Morgan Stanley: нехватка электроэнергии в дата-центрах США достигает 34%, ведущие производители чипов пока не затронуты, средние и нижние звенья испытывают давление
Тем не менее, в отчете подчеркивается, что NVIDIA и Broadcom благодаря глобальной экспансии, более высокой производительности на единицу электроэнергии и ясности спроса и предложения в цепочке поставок, не подвергаются риску дефицита электроэнергии в прогнозах на 2027 год. Напротив, такие сегменты, как ASIC, хранилища данных, оптические модули и аналоговые устройства, в среднесрочной и нижней части цепочки поставок столкнутся с большими колебаниями спроса.
По данным приложения Zhihui Finance, Morgan Stanley опубликовал аналитический отчет, в котором обновлены расчеты дефицита электроэнергии для центров обработки данных (ЦОД) с искусственным интеллектом в США и его влияние на отраслевую цепочку. Согласно докладу, совокупный дефицит электроэнергии в американских ЦОД в 2026-2028 годах достигнет 57 ГВт, после учета внебалансовой генерации (BTM), топливных ячеек и других решений «plug-and-play», чистый дефицит составит 32 ГВт или 34% от общего спроса в этот период. Дефицит электроэнергии постепенно заменяет дефицит чипов, становясь ключевым узким местом для расширения вычислительных мощностей AI. Однако, как отмечается в отчете, Nvidia и Broadcom благодаря своей глобальной экспансии, более высокой вычислительной мощности на единицу электроэнергии и четкой видимости по всей цепочке поставок, пока не подвержены негативному влиянию энергетических ограничений в прогнозах на 2027 год, тогда как компании, производящие ASIC, устройства памяти, оптические модули и аналоговые компоненты, подвергаются существенно более высоким рискам резких колебаний спроса.
Расчеты дефицита: долговременный энергетический дефицит 34%, концентрация вычислительных ресурсов у лидеров отрасли
По расчетам Morgan Stanley, совокупный спрос американских ЦОД на электроэнергию в 2026-2028 годах достигнет 97 ГВт, из которых строящиеся центры обеспечат 21 ГВт, а доступные мощности — еще 19 ГВт. После вычета этих двух показателей стартовый дефицит электроэнергии составит 57 ГВт. С учетом решений «plug-and-play» с вероятностной оценкой, таких как газовые турбины BTM, топливные элементы Bloom Energy, переоборудование атомных электростанций и криптофермы, в базовом сценарии чистый дефицит составляет 32 ГВт (34% от всего спроса), в оптимистичном — снижается до 15 ГВт, в пессимистичном — увеличивается до 42 ГВт.
В разбивке по годам дефицит электроэнергии ежегодно увеличивается: в 2026 году чистый дефицит составляет около 9 ГВт, в 2027 году — около 15 ГВт, в 2028 году возрастает до 32 ГВт, а в 2029 году может достичь 68 ГВт. В отчете отмечается, что масштабное внедрение новых GPU стоек с высоким энергопотреблением (например, NVL72) является ключевым фактором роста спроса на электроэнергию. Снабжение также демонстрирует высокую степень концентрации. В 2026–2028 годах около 60%-95% прироста новых мощностей придется на гипермасштабные и новые облачные провайдеры (Amazon, Google, Microsoft, Meta и др.). Крупнейшие игроки благодаря более высокой кредитоспособности, стабильным доходам и крупным объемам закупок имеют заметные преимущества в конкуренции за энергетические ресурсы, а малые и международные облачные провайдеры и производители менее энергоэффективных чипов оказываются под угрозой вытеснения.
(В 2027 году гипермасштабные/новые облачные провайдеры добавят 32 ГВт вычислительных мощностей, а в 2028 году — еще 39 ГВт; при этом Google занимает ведущее место по объему ввода новых мощностей)
Дивергенция воздействия на отраслевую цепочку: ведущие производители чипов в безопасности, низшие звенья под давлением
В отчете отмечается, что влияние дефицита электроэнергии на полупроводниковую цепочку имеет выраженную стратификацию. Nvidia и Broadcom занимают примерно 90% рынка AI XPU; в сумме их прогноз по AI-выручке за ближайшие 12 месяцев достигает около 800 миллиардов долларов США, и пока этот ориентир не подвергается рискам из-за дефицита электроэнергии.
Этот прогноз опирается на четыре ключевых фактора: руководство компаний уже полностью учитывает риски дефицита площадей, электроэнергии и инфраструктуры (LPS) в своих ориентирах; обладают высоким уровнем прозрачности по узлам развертывания всей цепочки; активно создают глобальные вычислительные центры за пределами США; а вычислительная эффективность Nvidia на единицу потребляемой энергии существенно выше конкурентов, что дает явное преимущество в условиях энергетических ограничений.
В относительном выражении у ASIC-чипов уровень выпуска токенов на единицу энергии ниже, вследствие чего их рыночная доля может быть вытеснена GPU в условиях ограниченного энергоснабжения. В то время как на конечных стадиях цепочки такие низкодоходные категории, как память, оптические модули, энергоменеджмент и аналоговые компоненты, наиболее подвержены эффекту «кнута» — если темпы развертывания вычислительных мощностей возрастают медленнее, заказчики в первую очередь отложат или отменят заказы на эти компоненты, а доходы и прибыльность таких компаний станут более волатильны.
Ограниченность решений и невозможность замещения внутреннего дефицита зарубежной экспансией
В отношении способов смягчения дефицита доклад отмечает, что зарубежная экспансия вычислительных мощностей не способна закрыть внутренний дефицит США.
Хотя американские компании ускоряют развертывание вычислительного оборудования в Австралии, Азии, Европе и других регионах, Европа сталкивается с ограничениями по электроснабжению и длительным срокам согласования, Ближний Восток несет геополитические риски, а в Азии к 2030 году, по прогнозам, удастся принять лишь 14 ГВт внешнего спроса на суперкомпьютеры из США, что в целом недостаточно для покрытия внутреннего дефицита. Поэтому доля США в мировых вычислительных мощностях, согласно обновленному прогнозу доклада, снизится с 60% до 55%. Внебалансовая генерация (BTM) остается основным источником дополнительной энергии. В базовом сценарии BTM-газотурбинные и двигательные установки могут дать 19 ГВт в 2026–2028 гг., в оптимистичном — до 49 ГВт, но ограничены нехваткой квалифицированных кадров, инженерной сложностью и местными процедурами согласования, что делает масштабы реализации неустойчивыми. Кроме того, топливные ячейки и переоборудованные атомные станции могут внести вклад, но не способны решить долгосрочные структурные проблемы дефицита.
В целом дефицит электроэнергии радикально трансформирует конкурентную среду для вычислительных мощностей AI и всей полупроводниковой отрасли, тенденция концентрации ресурсов у ведущих компаний будет только усиливаться, и предприятия с превосходством в энергоэффективности, глобальным присутствием и доступом к электроэнергии окажутся в наиболее выигрышном положении, а компаниям из низших сегментов цепочки придется быть особенно внимательными к риску резких колебаний спроса.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Протокол заседания Федеральной резервной системы демонстрирует «ястребиную» позицию! Большинство чиновников поддерживают повышение процентной ставки еще раз в этом году, доллар продолжает рост.
Согласно последнему протоколу заседания ФРС, все 19 членов поддержали повышение ставки в сен тябре; большинство участников считают, что до конца года может потребоваться дальнейшее повышение процентной ставки.
Доходность казначейских облигаций США начинает привлекать покупателей: на аукционе продано 10-летних облигаций на сумму 39 миллиардов долларов, спрос был высоким, доходность долгосрочных бумаг снизилась после роста.
Американские государственные облигации в среду показали смешанную динамику после аукциона 10-летних казначейских бумаг на сумму 39 миллиардов долларов, который продемонстрировал высокий спрос. Это свидетельствует о том, что по мере роста доходности до рекордно высокого уровня за десятилетия некоторые крупные инвесторы начинают возвращаться на рынок.
Ночные новости американского рынка | Представители ФРС ожидают очередное повышение ставки до конца года, три основных индекса закрылись снижением, Micron Technology (MU.US) выросла на 4%
На момент закрытия Dow Jones снизился на 341,41 пункта (-0,66%), до 51179,87 пункта; S&P 500 снизился на 17,20 пункта (-0,22%), до 7801,73 пункта; Nasdaq Composite снизился на 61,20 пункта (-0,22%), до 27538,69 пункта.
Протокол заседания Федеральной резервной системы: все 19 членов, принимающих решения, поддерживают повышение ставки в сентябре, но причины разные; большинство ожидает дальнейшее повышение в этом году, намекая на отсутствие срочности в октябре.
Большинство чиновников считают, что повышение ставки в сентябре — это «страховочная» мера против упорной инфляции; меньшинство полагает, что это необходимо для сдерживания инфляции. В целом не проявляется желание проводить несколько последовательных повышений ставок. «Новый корреспондент ФРС» выделил основное в протоколе: «Большинство участников считают, что до конца года может быть оправдано еще одно повышение ставки». Почти все чиновники отмечают, что инфляция остается высокой, а рынок труда близок к полной занятости. Многие чиновники заявили, что, несмотря на рост долгосрочной доходности казначейских облигаций США, финансовые условия по-прежнему благоприятствуют экономическому росту. Некоторые чиновники считают, что искусственный интеллект расширит инвестиции и повысит производительность, но также может усилить инфляцию. В протоколе раскрывается, что июльское совместное вмешательство США и Японии по поддержке иены было инициативой Минфина США без привлечения средств ФРС.
Цены на крипто
Далее
