qiymati yana 10-15 dollarga yuqorilaydi. Xitoyning neft talabi narxga sezgirligining davom etishi kutilmoqda, sababi elektromobil, elektr yuk mashinalari va ko‘mir asosidagi neftkimyo quvvatlarining katta hajmga ega bo‘lishi Xitoy iqtisodiyotining neftga bog‘liqligini sezilarli darajada moslashuvchan qiladi.

Narx xavfi asosan yuqoriga yo‘naltirilgan

Goldman Sachs aniq qilib aytadiki, uning narx prognozlari uchun xavf omillari umuman olganda ancha yuqorilab ketishga moyil, ayniqsa yaqin muddatda.

Agar yuqorilash ssenariysi yuzaga kelsa, 2027 yilda Fors ko‘rfazida o‘rtacha ishlab chiqarish urushdan avvalgi darajadan kuniga 4 million barrel kam bo‘lsa (bazaviy ssenariyda atigi kamida 500 ming barrel/kun ), Brent 120 dollar/barreldan yuqoriga o‘tishi mumkin. Goldman Sachs fikricha, Hormuz bo‘g‘ozi va Qizil dengizdagi transportga hujumlar kuchayishi bu holatga olib keluvchi ehtimollikni kuchaytiradigan eng asosiy omillardandir.

Agar pastlash ssenariysi yuzaga chiqsa, 2027 yilda Fors ko‘rfazida o‘rtacha ishlab chiqarish urushdan avvalgi darajadan 1 million barrelga ko‘p bo‘lsa, Brent 60 dollar atrofida bo‘lib qolishi mumkin.

Savdo strategiyasidan kelib chiqib, Goldman Sachs 2027 yil martdan dekabrgacha bo‘lgan Yevropa dizelini oldindan kelishilgan farqlar orqali geosiyosiy xavflarni xedjlashni tavsiya qilishda davom etadi—agar Rossiya yoki Yaqin Sharq neft zavodlarida ishlab chiqarish to‘xtab qolsa, bu farq hozirgi ko‘rsatkichdan 100%dan ortiq o‘sishi mumkin.