Наступний трильйон доларів — це те, чого інвесторам у золото варто остерігатися більше, ніж наступного підвищення ставки на 25 базисних пунктів

Золото минулого тижня продовжило знижуватися, ринок готується до рішення Федеральної резервної системи щодо ставок цього тижня. Однак деякі аналітики вважають, що утримання ціни золота на рівні 4300 доларів означає, що тиск підвищення ставок на золото слабшає.

Опублікований у п’ятницю несподівано високий серпневий індекс споживчих цін США став важливим фактором для прогнозування, чи підвищить Федеральна резервна система ставки цього тижня. Деякі економісти навіть назвали ці дані “останнім цвяхом у труну” на підтримку підвищення ставок.

Головний інвестиційний директор Northlight Asset Management, Кріс Закареллі (Chris Zaccarelli), у коментарі Kitco News зазначив, що поки не можна остаточно стверджувати, чи буде підвищення ставок цього тижня, але Федеральній резервній системі вже складно обґрунтувати збереження ставок на поточному рівні. Інструмент CME FedWatch показує, що наразі ймовірність підвищення ставки оцінюється близько 90%.

Простір для підвищення ставок обмежується бюджетною ситуацією

Бюджетна ситуація США стає новою головною лінією для ринку золота. Аналітики зазначають, що постійне зростання державного боргу вже почало впливати на ринок облігацій, доходність американських облігацій трирічного максимуму і все ближче до 5%.

Міністерство фінансів США у четвер придбало понад 5 млрд доларів довгострокових облігацій, проте довгострокова дохідність не знизилася. Дохідність десятирічних облігацій США минулого тижня завершилася на позначці 4,97%, це максимальний рівень за три роки, і багато аналітиків прогнозують, що перевищення 5% — лише питання часу.

Ця невдала репокупація облігацій відбулася в той момент, коли суверенний борг США перевищив 40 трильйонів доларів. Наразі уряд лише на сплату відсотків за боргом щорічно витрачає понад 1 трильйон доларів.

Генеральний директор Morton Wealth Джефф Сарті (Jeff Sarti) в інтерв’ю Kitco News заявив, що у нинішньому бюджетному середовищі Федеральна резервна система не має багато простору для агресивного підвищення ставок.

“ФРС може боротися, але враховуючи нашу бюджетну ситуацію, їхній простір для підвищення ставок обмежений, тому інфляція ймовірно залишиться високою,” — каже Сарті. Він вважає: “Більш важливим фактором є наше погіршення бюджетної ситуації, ринок облігацій подає гучний і чіткий сигнал.”

За день до старту цієї репокупації Міністерство фінансів, президент США Трамп пообіцяв, що якщо Республіканська партія виграє проміжні вибори і збереже контроль над Сенатом, кожен дорослий американець отримає 5000 доларів. Це означає, що борг США збільшиться ще на понад 1 трильйон доларів.

Таким чином, ринок бачить проблему не лише у наступному підвищенні ставок, а й у тому, наскільки високо можуть піднятися ставки в реальному житті при постійному зростанні бюджетних витрат США.

Підтримка золоту забезпечується боргом і потоками капіталу

Головний інвестиційний директор Zaye Capital Markets Наїм Аслaм (Naeem Aslam) вважає, що зі зниженням довіри до Federal Reserve золото отримує сильну підтримку.

Минулого місяця на щорічному семінарі центральних банків у Джексон-Хоул, Вайомінг, голова Federal Reserve Кевін Вош (Kevin Warsh) наголосив, що він стежить і прагне підтримувати стабільність цін, сприяючи поверненню інфляції до цільового рівня центрального банку.

Аслaм зазначає: “По суті, якщо ФРС підвищить ставку, дохідність американських облігацій все одно не буде задовольняти; якщо вони не підвищать ставку, то під сумнів ставиться їхня довіра.” На його думку, “Тому зараз купувати золото — це основна гра.”

Минулої п’ятниці керівник стратегії сировини TD Securities Райан Маккей (Ryan McKay) у своєму звіті зазначив, що перед оголошенням монетарної політики ФРС цього тижня золото має короткострокові ризики падіння, але простір для корекції обмежений.

Маккей вважає, що сильні економічні дані та “ястроб” Federal Reserve можуть призвести до помірного короткострокового розпродажу за допомогою системних фондів, але теми ослаблення долара, високого обсягу покупок золота центральними банками та відновлення накопичення ETF забезпечать міцну підтримку довгостроковому автономному потокові капіталу.

“Будь-яке нещодавнє ослаблення жовтого металу слід дедалі більше розглядати як потенційну можливість для купівлі,” — зазначає Маккей.

Президент Sprott Inc. Райан Макінтайр (Ryan McIntyre) не впевнений, що ФРС дійсно підвищить ставки цього тижня. Він вважає, що Federal Reserve може залишитися нейтральною, оскільки більшість інфляції походить від триваючої війни в Ірані, що підвищує ціни на енергоносії.

Навіть якщо ФРС зрештою підвищить ставки, Макінтайр вважає, що ринок золота вже підготувався до такого результату. Він зазначає, що при ціні золота нижче 4400 доларів, підвищення ставки на 25 базисних пунктів вже здебільшого враховано в ціні.

“Будь-які їхні дії — у великій перспективі — будуть малозначущими,” каже Макінтайр. “Вони можуть або прискорити процес, або трохи його уповільнити, але кінцевий результат буде таким самим: ризики суверенного боргу продовжать зростати.”

Рішення центробанків Японії, США і Великобританії одне за одним

Після засідання Federal Reserve, Банк Англії оголосить рішення щодо ставки у четвер. Ринок прогнозує, що ставка залишиться без змін на рівні 3,75%.

До кінця цього тижня, Банк Японії також оголосить рішення щодо монетарної політики, і очікується, що ставка буде підвищена на 25 базисних пунктів. Головний технічний стратег LPL Financial Адам Тернквіст (Adam Turnquist) у нещодавньому звіті повідомив, що підвищення ставок у Японії може мати ширший вплив на глобальну економіку.

Тернквіст також закликає інвесторів звернути увагу на слабкість долара США щодо ієни, і чи впаде курс нижче 152. Індекс Kitco Global показує, наскільки фактори долара впливають на рух золота порівняно з факторами самого ринку золота.

“Рішуче падіння нижче цієї підтримки може пришвидшити зростання ієни, змусити більше учасників ринку покрити короткі позиції та відродити ризики закриття арбітражних угод із ієною, що потенційно призведе до ланцюгової реакції на глобальні активи, включно з американськими облігаціями,” — каже він.

На тлі того, що суверенний борг США перевищив 40 трильйонів доларів, а щорічна виплата відсотків — понад 1 трильйон доларів, ринок стежить не лише за наступним підвищенням ставки Federal Reserve на 25 базисних пунктів. Аналітики зазначають, що навіть якщо FRS може боротися з інфляцією шляхом підвищення ставок, реальні обмеження створює погіршення бюджетної ситуації.

Ринок золота оцінює не лише короткострокові витрати через підвищення ставки. Замість того щоб постійно обговорювати наступне підвищення на 25 базисних пунктів, інвесторам слід звернути увагу на наступне збільшення боргу США на 1 трильйон доларів, а також ризики суверенного боргу, які це принесе.