Oltin tarixiy yutuqqa erishdi, AQSH Federal Zaxira Tizimi "salqin munosabat" ko'rsatayotgani go'yo asosli, aslida esa asosiy tendentsiyani chetlab o'tmoqda

Huitong tarmog‘i, 7-sentabr xabari—— AQSH Federal Rezervi turli texnik tafsilotlar bilan, oltinning AQSH davlat obligatsiyalaridan o‘zib ketishini “tasodif” deb izohlashi mumkin, biroq u bu tarixiy o‘zgarish ortidagi chuqur islohotdan qochib qutula olmaydi va uni kamaytira ham olmaydi: oltin yana global moliyaviy tizimda hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘lgan asosiy valyuta aktivi sifatida qaytdi.

Biznes olamida bir dono ibora bor: agar biror narsa hammada katta qiziqish uyg‘otsa, kimdir bu narsaning unchalik muhim emasligini isbotlashga urinsa, aynan shu voqeaga yanada ko‘proq e’tibor qaratish lozimligini anglatadi.

AQSH Federal Rezervining so‘nggi tadqiqot va sharhlari aynan shu gapning to‘g‘riligini tasdiqlaydi. Yaqinda bozorga tarixiy voqea sodir bo‘ldi: 2025 yilda dunyo bo‘yicha rasmiy oltin zaxiralari umumiy qiymati, xorijiy davlatlar qo‘lida tutgan AQSH davlat obligatsiyalari qiymatini rasmiy ravishda ortda qoldirdi.



Bu tarixiy yangi bosqich 2025-yilda birinchi marta yuz berdi va keyinchalik Xalqaro Valyuta Fondi (IMF) kabi eng yuqori moliyaviy tashkilotlar tomonidan e’tirof etilib, global rezerv aktivlarning tarkibini butunlay o‘zgartirdi. Biroq Federal Rezerv esa global ahamiyatni texnik nuqtai nazardan kamaytirishga harakat qilib, voqeani “sovutishga” urindi.

Federal Rezervning aynan shu paytda pozitsiya bildirishining sababi diqqatga sazovor. Yaqinda AQSH Moliya vazirligi davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish dasturi yordamida uzoq muddatli majburiyatlarini ikki barobar oshirishini e’lon qildi. Rasmiylar bu harakatni daromad g‘adir-budurligini nazorat qilish deya atalmasa-da, bozor bu signaldan ko‘z yumishi mumkin emas.
Oddiy qilib aytganda: agar uzoq muddatli AQSH davlat obligatsiyalariga bozor va tijorat sotuvchilardan yetarlicha talab bo‘lsa, AQSH hukumati shaxsiy ravishda bozorga chiqishi va likvidlikni oshirishga zarurat bo‘lmas edi. Shu fon va sharoitda, oltinning global rezerv tizimidagi mavqeining doimiy o‘sishi, noto‘g‘ri baholanmasligi, aksincha, bozorga katta e’tibor qaratilishi kerak.

Obyektiv nuqtai nazardan, Federal Rezervning izohlarida ham ma’lum asos bor, ular keltirgan ikki shubha o‘ziga xos mantiqqa ega.

Birinchidan, oltin zaxiralari qiymatining AQSH davlat obligatsiyalaridan ortib ketishining asosiy omili, so‘nggi paytda markaziy banklar tomonidan faol oltin sotib olinishi emas, balki xalqaro bozorda oltin narxining keskin o‘sishi bo‘ldi. Markaziy banklar tomonidan oltin sotib olish tezligi portlovchi o‘sishga ega emas, aynan oltin narxining ko‘tarilishi tarixiy tafovutni vujudga keltirdi.

Ikkinchidan, joriy global oltin zaxiralari asosiy qismi Bretton Vuds tizimi davrida yig‘ilgan va o‘n yillar davomida qoldiq sifatida saqlanib qolgan, oxirgi yillarda markaziy banklar tomonidan maxsus strategik harakat emas.

Biroq bu texnik tafsilotlar ushbu tarixiy natijaning asosiy mohiyatini o‘zgartira olmaydi.

Hatto Federal Rezervning o‘zi ham e’tirof etadi: agar AQSHning o‘z oltin zaxirasini inobatga olmasak ham, 2025-yil oxiriga kelib global markaziy banklar hisobidagi oltin zaxiralari qiymati 4 trillion dollarga yetadi, bu esa, mamlakatlar tutgan AQSH davlat obligatsiyalari (3,9 trillion dollar)dan ko‘proqdir.

Eng muhimi, so‘nggi yillarda markaziy banklar amaliy harakatlari oltinning strategik ahamiyati doimiy o‘sishda ekanligini isbotlab berdi.

So‘nggi yillarda markaziy banklar tomonidan o‘rtacha yillik oltin sotib olish hajmi o‘tgan o‘n yilga nisbatan ikki barobarga oshdi. Soha tahlillari shuni ko‘rsatadiki, markaziy banklarning rekord darajadagi 45 foizi yaqin 12 oy ichida oltin zaxirasini oshirishni rejalashtirmoqda; 89 foiz institutiy ishtirokchilar fikricha, dunyo bo‘yicha markaziy banklar oltin zaxiralari hajmi oshishda davom etadi.

Uzoq muddatli istiqbolda, soha vakillarining 84 foizi, kelgusi besh yil ichida oltinning global zaxiralardagi ulushi oshishini, 74 foizi esa dollar ulushi asta-sekin pasayishini aniq bashorat qilmoqda.

Albatta, bu o‘zgarishlar dollar global asosiy zaxira valyutasi maqomini yo‘qotishini yoki AQSH davlat obligatsiyalari butunlay qiymatsiz bo‘lishini anglatmaydi. Hozirgacha AQSH davlat obligatsiyalari dunyodagi eng suvli va eng katta hajmdagi asosiy moliyaviy aktiv sifatida asosiy mavqeini saqlab qolmoqda va qisqa muddatda bu mavqeni yo‘qotmaydi.

Biroq bu eng muhim masala emas. Aslida, barchaning e’tibori tushishi kerak bo‘lgan tendensiya: dunyo bo‘yicha markaziy banklarning zaxira portfeli yuritish asoslari butunlay o‘zgarganidir.

Mamlakatlar endi faqat dollar va AQSH davlat obligatsiyalariga tayanmaydi, balki oltinni ham dollar bilan bir safda, hatto ayrim dollar aktivlariga muqobil amaliy strategik vosita sifatida ko‘rib chiqmoqda.

AQSH Federal Rezervi turli texnik tafsilotlar bilan, oltinning AQSH davlat obligatsiyalaridan o‘zib ketishini “tasodif” deb izohlashi mumkin, biroq u bu tarixiy o‘zgarish ortidagi chuqur islohotdan qochib qutula olmaydi va uni kamaytira ham olmaydi: oltin yana global moliyaviy tizimda hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘lgan asosiy valyuta aktivi sifatida qaytdi.