Доходність німецьких облігацій зросла до найвищого рівня за 18 років, енергетична криза охопила європейські ринки

⑴ У вівторок дохідність 5-річних державних облігацій Німеччини досягла 3,14%, оновивши найвищий показник з 2008 року; реальна дохідність зросла приблизно на 5 базисних пунктів протягом торгів, тоді як модель, побудована на основі цін на енергоносії, підвищилася лише приблизно на 2,5 базисних пункти. Різниця між цими показниками відображає додаткову премію за ризик, яку враховує ринок.⑵ Ф'ючерси на Brent рано вранці пробили позначку 100 доларів за барель і продовжили зростати, ставши основною рушійною силою цієї хвилі зростання дохідності; для порівняння, ф'ючерси на голландський газ TTF зросли помірно, не повністю повторюючи динаміку нафти.⑶ Модель дохідності складена з чотирикратної ваги форвардних ф'ючерсів на голландський газ, двократної — на Brent, а також одиничної ваги індексу економічних сюрпризів для єврозони від Citi. Її зростання значно поступається фактичній дохідності, що вказує на те, що зростання фінансових витрат для суверенних боргових паперів наразі більше спричиняє ескалація геополітичних конфліктів через неенергетичні канали.⑷ Взаємодія ефектів енергетичного ринку та захисних настроїв інвесторів змушує ринок переглядати ризики стагфляції в Європі. Подальшу увагу буде приділено тому, чи призведе підйом дохідності до повторної оцінки боргового навантаження країн Південної Європи, а також чи оприлюднить ЄЦБ чіткіші сигнали щодо управління спредами дохідності.