Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
Великі технологічні компанії спалили 700 мільярдів доларів, Google самостійно впорався із завданням

Великі технологічні компанії спалили 700 мільярдів доларів, Google самостійно впорався із завданням

华尔街见闻华尔街见闻2026/05/13 10:29
Переглянути оригінал
-:华尔街见闻

Останній тиждень квітня на Уолл-стріт стала вибором.

Дохід Google Cloud у першому кварталі склав 20 млрд доларів, ріст у рік — 63%, відкладені замовлення — 462 млрд доларів. Alphabet виріс на 34% за місяць, це найкращий місяць з 2004 року. У той же тиждень Meta опублікувала звіт: дохід перевищив очікування, чистий прибуток зріс на 61% у рік, але прогноз капітальних витрат підвищено до максимуму 145 млрд доларів — після торгів акції впали на 9%.

Обидві спалюють гроші — одну винагороджують, іншу карають.

Проблема не в доходах, і не у масштабі капітальних витрат. Ринок ставить лише одне питання: чи повернуться ці кошти?

Дохідна траєкторія Google Cloud викликає заздрість

CEO Alphabet Сундар Пічаї (Sundar Pichai) відповів чітко під час дзвінка.

У Google Cloud контрактів на 462 млрд доларів у невиконанні — це B2B-контракти, корпоративні клієнти вже заплатили чи зобов’язалися заплатити за використання AI-хмарних сервісів Google. Якщо питати, куди витрачені AI-гроші — ці 462 млрд і є відповідь. Дохід від продуктів генеративного AI зріс на 800% у рік — це реальні гроші, не цифри з презентації.

На те саме питання до CEO Meta Марка Цукерберга його відповідь була: "That's a very technical question."

А потім він знову озвучив формулу, яку Meta використовує понад десяток років: спершу досягти масштабу мільярда користувачів, а про монетизацію — після. У 2015 році для Facebook це спрацювало. Аналітики зараз не погоджуються.

Проблема Meta — не в поганих доходах.

140 млрд доларів капітальних витрат мають окупитися через підвищення ефективності реклами — AI робить рекламну систему розумнішою, коефіцієнт конверсії користувачів зростає, рекламодавці платять більше. Цей ланцюг реальний; Advantage+ реально підвищує конверсію. Але наскільки довгий цей ланцюг, скільки можна перевірити щокварталу? Ніхто не може сказати точно.

Траєкторія монетизації Google Cloud пряма і завидна: корпоративні клієнти платять за обчислювальні потужності, гроші надходять напряму і щокварталу підлягають перевірці. Пічаї навіть додав: "Ми обмежені потужностями, якби могли задовольнити попит — дохід від хмари був би ще більшим." Іншими словами: попит уже є, нестача лише у виробничих потужностях.

Microsoft стоїть у складнішому положенні. Дохід Azure AI у рік — 37 млрд доларів, ріст 123% у рік, цифри відмінні.

Але аналітики звернули увагу на деталь: з цих 37 млрд значна частина надходить від OpenAI, які купують потужності Azure. OpenAI ще не має прибутку, зараз тривають переговори про реструктуризацію відносин з Microsoft. Якщо OpenAI зменшить закупівлі потужностей чи змінить стосунки з Microsoft — стабільність цього доходу під питанням.

CFO Microsoft додав: з цьогорічних 190 млрд капітальних витрат 25 млрд витрачені вимушено — через подорожчання мікросхем і компонентів. Стратегічний вибір змішаний з вимушеними витратами — оцінити прибутковість ще складніше. Акції Microsoft впали на 4% — ринок відреагував.

Три компанії, один тиждень — три різні долі. Різниця в результатах значно перевершила очікування.

Найважливіша точка перевірки зараз — NVIDIA

Рух коштів слідує цій логіці. Чіпові компанії у квітні залучили 5,5 млрд доларів чистого припливу, це рекорд. Але є парадокс: акції енергетичних і дата-центрових компаній, Vistra з початку року впав на 19%, Constellation — на 21%, хоча довгострокові контракти на електропостачання дата-центрів продовжують укладатися.

Настрої й реальні контракти рухаються в протилежних напрямках — така диспропорція зазвичай довго не триває.

На наступному рівні ланцюга, NVIDIA стає ключовим вузлом перевірки. З початку року її акції зросли лише на 15%, ринок вже частково врахував ризик "скорочення capex великих клієнтів". 20 травня NVIDIA оприлюднить звіт — якщо дохід перевищить 80 млрд доларів, а прогноз залишиться високим, то для Vistra і Constellation відкривається можливість відновлення курсу, ланцюг підтверджується. І навпаки, якщо великий клієнт сигналізує про пом’якшення capex, вартість постачальників швидко зменшиться.

Є ще один ризик, який ринок поки що не цінив.

Ефективність AI-інференсу швидко зростає за рік. DeepSeek вже показала, що ту ж задачу можна виконати з меншими обчисленнями. Якщо тренд продовжиться, у 2025—2026 роках значна частина закуплених GPU швидше перейде у стан низької завантаженості — як темне волокно початку 2000-х, багато збудували, а використали лише частину. Тоді чистка почалася з виробників телеком-обладнання, а не з платформних користувачів.

Цього разу клієнти будівельників — надзвичайно міцні технологічні гіганти, а не телеком-компанії, що фінансуються сміттєвими облігаціями. Вихід із ладу пропозиції має інші передумови. Але питання "Чи не буде простою потужностей?" ще ніхто серйозно не відповів.

Хто зможе перетворити AI-вкладення на дохід — той утримає оцінку

Дальша логіка оцінки зрозуміла: хто може щоквартально підтверджувати перетворення AI-вкладень на дохід — той утримає свою ринкову оцінку.

Google вже раз підтвердив, наступного разу має підтвердити ще раз. Meta має у Q2 показати конкретну цифру приросту реклами від AI, інакше дискаунт збережеться. Microsoft має чітко розподілити дохід Azure AI між OpenAI і іншими корпоративними клієнтами.

20 травня — звіт NVIDIA. Кінець липня — Meta і Google знову здають екзамен.

Тоді ринок знову підрахує: із 700 млрд доларів, скільки реально витрачено, і скільки повернулося.

 

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Канада запровадила митні заходи у відповідь на мита США обсягом 20 мільярдів доларів, Карні заявив, що не прагне ескалації торговельної війни, але необхідно прискорити позбавлення залежності від США

Прем'єр-міністр Канади Трюдо заявив, що ескалація конфлікту не є конструктивною, але мита необхідні з метою захисту Канади; у наступні шість місяців населення, охоплене безмитною торгівлею, буде подвоєне — до 3 мільярдів людей, водночас буде прискорено реалізацію великих інфраструктурних проєктів і розширено відносини вільної торгівлі з іншими країнами. За даними канадських ЗМІ, міністр торгівлі Канади та торговий представник США протягом вихідних декілька разів неофіційно спілкувалися, але під час телефонної розмови у вівторок обговорюватиметься реакція США, а не вирішення основних торговельних розбіжностей.

华尔街见闻2026/09/08 18:11

Збільшення ваги SpaceX викликало пасивні покупки на 12,4 мільярда доларів, а випробування з розблокуванням 2,3 мільярда акцій ще попереду?

За оцінками J.P. Morgan, щоквартальний ребаланс індексу Nasdaq 100 21 вересня підвищить вагу SpaceX з 1,25% до приблизно 1,51%, що спричинить приблизно 12,4 мільярда доларів США чистих пасивних купівель. Головним фактором зростання ваги стала відміна обмежень на акції, і в майбутньому обсяг доступних для торгівлі акцій продовжить зростати: станом на середину листопада понад 2,3 мільярда акцій поетапно перейдуть у статус доступних до торгівлі. Протистояння між розблокуванням обмежених акцій та пасивними покупцями може визначити ціноутворення SpaceX у четвертому кварталі.

华尔街见闻2026/09/08 15:26

США прискорюють просування "революції обчислень наступного покоління"! GlobalFoundries (GFS.US) отримала 375 мільйонів доларів субсидій на квантові обчислення, а нові гравці квантових технологій синхронно отримують фінансування

GlobalFoundries у вівторок оголосила, що уклала остаточну угоду з Офісом досліджень і розробок Міністерства торгівлі США в рамках «Закону про чіпи», щоб отримати 375 мільйонів доларів фінансування на дослідження і розробки для прискорення розвитку свого бізнесу Quantum Technology Solutions (QTS).

智通财经2026/09/08 13:56
США прискорюють просування "революції обчислень наступного покоління"! GlobalFoundries (GFS.US) отримала 375 мільйонів доларів субсидій на квантові обчислення, а нові гравці квантових технологій синхронно отримують фінансування