Акции американских чипмейкеров падают восемь дней подряд! Рыночная капитализация сократилась на 2 триллиона долларов, это самое длительное падение с 2008 года

Рынок начал сомневаться в инвестиционной привлекательности искусственного интеллекта, что привело к восьмидневному падению акций чипмейкеров — это самая длинная серия снижения с времен финансового кризиса 2008 года.

На этой неделе Nasdaq упал более чем на 4%, показав худший недельный результат с апреля 2025 года, когда бушевала тарифная турбулентность. Индекс полупроводников Филадельфии снизился на 11,4% за неделю и потерял более 13% за последние восемь торговых дней, что означает сокращение рыночной капитализации примерно на 2 трлн долларов.

Высокая стоимость построения инфраструктуры AI и неясные перспективы роста прибыли заставляют инвесторов пересмотреть фундаментальные основания этого направления. Аналитик Gain Capital Фавад Разакзада (Fawad Razaqzada) отметил:

Динамика цен на этой неделе указывает на то, что фокус рыночных дискуссий начинает смещаться. Речь идет уже не о размере рынка AI, а о том, какой объем прибыли способны обеспечить столь гигантские инвестиции.

Майкл Хартнетт из Bank of America предупреждает, что в ближайшие недели на рынке будет преобладать уход от риска: инвесторы стремятся избежать AI-трейдинга, окружающей обстановки высоких ставок и неопределенности, связанной с промежуточными выборами в США.

Индекс полупроводников Филадельфии на этой неделе просел на 11,4%, снизившись восемь сессий подряд и установив рекорд самой долгой серии падений с финансового кризиса 2008 года. Это также пятая по счету коррекция индекса в 2024 году на 10% и более.

По данным Stocktwits, за восемь дней распродажи рыночная капитализация полупроводниковых акций уменьшилась примерно на 2 трлн долларов. Если брать за основу падение до минимумов за последние 52 недели, общий ущерб сектору составляет примерно 4 трлн долларов. Тем не менее, с начала года индекс вырос уже на 60%.

В пятницу ETF (SOXQ), отражающий динамику индекса, резко просел почти на 4%, а розничные инвесторы на платформе Stocktwits за день сменили отношение к SOXQ с «нейтрального» на «медвежий».

Спад охватил широкий круг компаний. Акции самого тяжелого веса в индексе — Nvidia — за неделю снизились более чем на 6%; производители полупроводникового оборудования Applied Materials и KLA Corporation просели еще глубже, что свидетельствует о том, что давление распродаж выходит за рамки только компаний по проектированию чипов.

Сектор чипов памяти также испытывает давление: Micron за неделю потерял 14,6%, а индекс памяти снизился на 17,6%.

В ходе нынешней распродажи CoreWeave оказалась в эпицентре обсуждения из-за сильной зависимости от рынка высокодоходных облигаций для финансирования расширения инфраструктуры AI.

В пятницу акции облачного провайдера CoreWeave упали на 11,9%, а за неделю — более чем на 25%. В тот же день его облигации достигли уровней, обычно сигнализирующих о финансовых трудностях, что отражает глубокую тревогу участников рынка по поводу механизма привлечения средств через высокодоходный долг.

Как сообщает Bloomberg, капитальные затраты технологических гигантов, таких как гиперскейлеры из мира облачных сервисов, приближаются к 1 трлн долларов в год, причем значительная их часть финансируется за счет долгов. На фоне высоких доходностей по казначейским облигациям США (доходность 10-летних бумаг достигла 5,09%) стоимость заимствований постоянно растет.

Фавад Разакзада отмечает:

Высокие ставки, с одной стороны, снижают текущую стоимость будущих денежных потоков, а с другой — увеличивают стоимость финансирования инфраструктуры, необходимой для следующей фазы роста AI. Получается двойной негатив для AI-сделок.

Он также подчеркнул, что подобные опасения уже начинают отражаться и на кредитном рынке.

Учредитель ARK Кэти Вуд придерживается противоположного мнения. Она сравнила CoreWeave с Coinbase, указав, что облигации последней также испытывали давление до бурного роста криптоиндустрии, но в итоге выиграли от роста сектора. Она добавила, что на этой неделе ARK увеличила долю в CoreWeave и Cerebras на фоне снижения.

На фоне резкого падения котировок CEO Nvidia Дженсен Хуанг на мероприятии в Берлине заверил в интервью Bloomberg журналистке Эмили Чанг, что выгоды от AI вскоре перевесят опасения инвесторов.

Дженсен Хуанг заявил:

Все это пройдет, и причина проста: AI окажет трансформационное влияние на каждую отрасль и каждую страну самым позитивным образом. Без сомнений, рост продолжится, а мы находимся только в начале пути.

Рыноковые стратеги, в свою очередь, предостерегают инвесторов от чрезмерного пессимизма. Брэтт Пачуба из SpotGamma в интервью CNBC отметил, что если такие гиганты, как Meta или Google, опубликуют хорошие новости, интерес к акциям AI снова вспыхнет — тогда инвесторы без позиций останутся вне рынка, рискуя потерять прибыль.

Он сказал:

Считаю, что когда настроения инвесторов смещаются в сторону «медведей», следует быть особенно осторожным.

Дэйв Маза, CEO Roundhill Investments, отметил, что настроение в секторе производителей чипов памяти перешло в негативное, чему способствовали конкуренция в отрасли, публичные заявления генерального директора Broadcom Hock Tan и макроэкономические вызовы.

Однако он подчеркнул, что реальный спрос на чипы памяти сохраняется высоким — мощности распроданы вплоть до 2027 года, а потребности клиентов уже достигают 2028-го. Брайан Джейкобсен из Annex заявил:

Главным событием недели стало не инфляционное обновление или высказывания ФРС, а реакция рынка: с падением акций AI-сегмента капитал перетек в медицину, финансы, сырьевые товары и компании малой и средней капитализации — эти сектора показали лучший результат.