Основні висновки дослідження експертів Marvell: CPO зіткнувся із затримкою, NPO врятував ситуацію, а замовлення, навпаки, розписані на два роки вперед
Найбільший конкурент Nvidia — AMD щойно повернула CPO-рішення Marvell назад, але не поспішайте ставитися скептично: навіть «запасний варіант» клієнти чекати не можуть, а замовлення на 1.6T DSP Marvell вже розписані на два роки вперед.
(Пояснення: експерт не назвав імен клієнтів, але за результатами досліджень кінцевими покупцями є Meta та OpenAI, а Marvell якраз через ланцюг постачань AMD непрямо поставляє цим двом. Тому сайт з інвестицій на американський ринок акцій робить висновок, що цим клієнтом, скоріше за все, є AMD.)
Ось що дивує — погані новини: технологія CPO не спрацювала, хороші — попит настільки великий, що це не має значення.
Цей проєкт AMD готувала для таких крупних покупців, як Meta та OpenAI: 6.4T пропускна здатність, 32 канали у рішенні CPO для оптичної інтеграції, разом з комутуючим ASIC Marvell — у AMD немає власної технології оптики та комутаційних чипів, тому постачальника можна було обирати лише між Broadcom і Marvell.
В результаті на початку 2026 року з'явилися зразки, але вони не відповідали вимогам щодо продуктивності і мали низьку якість. AMD швидко прийняла рішення перейти на NPO.
Тут важлива деталь, яку легко неправильно зрозуміти: прогноз обсягів поставок не змінився, змінилася лише схема доставки. Клієнтам на кшталт Meta та OpenAI важливо лише одне — вчасне постачання.
CPO — ідеальне рішення, але якщо можна поставити NPO, його й беруть. А високі енергоспоживання та ціна NPO? В період активного будівництва AI-інфраструктури це не критично.
Тож не лякайтеся заголовків на кшталт «CPO постраждав».
Ось пряма цитата експерта:
NPO — це тимчасове рішення на 2-3 роки, але до 2028 року ринок може вимагати 30 мільйонів штук — навіть тимчасовий продукт може дати такий масштаб.
Чому CPO «зламався»?
Ідеальний CPO — це коли оптичний модуль та GPU інтегруються разом, але зараз Marvell і Broadcom втілюють схему «дві компанії, на одній платі».
200G високошвидкісні електросигнали проходять через численні шари плати та з'єднання, маючи сильні втрати і їх неможливо виправити. Врешті додали ретаймер (спрощений DSP) для корекції сигналу — для 32 каналів потрібні 4 ретаймери, всі чипи та оптичні двигуни зібрали на одній платі.
Такий формат називають NPO.
Цікаво, що це не лише проблема Marvell. Експерт прямо каже: Broadcom, Nvidia, AMD, Google, Amazon — вся індустрія зазнала фіаско через «надто агресивний підхід». Nvidia зробила ставку на справжній спільний чип-пакет TSMC, відсоток хороших чипів ще менший, і в цю структуру не можна вставити DSP — після переходу на NPO, частину виробництва віддали на аутсорсинг компанії Innolight.
Коротко: оптична інтеграція — неминучий етап, якщо не виходить CPO, тимчасово переходять на NPO. Але ніхто не відмовляється від CPO — всі працюють у двох напрямках одночасно, бо саме CPO — це фінальна мета.
Озирнувшись навколо, стає ясно, чому Marvell зараз у комфортному положенні.
Amazon — найпрактичніший покупець. Trainium 4 (друга половина 2027 року) повністю переходить на оптичну інтеграцію, якщо CPO не встигає — одразу запускають NPO; проєкт Trainium 5 вже стартував, і рішення Celestial AI, придбане Marvell, дуже популярне.
Google каже, що не потрібне, але діла говорить сама за себе — таємно шукає рішення CPO/NPO, консультувалися з Marvell, і великі контракти укладають, щоб балансувати вплив Broadcom і Nvidia. Все просто: TPU вони можуть розробити самі, оптику – ні, цю частину доводиться купувати.
Microsoft — найстабільніший клієнт: найбільший покупець ZR когерентних оптичних модулів, наступне покоління майже гарантовано вибирає Marvell. Щодо чуток про масове виробництво десятків тисяч MicroLED пристроїв наприкінці 2027 року, експерт уточнює — наявність чітких графіків поставки «дивує», а от ранні дослідження дійсно йдуть.
OpenAI запропонувала амбітний проєкт на 400G PAM4, експерт оцінює його як нереальний на найближчі 2-3 роки, бо вся технологічна ланка (TIA, Driver, SerDes) ще недостатньо розвинена.
Найцінніші числа цього дослідження
1.6T DSP: замовлення накопичені на два роки вперед. В індустрії ходять чутки, що у цьому поколінні DSP є канал із недостатньою продуктивністю, компанія робить повторну версію (respin) — це правда, але не впливає на прийом нових замовлень;
ZR модулі: щомісячна доставка 40-50 тисяч штук, ціна $2000-3000, перше місце в світі за виторгом; Google оформляє відкриті замовлення — скільки виготовлять 800G ZR, стільки й куплять. Проблема зараз лише у виробничих потужностях у ланцюзі постачання;
Деякі компанії з КНР: рівень складання — світовий, але DSP, TIA, Driver — чипи, які дають найбільший прибуток, майже всі купуються у Marvell. Замовлення — від виробників модулів, а головний прибуток — у чип-компаній — це найточніший коментар експерта для акцій китайських виробників оптичних модулів.
Де ризики?
Необхідно говорити з двох сторін.
NPO — тимчасовий бізнес, вікно 2-3 роки, в фіналі все одно буде боротьба за CPO;
Broadcom, Nvidia, COHR, і навіть ALAB (за словами експерта: Broadcom — універсал, Marvell — менший Broadcom, Astera — менший Marvell) борються за місце поруч із великими клієнтами;
Стартапи Силіконової долини мають технічно нескладні рішення, але не можуть отримати виробничі потужності TSMC — без підтримки великих клієнтів навіть не потрапляють на ринок.
Отже, повертаючись до висновку на початку: це дослідження розповідає не про історію технологічного провалу, а про «настільки великий попит, що є запас для помилок».
Перелом у сфері оптичної інтеграції вже відбувся, тепер головне — хто зможе вчасно і стабільно поставляти продукцію, а нині саме невиконання поставок — єдина спільна проблема для всієї галузі.
VIP-сервіс американського інвестиційного порталу — новітнє оновлення
Big Data американського фондового ринку
Американський інвестиційний портал
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Премія за ризик на американському ринку акцій досягла найнижчого рівня з 2002 року, JPMorgan: вплив зростання ставок буде болючішим, ніж за останні двадцять років
Запас безпеки на фондовому ринку США перебуває під загрозою. JPMorgan попереджає, що премія за ризик акцій S&P 500 впала до 2,1%, що є найнижчим показником з 2002 року та більш ніж на 100 базисних пунктів нижчим за історичне середнє. Епоха низької премії приховує три основні ризики: системне підвищення чутливості фондового ринку до змін процентних ставок; надмірна вага глобальних інвесторів у акціях, яка досягла двадцятирічного максимуму й створює тиск на ребалансування; посилення позитивної кореляції між акціями та облігаціями, що робить стратегії ризик-паритету неефективними. Якщо реальні ставки зростуть ще більше, ця тиха переоцінка активів може виявитися дуже різко.
"Два лідери у сфері зберігання" — величезні дивіденди не здатні подолати "корейську дисконтну різницю", інвестори ставлять під сумнів достатність реформ корейського фондового ринку
Виплата дивідендів Samsung та SK Hynix випробовує реформаторські заходи Південної Кореї, тоді як інвестори очікують більших грошових виплат.
Член ради Банку Японії: продовжуватимемо підвищувати ставки, щоб забезпечити, що цінова динаміка не перевищуватиме 2%
Член ради директорів Банку Японії Кадзуюкі Масу заявив, що Банк Японії продовжить підвищувати базову процентну ставку, щоб забезпечити, що інфляційний тренд не перевищить 2%.
Ціни на криптовалюти
Більше
