Amazon (AMZN.US) начал новый этап масштабных сокращений, розничный сектор оказался «зоной особого риска».

(1) В сентябре японские инвесторы второй месяц подряд выступили нетто-продавцами иностранных облигаций, чему способствовал рост стоимости заимствований в США и Европе, а также повышение привлекательности доходности внутри самой Японии, что стимулировало их выход с зарубежных долговых рынков. (2) По данным Министерства финансов Японии, опубликованным во вторник, в прошлом месяце японские инвесторы осуществили чистую продажу иностранных облигаций на сумму 969 миллиардов иен (6.13 миллиардов долларов), что ниже чистых продаж в 1.16 триллиона иен месяцем ранее. Среди них чистая продажа долгосрочных облигаций в иностранной валюте составила 1.43 триллиона иен — максимальное значение за последние шесть месяцев; одновременно было приобретено около 457 миллиардов иен в краткосрочных ценных бумагах. (3) Рост процентных ставок в Японии начал привлекать часть крупного зарубежного капитала обратно в страну, что свидетельствует о значительных изменениях в глобальных потоках капитала. С начала года японские инвесторы совершили чистую продажу иностранных облигаций на сумму около 5.08 триллиона иен, что стало крупнейшим значением с 2022 года. Этот отток капитала может поддержать курс иены и создать давление на рынок облигаций, где Япония десятилетиями была главным покупателем. (4) Взлёт стоимости энергии усилил опасения инфляции, что стало причиной повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США и Европейским центральным банком в сентябре, усугубив давление на глобальный рынок облигаций. Ранее на этой неделе доходность 10-летних государственных облигаций Японии поднялась до 3.122%, достигнув максимума за последние 30 лет и усилив привлекательность внутренних облигаций. (5) В сентябре Банк Японии стал крупнейшим нетто-продавцом иностранных долгосрочных облигаций, продав их на сумму 2.49 триллиона иен, что стало максимальным значением за семь месяцев. Страховые компании по жизни и управляющие инвестиционными фондами также зафиксировали чистые продажи на 288.6 миллиардов иен и 200.1 миллиардов иен соответственно. При этом трастовые счета приобрели чисто 1.2 триллиона иен в иностранных долгосрочных облигациях, что подчёркивает расхождение стратегий среди японских институциональных инвесторов. (6) Другой отчёт Банка Японии показал, что за первые восемь месяцев этого года японские инвесторы совершили чистую продажу казначейских облигаций США на сумму 4.74 триллиона иен, одновременно купив 355.85 миллиардов иен в европейских облигациях. В Европе японские инвесторы купили чисто 329.82 миллиардов иен итальянских облигаций, одновременно продав на 208.59 миллиардов иен французских и 94.25 миллиардов иен — немецких облигаций.

Infrastructure Capital Advisors выражает оптимизм относительно американских 10-летних казначейских облигаций, поскольку ожидает, что Федеральная резервная система повысит ставки только один раз. Генеральный директор и портфельный менеджер этой компании отметил в отчёте, что ещё одно повышение ставки соответствует «dot plot» ФРС (то есть прогнозам руководителей относительно процентных ставок) и меньше текущих ожиданий рынка. Он заявил: «Доходность 10-летних государственных облигаций США обычно превышает конечную ставку федеральных фондов ФРС на 100 базисных пунктов, поэтому мы ожидаем, что слабые данные по рынку жилья и низкая базовая инфляция CPI подтолкнут ФРС к приостановке повышения ставок, и доходность 10-летних казначейских облигаций США стабилизируется на уровне около 5%».

1. В этом месяце французские государственные облигации подверглись распродажам, что распространилось на более широкий рынок еврозоны и привлекло внимание крупных инвесторов, которые скупают пострадавшие активы, включая итальянские облигации и корпоративные долговые бумаги. Инвесторы делают ставки на то, что опасения рынка относительно распространения риска могут быть чрезмерно преувеличены. 2. Премия по стоимости финансирования 10-летних французских государственных облигаций относительно 10-летних немецких государственных облигаций выросла до 1,4 процентного пункта, увеличившись примерно на две трети по сравнению с началом месяца. По мере усиления опасений рынка относительно потенциальных последствий французского долгового кризиса спреды других облигаций еврозоны также расширились, и спред итальянских государственных облигаций превысил 1,1 процентного пункта. 3. Несколько крупных управляющих компаний заявили, что решительно приобрели облигационные активы, пострадавшие в ходе распродажи, объясняя это тем, что маловероятно повторение экономического коллапса в стиле долгового кризиса еврозоны десятилетней давности. Компании, такие как abrdn, считают: «Это не повторение ситуации начала 2010-х годов».

1. Согласно Financial Times, в этом месяце волна продажи государственных облигаций Франции распространилась на более широкий рынок еврозоны, что побудило крупных инвесторов приобретать сильно пострадавшие активы, включая итальянские облигации и корпоративные облигации. 2. Несколько крупных управляющих активами заявили, что решительно покупают облигации, затронутые распродажей, потому что, по их мнению, в еврозоне маловероятен экономический крах по типу долгового кризиса более чем десятилетней давности, и опасения рынка по поводу "эффекта заражения" могут быть преувеличены.