Приближается «крест смерти»! Южнокорейский фондовый рынок пережил «чёрный четверг», индекс KOSPI подряд пробил 200-дневную скользящую среднюю — приближается ли затяжной медвежий рынок?

Корейский фондовый рынок находится на опасной грани с точки зрения технического анализа. После того как KOSPI неоднократно пробил 200-дневную скользящую среднюю, 15 октября индекс вновь рухнул более чем на 7%, вызвав множественные механизмы автоторможения, а иностранные инвесторы на протяжении восьми торговых дней подряд продали в совокупности более 16 трлн вон чистой суммы. С технической точки зрения, если сформируется «крест смерти», плюс усилятся ожидания повышения ставки ФРС и сомнения в прибыльности инвестиций в AI, то сможет ли корейский рынок в течение ближайших двух недель преодолеть 200-дневную скользящую среднюю, станет ключевой водораздел для определения: это краткосрочная волатильность или начало долгосрочного медвежьего рынка.

15 октября KOSPI закрылся на уровне 5554,22 пункта, потеряв за день 454,59 пункта, падение составило 7,57%, в ходе торгов индекс опускался до зоны около 5400 пунктов. На рынках KOSPI и KOSDAQ в этот день последовательно сработали механизмы автоторможения (sidecar) и первая ступень остановки торгов (circuit breaker), оба рынка впервые за последние два с половиной месяца одновременно столкнулись с остановкой торгов. За сутки иностранцы продали на рынке KOSPI чистой суммой 4,8196 трлн вон (около 3,6 млрд долларов), став главным драйвером этого обвала.

Поводом для обвала стали вышедшие в США данные по инфляции за сентябрь — рост год к году составил 3,7%, что превысило 3,4% в августе и подняло опасения по поводу нового повышения ключевой ставки на заседании ФРС 27—28 октября. Одновременно доходность корпоративных облигаций AI-инфраструктурной компании Coreweave взлетела до 14,8%, а её акции за день упали на 15,5%, что резко усилило сомнения участников рынка относительно устойчивости инвестиций в AI. В тот же день индекс Nasdaq снизился на 1,88%, акции Nvidia — более чем на 3%.

Техническое предупреждение: пробитие 200-дневной скользящей, две недели — линия жизни по историческим данным

Пробитие 200-дневной скользящей средней KOSPI — не редкое явление, но глубина и скорость падения на этот раз вызывают сильную настороженность рынка.

200-дневная скользящая линия соединяет средние цены закрытия за последние 200 торговых дней (примерно 10 месяцев) и является ключевым техническим индикатором для оценки долгосрочного тренда — цены выше линии означают долгосрочный восходящий тренд, ниже — долгосрочную нисходящую тенденцию. 13 октября KOSPI закрылся на уровне 6035,35 пункта, что на 5,5% ниже 200-дневной (6385,43 пункта), впервые с начала года пробив эту линию; 14 октября закрылся на 6008,81 пункта, а разрыв с 200-дневной (6395,03) расширился до 6%. Обвал 15 числа отбросил индекс до 5554 пункта и ещё сильнее увеличил отрыв от линии средней.

По данным газеты «Чосон Ильбо» и её статистическому анализу данных закрытия KOSPI с 1995 года, зафиксировано 124 случая, когда индекс пробивал 200-дневную скользящую, а затем восстанавливал её. В 71 случае восстановление происходило в течение трёх торговых дней; если увеличить окно до 10 торговых дней — восстановление происходило в 91 случае, то есть примерно в 70% случаев рынок восстанавливался в течение двух недель.

Однако чем дольше индекс остается ниже 200-дневной линии, тем выше риск: если пробитие длится более 5 торговых дней, вероятность долгого падения в течение трёх и более месяцев — 34%; если более 10 дней — 43%; если свыше 20 дней — уже 64%.

Важно отметить, что крупное падение в первый день не обязательно означает приход долгосрочного медвежьего рынка. 13 октября индекс KOSPI впервые с 1995 года ушёл ниже 200-дневной средней более чем на 5,5% за день; похожее сильное отклонение фиксировалось лишь однажды — 5 августа 2024 года (7,1%), но тогда линия была быстро восстановлена за следующие семь торговых дней. Для сравнения: среди 16 долгосрочных провалов продолжительностью более трёх месяцев в истории, отклонения в первый день были незначительными (не более 2%), а затем индекс медленно снижался — классическим примером являются кризисы в Азии в 1997 году и мировой финансовый кризис 2008 года.

Приближение «креста смерти»: сигнал появится через 16 торговых дней

Кроме критического пробития 200-дневной скользящей средней, на технической картине корейского рынка появляется ещё один тревожный сигнал — «крест смерти»! Хотя этот сигнал пока не проявился, его появление — вопрос времени.

«Крест смерти» — это ситуация, когда 50-дневная скользящая линия пересекает 200-дневную сверху вниз, что означает, что средняя цена за последние два с половиной месяца опустилась ниже средней цены последних 10 месяцев. Обычно трактуется как подтверждение, что краткосрочное падение сменяет среднесрочный тренд, а не как новое предупреждение.

Если KOSPI задержится около уровня 6000, «крест смерти» может сформироваться примерно через 16 торговых дней, то есть в начале ноября.

История подтверждает серьезность этого риска: 27 сентября 2024 года, в день появления «креста смерти», индекс тут же пробил 200-дневную скользящую и дальше снижался на протяжении 92 торговых дней.

К тому же 200-дневная скользящая средняя всё ещё находится в восходящем канале — с 6221,64 пункта 21 сентября до 6395,03 14 октября, и ежедневно растёт примерно на 10 пунктов. То есть целевой уровень, который нужно догнать KOSPI, постоянно растёт. Если KOSPI останется у отметки 6000 пунктов, то к завершению заседания ФРС 28 октября скользящая поднимется примерно до 6490 пунктов, и, чтобы восстановиться, индекс должен будет вырасти с уровня 14 октября более чем на 8% — с каждым днём задача становится всё сложнее.

Картина обвала: массовые продажи иностранцев, многократные автоторможения, акции полупроводников под шквалом распродаж

Рыночная динамика 15 октября была по-настоящему драматичной.

KOSPI начал торги с падения на 5,59% и в процессе обрушился почти на 9%, уходя ниже отметки 5400 пунктов в моменте. На рынках KOSPI и KOSDAQ в этот день последовательно сработали боковые автоторможения и первая ступень остановки торгов; обе биржи приостанавливали торги на 20 минут впервые с 29 июля.

Иностранные инвесторы стали основными продавцами в этой волне распродаж. За день они продали на KOSPI чистой суммой 4,8196 трлн вон (3,6 млрд долларов), а за последние восемь торговых дней — 16,1 трлн вон (12 млрд долларов). Частные лица и институциональные инвесторы, напротив, закупились на 2,145 трлн вон (1,6 млрд долларов) и 2,0047 трлн вон (1,5 млрд долларов) соответственно, компенсируя иностранный отток. Примечательно, что на рынке фьючерсов KOSPI 200 иностранцы уже четыре сессии подряд занимают чистую покупку — это резко расходится с агрессивными продажами в споте.

В разрезе секторов лидерами падения стали электроника и электротехника (-10,13%), за ними — машиностроение (-8,44%) и производство (-8,61%). Особенно серьёзно рухнули бумаги полупроводников: Samsung Electronics — минус 9,48%, SK hynix — минус 11,06%, SK Square — минус 10,21%, Samsung Electro-Mechanics — минус 15,36%. Одновременно тяжелый удар принял и сектор электрооборудования: Hyosung Heavy Industries — минус 14,71%, LS ELECTRIC — минус 12,13%, HD Hyundai Electric — минус 10,31%. KOSDAQ закрылся на уровне 760,82, потеряв 7,65%; все 10 крупнейших компаний индекса завершили день в минусе.

Аналитик Daishin Securities Ли Кёнмин отмечает: это падение — результат сочетания давления высокой процентной ставки, сомнений в устойчивости инвестиций в AI, усиления конкуренции на рынке памяти и давления от продаж иностранцев при разбалансированности внутреннего спроса/предложения. Первый диапазон поддержки для KOSPI он определяет как 5262–5593 пункта.

Макроэкономическое давление: ставки, пузырь AI и ситуация на Ближнем Востоке — тройной удар

Важно отметить, что к текущему падению добавляются и усиливают друг друга негативные макроэкономические факторы.

Во-первых, давление ставок в США. По данным Минтруда США, индекс потребительских цен в сентябре вырос на 3,7% год к году, базовый CPI — на 2,6%, оба показателя превысили ожидания. Доходность 10-летних трежерис взлетала внутри дня до 5,32%, затем вернулась к 5,12%, но опасения повышения ставки ФРС 27–28 октября сохраняются. Рост ставок напрямую увеличивает стоимость финансирования для компаний, строящих AI-центры обработки данных.

Во-вторых, сомнения в прибыльности инвестиций в AI. Доходность корпоративного долга Coreweave взлетела до 14,8%, что демонстрирует — компании, развивающие AI-инфраструктуру, крайне зависимы от внешнего привлечения средств, а не от собственного денежного потока для финансирования крупных инвесткапвложений (CAPEX). Antropic показал квартальную выручку $16,8 млрд (+46% кв/кв), отчитался о прибыли и положительном FCF, однако это не рассеяло рыночных тревог насчет отдачи от инвестиций в AI. Китайская компания CXMT заявила о планах коммерциализировать новое поколение DRAM, что усилило опасения усиления конкуренции на рынке памяти.

В-третьих, ближневосточная ситуация и цены на нефть. Цена на нефть Brent держится на высоком уровне около $106 за баррель, дополнительно подпитывая инфляционное и рыночное давление.

Аналитик Shinhan Investment & Securities Кан Чинхек отмечает: иностранные инвесторы уже восемь торговых дней подряд распродают акции, бумаги крупнейших полупроводниковых компаний как Samsung Electronics и SK hynix распродаются в панике, а по всей AI-цепочке наблюдается давление на котировки.

Сезон отчетности: двухнедельное окно для проверки, в бумагах памяти возможен среднесрочный потенциал покупок

Пока рынок находится под двойным давлением технических и макроэкономических факторов, сезон отчетности в Южной Корее за третий квартал официально стартует на неделе, начинающейся 19 октября, предоставив критически важное окно для подтверждения фундаментальных факторов.

По данным последнего отчета исследовательской команды по акциям АТР JPMorgan от 15 октября, предварительные финансовые результаты Samsung Electronics соответствуют ожиданиям, LG Electronics отстаёт, а LG Energy Solution опережает ожидания — эти три сигнала заложили тон на весь отчетный сезон. Аналитики JPMorgan во главе с Jay Kwon считают, что технологический и финансовый сектора станут ключевыми в этом сезоне отчетности.

Джей Квон по результатам встреч с более сотни азиатских инвесторов из Сингапура, Куала-Лумпура и Гонконга отмечает, что существует явный разрыв между верхнеуровневыми выводами по устойчивости расходов на AI и данными о спросе и предложении на рынке памяти на микроуровне, но с точки зрения среднесрочной перспективы («риск–доходность» уже сместилась в пользу покупателей), инвесторам стоит накапливать позиции на нынешней коррекции.