Яструбина заява Волша підвищила очікування щодо жорсткішої політики: Wall Street прогнозує, що Федеральна резервна система підвищить ставку на 25 базисних пунктів у вересні та грудні.

Ukrainian Finance APP повідомляє, що голова Федеральної резервної системи Walsh у п’ятницю на щорічному глобальному саміті центральних банків у Jackson Hole дав чіткий сигнал політики, що має відтінок "ястреба", підкресливши, що тиск інфляції в США ще не відчутно послабився, і повторив, що Federal Reserve повинна забезпечити повернення інфляції до цільового рівня 2% «чітко і достатньо швидко». Аналітики вважають, що така позиція робить вересневу зустріч Federal Reserve важливою поворотною точкою в монетарній політиці; якщо дані про інфляцію, які скоро будуть оприлюднені, залишатимуться високими, ймовірність нового підвищення ставок цього року суттєво зросте.

Walsh прямо не заявив, що підвищення ставки у вересні вже вирішено, деякі посадовці Federal Reserve також наполягають на необхідності дочекатися більше економічних даних, перш ніж приймати рішення. Однак його рішучі вислови щодо інфляції вже помітно змінили очікування ринку.

У промові він заявив, що критерії для оцінки необхідності подальшого посилення політики Federal Reserve є дуже чіткими, а саме — мати достатню впевненість, що інфляція прямує до цілі 2%, і ця тенденція повинна бути достатньо очевидною та швидкою.

Економісти та інвестори загалом тлумачать ці слова як те, що Federal Reserve відкрила двері для можливого підвищення ставки на політичній зустрічі 15-16 вересня. За цінами ф’ючерсів федеральних фондів, після промови Walsh трейдери очікують, що ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з близько 35% до понад 50%.

Проте Walsh не взяв зобов’язань щодо конкретного часу підвищення ставки. Економіст Andersen Institute та колишній заступник директора грошових операцій Federal Reserve James Clouse зазначив, що ринок має підстави вважати виступ "ястребиним", але насправді Walsh лише підкреслив, що Federal Reserve «ще має роботу», і не уточнив терміни дій.

Тому індекс споживчих цін (CPI) США за серпень, що буде оприлюднений 11 вересня, може стати ключовими даними для визначення напрямку вересневої зустрічі. Якщо інфляція буде значно нижчою за очікування, вимоги до подальшого посилення політики можуть послабитись; навпаки, якщо CPI знову перевищить прогноз, це може ще більше закріпити очікування вересневого підвищення ставки.

Barclays, SocGen: у вересні можливе підвищення на 25 базисних пунктів і ще раз у грудні

З посиленням позиції Walsh щодо інфляції деякі Wall Street інститути вже підвищили свої очікування щодо подальшого підвищення ставок Federal Reserve. Barclays та Société Générale вважають, що промова Walsh підвищила ймовірність підвищення ставки у вересні на 25 базисних пунктів і прогнозують, що у грудні може відбутися ще одне підвищення на 25 пунктів.

Evercore ISI також зазначила, що ця промова змусила їх підвищити власні прогнози щодо ставки. Це є очевидним відходом від попередньої думки, що новітні дані з інфляції підтримують Federal Reserve у збереженні ставок без змін.

Колишня голова Federal Reserve Cleveland Mester заявила, що Walsh фактично виклав «дуже переконливі аргументи для підвищення ставки». На її думку, зараз ініціатива у політичних дискусіях змінилась, і тепер ті, хто виступає за збереження ставки без змін, повинні навести достатньо вагомі причини.

Walsh: поточне фінансове середовище не є обмежувальним

Окрім акценту на інфляційних ризиках, Walsh також дав чітку оцінку ступеня обмеження поточної монетарної політики. Він заявив, що сьогодні фінансове середовище не є обмежувальним. Іншими словами, нинішній рівень ставки, ймовірно, ще недостатній для створення помітного тиску на економічну діяльність та інфляцію вниз.

Він підкреслив, що ставка залишається «основним інструментом» досягнення політичних цілей Federal Reserve. Це висловлення більш однозначне порівняно з його попередніми словами, де він підкреслював наявність у Federal Reserve кількох інструментів політики.

Walsh одночасно підтвердив, що Federal Reserve твердо прагне повернути інфляцію до цілі 2% і чітко заявив, що ця мета вимірюється індексом цін особистого споживання (PCE). Така позиція частково розвіяла сумніви, що виникли після його прес-конференції у липні. Тоді деякі його слова про інфляційний таргет призвели до занепокоєння на ринку щодо можливого коригування цілі 2% Federal Reserve.

Відмова надати чіткий шлях ставки, наполягання на скороченні forward guidance

Незважаючи на більш чіткі пояснення щодо інфляції та політичних рамок, Walsh як і раніше відмовляється давати ринку конкретний короткостроковий шлях ставки.

Walsh продовжує захищати свою позицію щодо скорочення “forward guidance”. Він вважає, що у періоди фінансової кризи forward guidance міг відігравати позитивну роль, але в нормальних умовах надмірне розкриття майбутнього напрямку політики ринку може збити з пантелику домогосподарства та підприємства.

Він також відмовився прямо відповісти на заклики назвати власні короткострокові політичні очікування, підкресливши, що фінансовий ринок має формувати власну думку на основі економічних даних.

Walsh зазначив, що розуміння Federal Reserve механізмів економіки не настільки точне, щоб можна було механічно надати перевірену, завжди актуальну відповідь на політику, а ключові фактори, які впливають на монетарну політику, також змінюються з часом.

Підвищення ставки перед проміжними виборами у листопаді може створити політичний тиск

Якщо Federal Reserve зрештою вирішить підвищити ставку у вересні або до кінця року, політичні чинники можуть знову привернути увагу ринку.

Президент США Trump раніше постійно вимагав зниження вартості фінансування, а Walsh був призначений саме Trump. Trump також неодноразово критикував попередника Walsh за повільність зниження ставки.

Головний економіст Wolfe Research Stephanie Roth зазначила, що ця промова Walsh надала потужні аргументи для підвищення ставки у вересні, але зважаючи на стосунки Walsh з Білим домом і потенційні політичні фактори, вона наразі оцінює ймовірність вересневого підвищення трохи менше ніж 50%.

Особливо перед проміжними виборами у США у листопаді, якщо Federal Reserve вирішить підвищити ставку, це може знову спричинити критику з боку Білого дому.

IMF, Bank of England позитивно оцінюють промову Walsh

Промова Walsh отримала позитивні відгуки від деяких основних світових політичних регуляторів.

Голова Bank of England Bailey зазначив, що Walsh виклав дуже важливі тези щодо рамок монетарної політики та назвав виступ «дуже змістовним».

Голова International Monetary Fund (IMF) Georgieva також сказала, що Walsh чітко виклав своє бачення еволюції монетарної політики в умовах швидких змін та ясно висловив зобов’язання щодо забезпечення цінової стабільності.

Вона особливо зазначила, що Walsh вже чітко показав, що 2% все ще є інфляційною ціллю, яку Federal Reserve має досягти.

Політична зустріч Federal Reserve у липні вже показала посилення внутрішньої "ястребиної" сили. Тоді Federal Reserve обрала залишити ставку без змін, але не всі посадовці підтримали це рішення: кілька з них виступали за підвищення ставки, а інші вважали, що якщо інфляція не буде й надалі знижуватися, подальше посилення монетарної політики стане необхідним вибором.