IonQ (IONQ.US) приобретает Elisity за 1,3 млрд долларов в виде акций: оценка квантовых вычислений начинает реализовываться за счет популярной концепции кибербезопасности

По данным приложения ZhihuiCaijing, компания по квантовым вычислениям IonQ (IONQ.US) согласилась приобрести Elisity путем сделки с оплатой полностью акциями на сумму до 1,3 млрд долларов, пытаясь расширить свою платформу кибербезопасности для защиты от атак с использованием искусственного интеллекта и новых квантовых угроз. Компания, базирующаяся в штате Мэриленд, заявила в понедельник, что Elisity — быстрорастущая компания в сфере корпоративной безопасности, которая дополнит расширяющуюся продуктовую линейку квантовой безопасности IonQ; из 1,3 млрд долларов до 150 млн приходится на условные выплаты, зависящие от результатов деятельности.

Председатель и главный исполнительный директор IonQ Никколо де Маси отметил, что эта покупка отражает его суждение: по мере усиления и совершенствования квантовых вычислений и систем AI важность кибербезопасности для компаний будет возрастать.

«Злоумышленники постоянно используют новые технологии», — говорит де Маси. «К сожалению, в плане киберрисков мы входим в самый опасный год». Он назвал «Q-Day» (момент, когда квантовые компьютеры станут достаточно мощными, чтобы взламывать широко используемое сейчас шифрование с открытым ключом) причиной, по которой американским компаниям и правительству следует готовиться заранее.

Сделка полностью акциями с механизмом ценовой защиты

Согласно информации в пресс-релизе IonQ, сделка будет полностью оплачена акциями, количество выпущенных акций будет рассчитано по средневзвешенной цене за 20 торговых дней до (не включая третий рабочий день до) даты закрытия сделки, но с установленным диапазоном — не выше 49,61 доллара и не ниже 33,07 доллара за акцию. Для компании с высокой волатильностью акций такой "ценовой коридор" означает, что продавец получит заранее определенное количество акций, а не неограниченный рост их стоимости. Ожидается, что сделка будет завершена в четвертом квартале 2026 года при условии соблюдения обычных условий закрытия и получения одобрения регулирующих органов.

Компания Elisity была основана в 2019 году и работает в сфере микроразделения на основе идентификации в рамках архитектуры zero trust: программные политики ограничивают каждую идентификацию — пользователя, устройства, рабочего процесса или AI-агента — необходимым для них коммуникационным окружением, предотвращая таким образом горизонтальное распространение злоумышленников и программ-вымогателей внутри сети.

Среди ее клиентов — медицинские компании и больницы; по информации пресс-релиза IonQ, Elisity уже внедрила свои решения у более чем 100 клиентов по всему миру, а также продолжает наращивать клиентскую базу среди компаний из списка Fortune 500. Компания утверждает, что ее доход и число клиентов ежегодно удваиваются, а показатель потери клиентов составляет 0. По данным IonQ, объем рынка микроразделения превышает 10 млрд долларов и растет двузначными темпами. Генеральный директор Elisity Джеймс Вайнбреннер останется на своей должности после закрытия сделки.

Два уровня "квантовой безопасности"

Основной деятельностью IonQ является создание квантовых компьютеров на основе ионных ловушек; среди клиентов есть исследователи в области фармацевтики и обороны, а также партнерские проекты с Министерством обороны США. С 2021 года услуги квантовых вычислений IonQ доступны через крупнейших облачных провайдеров. IonQ — компания с самой большой рыночной капитализацией среди публичных чисто квантовых компаний, ее капитализация составляет около 16 млрд долларов. Квантовые компьютеры кодируют информацию в кубитах, которые, в отличие от классических битов, способных быть только 0 или 1, могут содержать их комбинацию; однако такие машины пока находятся в стадии экспериментов и используются в основном учеными.

Если рассматривать эту сделку в разрезе продуктовой линейки IonQ, то логика тут строится на наложении двух угроз: первая — существующие угрозы, такие как программы-вымогатели, горизонтальное перемещение и атаки, инициированные AI-агентами на скоростях машин; вторая — еще не наступившая, но уже отсчитывающаяся квантовая угроза. У IonQ есть постквантовые шифры (PQC) и квантовое распределение ключей (QKD), которые решают проблему защиты коммуникаций; Elisity добавляет управление идентификацией и доступом, решая вопрос "кто может войти и как далеко может пройти". Согласно пресс-релизу компании, их квантовая защищенная сеть уже внедрена в Швейцарии, Польше, Румынии, Словакии и других странах, многопродуктовая выручка во втором квартале выросла на 40% в годовом выражении.

График для второй угрозы во многом формируется государственной политикой. Белый дом 22 июня подписал два указы: первый (№ 14409) требует, чтобы федеральное правительство полностью перешло на постквантовые шифры, причем для особо ценных активов и систем с высоким уровнем воздействия ключевая инфраструктура должна быть переведена до конца 2030 года, а миграция цифровой подписи завершена к концу 2031 года; федеральные подрядчики также должны соблюдать стандарт NIST для постквантовой криптографии. Второй указ (№ 14413) требует обновить национальную квантовую стратегию и стимулировать коммерциализацию квантовых технологий и локализацию цепочки поставок. Модель угроз, которая стоит за этими инициативами, называется "сохранить сейчас — расшифровать потом" (harvest now, decrypt later): противники забирают зашифрованные сегодня данные и ждут появления зрелых квантовых компьютеров, чтобы их расшифровать.

Оценки размера рынка сильно различаются. По данным MarketsandMarkets, мировой рынок постквантовой криптографии вырастет с 420 млн долларов в 2025 году до 2,84 млрд долларов в 2030 году при среднегодовом темпе роста 46,2%. Если учитывать аппаратные решения "антиквантовой криптографии", другая исследовательская компания оценивает рынок в 950 млн долларов в 2025 году и 14,2 млрд долларов в 2034 году. Оба направления сходятся: маленькая база и быстрый рост.

Покупатель: одновременно активно покупает и продолжает нести убытки

1,3 млрд долларов — сумма немалая для IonQ. В оригинальной публикации упоминалось, что компания в прошлом году приобрела британский стартап Oxford Ionics за 1,1 млрд долларов, а в январе этого года договорилась о покупке чипмейкера SkyWater Technology из Миннесоты за 1,8 млрд долларов. Согласно промышленному агрегатору Trefis, в список ее приобретений также входят Lightsynq, id Quantique, Vector Atomic, а также Capella Space, купленная за 311 млн долларов акциями; сделка со SkyWater завершилась 31 июля. Де Маси в пресс-релизе назвал этот путь "полностью интегрированной вертикальной квантовой платформой", которая охватывает квантовые вычисления, коммуникации, сенсоры и кибербезопасность.

Все эти действия подкрепляются финансовой отчетностью IonQ, сочетающей резкий рост с убытками. За второй квартал, объявленный 5 августа, компания отчиталась о доходе 80,1 млн долларов, что на 287% выше прошлого года, при этом органический рост составил 132%, превысив ожидания рынка; 8 сентября годовой прогноз выручки был повышен до 450–460 млн долларов с учетом вклада объединенной отчетности SkyWater.

Одновременно скорректированный показатель EBITDA за второй квартал был отрицательным — 120,3 млн долларов, а чистый убыток по GAAP составил около 1,9 млрд долларов, причем основная часть (около 1,6 млрд) связана с некэшевыми убытками от переоценки варрантов; по состоянию на 30 июня денежные средства, их эквиваленты и инвестиции IonQ составляли 3 млрд долларов, с учетом расхода на приобретение SkyWater осталась примерно 2 млрд долларов. Кроме того, по рыночным данным, с сентября 2024 года по июнь 2026 года ее разводнённый капитал увеличился на 71%.

Секторная активность и положение акций

В этом году квантовый сектор, в котором работает IonQ, пережил волну IPO: по данным отраслевого портала Quantum Zeitgeist, Infleqtion, Xanadu, Quantinuum, IQM и Pasqal вышли на биржу США через SPAC, причем финская IQM и французская Pasqal стали первой и второй европейскими квантовыми компаниями на американском рынке. IonQ по-прежнему остается самой крупной по капитализации чисто квантовой публичной компанией.

На прошлой неделе акции IonQ закрылись на отметке 39,89 доллара (+1,12%), их общая капитализация — около 16 млрд долларов; за предыдущие два торговых дня (7 и 8 октября) снижение составило 4,50% и 4,57% соответственно. Диапазон за последние 52 недели — от 25,89 до 84,64 доллара, текущая цена находится более чем вдвое ниже пикового значения; сделка была объявлена до открытия торгов в понедельник, поэтому приведенные котировки относятся к предыдущему дню.

Согласно данным рыночного агрегатора, среди 13–16 аналитических организаций, покрывающих IonQ, средняя целевая цена на ближайшие 12 месяцев составляет примерно 68,54 доллара (от 49 до 100 долларов), а примерно 81% из них рекомендуют "покупать" или "накапливать" акции.

Однако есть и противоположные мнения. Рейтинговое агентство Weiss Ratings дает IonQ рейтинг D- (продавать), отмечая, что единственным положительным фактором является рост дохода на 286,83%, зато рентабельность крайне отрицательна, а убытки по EBITDA увеличиваются; инвестиционный рейтинг Zacks — уровень 4 (продавать) из-за негативных ожиданий по прибыли.

Кроме того, в феврале этого года один из отчетов о продаже на понижение обвинил IonQ в потере контрактов, что вызвало одномоментное падение акций на 14% за день. Останется ли эта покупка на 1,3 млрд долларов "ускоренной монетизацией доходов от квантовой безопасности" или "просто очередным смежным бизнесом за счёт дополнительной эмиссии", станет ясно только после консолидации Elisity в отчетности.