Koreya fond bozori keskin tushdi, bu tizimli moliyaviy bo‘hronga aylanadimi? Fitch: qisqa muddatli ta’siri cheklangan, lekin ko‘chmas mulk va brokerlik kompaniyalariga diqqat qilish kerak

Koreya fond bozori yaqinda keskin tebranib, bozordagi xavotir kayfiyati kuchaydi. Fitch Ratingsning fikricha, bu tebranishlarning Koreya moliya tizimidagi qisqa muddatli kredit xavfi umuman cheklangan, biroq ko‘chmas mulk bozori, qimmatli qog‘ozlar kompaniyalari va uy xo‘jaliklari kreditlash sharoitlari diqqat bilan kuzatilishi kerak bo‘lgan asosiy uzatish kanallaridir.

Fitch 5-avgust kuni chiqarilgan tadqiqot hisobotida ta’kidlashicha, Koreya iqtisodiyotining asosiy tomonlari barqaror, moliyaviy nazorat choralari kengroq moliya bozor barqarorligini saqlab turishda yordam beruvchi himoya yaratadi. E’tiborga loyiq jihat shundaki, fond bozoridagi pasayish iste’molga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’siri nisbatan cheklangan: Koreya Markaziy bankining tadqiqotlariga ko‘ra, aksiyalardan olingan daromadlarning atigi 1,3 foizi iste’molga yo‘naltiriladi, biroq aksiyalardan olinadigan daromadlarning qariyb 70 foizi uy-joyga ega bo‘lmaganlar tomonidan uy-joy xaridiga yo‘naltiriladi. Bu shuni anglatadiki, aksiyalardagi uzluksiz pasayish turar-joyga bo‘lgan talab va ishonchga nisbatan kuchliroq bosim qiladi.

Moliyaviy muassasalar darajasida esa, qimmatli qog‘oz kompaniyalari eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri yaqin bosimga duch keladi, banklar esa nisbatan himoyalangan, sug‘urta kompaniyalari esa eng kam darajada ta’sirlanadi. Tahlilchilar ta’kidlashicha, agar bozordagi tiklanish kuchsiz davom etsa, qimmatli qog‘ozlar kompaniyalarining oxirgi ikki yilda to‘plangan ushlab qolingan daromadlari daromad pasayishi va potentsial yo‘qotishlarni qoplash uchun muhim himoya bo‘ladi.

Fitch o‘z hisobotida ushbu fond bozoridagi tebranishlarning asosiy uzatish kanali iste’mol emas, balki uy-joy faoliyati va bozordagi ishonch ekanligini ta’kidladi.

Koreya Markaziy banki keltirgan tadqiqotga ko‘ra, aksiyalardan olingan daromadlarning iste’molga oqimi atigi 1,3 foizni tashkil qiladi va boylik effekti nisbatan cheklangan. Biroq, uy-joyga ega bo‘lmaganlar aksiyalardan olgan foydaning qariyb 70 foizi nihoyat ko‘chmas mulkka yo‘naltiriladi. Bu shuni anglatadiki, agar fond narxlari uzluksiz past bo‘lib qolsa, ularning uy-joyga bo‘lgan talab va umumiy ishonchga bosimi to‘g‘ridan-to‘g‘ri iste’moldan ancha yuqori bo‘ladi.

Fitchning ta’kidlashicha, bank tizimi duch keladigan bosimlar kredit sifatining tez yomonlashuvi emas, balki asosan ish hajmi va foydalilik darajasida aks etishi mumkin.

Barcha turdagi moliyaviy muassasalar ichida qimmatli qog‘oz kompaniyalari hozir eng aniq bosimga duch kelmoqda. Fitchning ta’kidlashicha, hozirgi tebranish hali balans ko‘zlanganidek yomonlashuviga olib kelmagan, margin trading xavfi umumiy nazorat ostida, garov savdosi mexanizmi to‘g‘ri ishlamoqda, marja talablari, konsentratsiya cheklovlari va savdo hajmini nazorat qilish chorasi o‘z natijasini bermoqda.

Hozirgi asosiy xavf ko‘proq qarama-qarshi tomonlar xatarlari, levered mahsulotlari va market-meyker faoliyatida jamlangan — o‘ta tebranish sharoitida hedj funktsiyasi zaiflasha boshlasa, mos yo‘qotishlar ham ortishi mumkin. Agar bozor uzoq davomida past bo‘lib qolsa, brokerlik va margin trading foiz daromadlari pasayadi, savdo natijalari esa kompaniyalar portfeli va hedjing samaradorligiga bog‘liq.

Biroq, qimmatli qog‘oz kompaniyalari ushbu tuzatish bosqichiga nisbatan mustahkam daromad poydevori bilan kirdi. Fitch ma’lumotlariga ko‘ra, 2026-yil birinchi yarmida faoliyat natijalarini ochiqlagan ko‘plab kompaniyalarning sof foydalari yildan-yilga deyarli ikki baravar ko‘paygan bo‘lib, brokerlik va margin trading foiz daromadlari asosiy harakatlantiruvchi kuch bo‘lgan. Hatto keyingi choraklarda daromad impulsining to‘xtashi mumkin bo‘lsa-da, so‘nggi ikki yil ichida yig‘ilgan ushlab qolingan daromadlar kelgusida daromaddagi pasayish va potentsial yo‘qotishlarni ma’lum darajada yengillashtira oladi.

Qimmatli qog‘oz kompaniyalariga nisbatan banklar, fond bozoridagi tebranishdan ancha cheklangan darajada ta’sir ko‘radi. Fitchning ta’kidlashicha, hozircha uy xo‘jaliklari tomonidan aksiyalarga katta miqdorda qarz olib sarmoya kiritilishi bo‘yicha dalillar yo‘q. Bank sektorida uy xo‘jaliklari kreditlari barqaror o‘sishda davom etmoqda, 2026-yil dastlabki besh oyida yiliga 3,8% o‘sgan, uy-joy bilan bog‘liq bo‘lmagan kreditlar faqat yaqin oylar ichida biroz tezlashgan. Kreditlar hajmi limiti, kredit-to-value talablari va qarz-to-daromad nisbati bo‘yicha ehtiyotkorlik choralari ham uy xo‘jaliklari kreditlarini cheklashga yordam bermoqda.

Biroq, Koreya Markaziy banki tez o‘sayotgan ko‘chmas mulk narxi va xonadon qarzining o‘sishini doimiy moliyaviy barqarorlik xavfi sifatida qayd etmoqda. 2026-yil birinchi choragida xonadon qarzining YAIMga nisbati 2025-yilning to‘rtinchi choragidagi 87,1%dan 79,3%ga kamaygan, biroq Fitchning qayd etishicha, bu nisbiy pasayish asosan nominal YAIMning keskin o‘sishidan kelib chiqdi, real qarz yukining pasayishi emas, ya’ni xavf baribir to‘liq bartaraf etilmagan.

Koreya moliyaviy tizimi qismlarida, sug‘urta kompaniyalari fond bozoridagi tebranishdan eng kam darajada zarar ko‘rmoqda. Fitch ma’lumotiga ko‘ra, sug‘urta kompaniyalarining to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalardagi ochiqlari odatda investitsiya aktivlarining 0,5%idan va kapitalining 2,3%idan kam, fond bozori pasayishining to‘lovga layoqatlilikka ta’siri juda kam.

2026-yil 31-mart holatiga ko‘ra, Koreya sug‘urta sanoatida to‘lovga layoqatlilik darajasi (Korean Insurance Capital Standard) 216,1%ni tashkil etib, bu nazorat minimal darajasidan (100%) ancha yuqori, bu esa Fitch sug‘urta kompaniyalarida potentsial zararlarni yutish uchun yetarlicha kapital himoyasi mavjudligini yana bir bor tasdiqlaydi.

Makro darajada, Koreyaning iqtisodiy o‘sishi moliya tizimi barqarorligining mustahkam poydevori bo‘lib kelmoqda. Koreya Markaziy banki 2026-yil 16-iyulda asosiy stavkani 25 bazaviy punktga oshirib, 2,75%ga yetkazdi, bu qarorga asosiy sabablar qatorida iqtisodiy o‘sish kutganidan yaxshi, inflyatsiya esa uzoq vaqt davomida maqsaddan yuqorida bo‘lishi va davom etayotgan moliyaviy barqarorlik xavflari bo‘ldi.

Eksport va investitsiya kuchli o‘sishda davom etmoqda, yarimo‘tkazgichlar asosiy o‘sish motoridir, shuningdek, iste’mol ham yaxshi ahvolda. Fitch’ning ta’kidlashicha, 2026-yil birinchi choragidagi YAIM natijalari yil davomida iqtisodiy o‘sishni ko‘rsatganidan yuqoriroq bo‘lishi mumkinligiga ishora qilmoqda, va bu o‘sish uning iyun oyida global iqtisodiy prognozida aytgan 2,6% ko‘rsatkichidan oshib ketishi mumkin.