"Yangi AQSh Federal rezervi axborot agentligi": Besent tez-tez aralashmoqda, Federal rezerv mustaqilligi chegarasi sinovdan o'tmoqda

Bozor tomonidan "yangi AQSh Federal Rezervi axborot agentligi" deb atalgan The Wall Street Journal jurnalisti Nick Timiraos so‘nggi maqolasida, AQSh Moliya vaziri Besent an'anaviy ravishda Federal Rezervga tegishli bo‘lgan siyosat sohalariga bir qator harakatlar bilan asta-sekin aralashayotgani va bu Markaziy bank mustaqilligi masalasini yana bozor diqqat markaziga aylantirganini ta'kidlagan.

O‘tgan haftada Besent kutilmaganda hukumatning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari qayta sotib olish ko‘lamini sezilarli darajada kengaytirishini e'lon qildi, maqsad 19 yildagi eng yuqori darajaga chiqqan uzoq muddatli foyda stavkalarini pasaytirish edi. Ushbu harakat Federal Rezerv moliyaviy shartlarni qisqartirishga tayyorlanayotganda foyda stavkalarining pasayishiga turtki bo‘lib, monetar siyosati bilan potentsial zidlik keltirib chiqarmoqda.

Shuningdek, Besent ilgari ham Federal Rezervga bosim o‘tkazib, xorijiy markaziy banklarga ko‘proq dollar likvidligi taqdim etishni talab qilib, Atlanta Federal Rezerv prezidenti lavozimiga nomzod tanlashga ham e'tibor qaratgan edi—mazkur lavozim joriy yil martidan beri bo‘sh turgan.

Yuqoridagi holatlar Federal Rezerv raisi Walsh,’ning Jackson Hole yillik yig‘ilishida murakkab vaziyatda ko‘rinishiga olib keldi va turli mamlakatlar markaziy banki rasmiylari ushbu mavzuni keng muhokama qilishlari kutilmoqda.

Inflyatsiya yuqori va foiz stavkalari siyosatida ichki kelishmovchiliklar bo‘lgan bir paytda, Moliya vazirligining qarz boshqaruvi harakatlari bozorga monetar siyosatga zid signallar yuborishni davom ettirsa, markaziy bank va ijro hokimiyati o‘rtasidagi funktsional chegara yanada noaniq bo‘lishi mumkin.

O‘tgan haftada Besent AQSh Moliya vazirligi hukumati uzoq muddatli qarzlarini qayta sotib olish hajmini kamida ikki barobar oshirishi haqida e'lon qildi.

Ushbu xabar odatiy hol emasdi, chunki Moliya vazirligining eng so‘nggi choraklik brifingidan atigi ikki hafta o‘tgan edi va bu turdagi siyosiy o‘zgarishlar odatda choraklik brifingda e'lon qilinadi.

Moliya vazirligi uzoq yillardan beri investorlar oldida "muntazam va prognoz qilinadigan" tamoyilni va'da qilib kelgan, bu sababli harakat sinchkovlik bilan baholandi.

Joriy obligatsiyalarni qayta sotib olish dasturi 2024 yilda boshlangan, asosiy maqsad esa likvidligi pasaygan eski qiymatli qimmatli qog‘ozlarning savdo sharoitini yaxshilash edi.

Lekin o‘tgan haftadagi e'lon uchun bozorda ravshan ishdan chiqish alomatlari yo‘q edi, Besent esa harakat sababini aynan daromadlilikning o‘ziga bog‘lab, bu iqtisodiy asoslarni aks ettirmayotganini aytdi. Bu harakat bozor tomonidan dastur siyosati e'tiborining sezdirmay o‘zgarganligi sifatida talqin qilindi: uzoq muddatli daromadlilikning o‘sishiga to‘sqinlik qilish ham maqsadga aylanganini ko‘rsatdi.

Bu esa keyingi mumkin bo‘lgan harakatlar – jumladan, uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini auksion qilish miqyosini qisqartirish kabi – borasida taxminlarga sabab bo‘ldi. E'tiborli jihati shundaki, Besent xizmatga kirishishidan oldin bunday qarz boshqaruvi harakatlarini yuqori xavfli deb ochiq bildirgan edi.

Taniqli investor Stanley Druckenmiller ushbu haftada The Wall Street Journal’da yozgan maqolasida qayta sotib olish dasturini tanqid qilib, uni "narxlarni boshqarish" deb atadi va "bu 4 milliard dollar ko‘rsatayotganidan ancha kattaroq xato" ekanini ta'kidladi.

Uzoq muddatli qarzlarni qayta sotib olish Besent tomonidan foiz stavkalari vositalariga ilk aralashuv emas edi.

Avvalroq, Besent Federal Rezervga bosim o‘tkazib, Yaponiya Markaziy bankiga ko‘proq dollar likvidligi taqdim etishni talab qilgan edi, maqsad – Tokio hukumati yen kursini himoya qilishda AQSh davlat obligatsiyalarini sotishga majbur bo‘lmasligi, chunki ularning sotilishi daromadlilikni ko‘taradi.

Bundan tashqari, Tramp ma'muriyati yil boshida hukumat nazoratidagi Fannie Mae va Freddie Mac dan ipoteka krediti bilan kafolatlangan qimmatli qog‘ozlarni ko‘proq sotib olishni talab qilgan edi, bu yig‘ma ipoteka foiz stavkalarini pasaytirishga qaratilgan edi.

AQSh Moliya vazirligi tashqi tanqidlarga javoban o‘z pozitsiyasini himoya qilmoqda. Moliya vazirligi matbuot kotibi shunday dedi:

Besent vaziri boshchiligidagi Moliya vazirligi ushbu vakolatni tiklayapti, vazifani bajarish uchun – federatsiya hukumatini uzoq muddatda AQSh soliq to‘lovchilari uchun eng arzon xarajat bilan moliyalashtirish.

Besentning o‘zi ham obligatsiyalarni qayta sotib olish monetar siyosatga aralashmasligini, Moliya vazirligi va Federal Rezerv "aktivlar balansida har qanday o‘zgarish bo‘lsa, hamkorlikda ishlashini" bildirdi.

Ayni paytda Federal Rezerv ichida foiz stavkalari yo‘nalishi bo‘yicha aniq kelishmovchiliklar mavjud. O‘tgan oygi Federal Rezerv siyosat qarorida uch nafar rasmiy foiz stavkalarini oshirishga ovoz berdi. Shu vaziyatda, Besentning obligatsiya bozoriga aralashuvi vaziyatni yanada qiyinlashtirdi.

Federal Rezervning oldingi uch raisiga maslahatchilik qilgan Jon Faust quyidagicha ta'kidladi:

Agar Besentning harakatlari uzun muddatli foiz stavkalari va qarz olish xarajatlarini pasaytirishga muvaffaq bo‘lsa, bu Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasi (FOMC) a'zolarining ko‘pchiligi foiz stavkalarini oshirish tarafdori bo‘lishiga aniq turtki beradi"

U shu bilan birga tanqid qilib dedi:

Jackson Hole yillik yig‘ilishi oldidan bunday harakat qilinishi menda to‘g‘ri emasdek tuyuldi, hatto uni tarsaki sifatida ham baholash mumkin.

Besentning harakatlari o‘tgan bir yil davomida o‘zining ochiq pozitsiyasiga hamohang bo‘lib, u ko‘p marta o‘zidan avvalgilar monetar siyosatga izoh bermaslik an'analarini buzib, Federal Rezerv inflyatsiyaga haddan ortiq e'tibor qaratayotganini oshkora aytgan.

MIT professori, Yevropa Markaziy bankining sobiq rasmiysi Athanasios Orphanides esa nisbatan yumshoq nuqtai nazarga ega bo‘lib, Moliya vazirligi qarzni boshqarishda o‘z fikriga amal qilish huquqiga ega, Federal Rezerv esa bu siyosatlarni savol ostiga qo‘yish emas, aksincha qarorlar qabul qilinayotganda moliyaviy ta'sirini hisobga olishi kerak dedi.

Minneapolis Federal Rezerv prezidenti Neel Kashkari shu hafta televideniyedagi intervyusida, yaqinda obligatsiyalar bozorining sotilishi Federal Rezerv ishini murakkablashtiradigan belgilarni ko‘rmayotganini, davlat obligatsiyalari bozorining "normal ishlayotganini" bildirdi.

Ushbu harakatlar zanjiri Walsh xizmatga kirishgandan beri ilgari surgan siyosiy qarashlari bilan chuqur ziddiyatda.

Walsh Federal Rezerv kelajakdagi harakatlar yuzasidan oldindan ko‘p va'da bermasligi, buning o‘rniga bozor narxlaridan aniq signallar olishga imkon berilishi tarafdori.

O‘tgan oy u davlat obligatsiyalari daromadliligining o‘sishini obligatsiyalar bozorining o‘z-o‘zidan moliyaviy shartlarni kiraylashga intilayotganini dalil sifatida ko‘rsatgan edi. Lekin agar daromadlilik harakatlari endi Moliya vazirligining faol aralashuvi bilan shakllansa, avvalgi bozor signalining tozaligi ancha pasayadi.

Walsh xizmat boshlanganidan beri Federal Rezervning siyosat ishlab chiqish va ma'lumotlar bilan ishlash amaliyotini ko‘rib chiqish uchun beshta ishchi guruh tuzdi. Besent esa ilgari Walsh’ni "yangi bosh ijrochi" deya maqtagan va ular har hafta muntazam birga nonushta qilishadi, xizmatdan oldin ham tanish bo‘lishgan va har ikkalasi taniqli investor Stanley Druckenmiller bilan yaqin hamkorlik qilganlar.

Tarixan Federal Rezerv doim ham Moliya vazirligidan mustaqil bo‘lmagan. Ikkinchi Jahon urushi davrida Federal Rezerv obligatsiyalar daromadliligini past darajada ushlab turib urushni moliyalashda yordam bergan, bu tartib Koreya urushi davrida bir kelishuv bilan tugatilgan, bu kelishuv Federal Rezerv mustaqilligining tarixiy boshlang‘ich nuqtasi deb hisoblanadi.

O‘tgan yili Walsh 1951 yilgi kelishuvning yangilangan versiyasini yozishni o‘ylayotganini bildirgandi. Endi u yana bir urush yangi inflyatsiyaviy bosimlarni keltiradigan bir paytda, iqtisodiy diplomatiya yetakchisi Besentga qarshi turib, tarixning aks-sadosini yanada chuqur his qilyapti.