Международная миграция золота центральных банков: переосмысление глобального размещения золота в условиях рисков уклонения и санкций

汇通网 11 сентября—— Руководитель отдела анализа рынков Европы, Африки и Азии в StoneX Рона О’Коннелл отмечает, что последние сообщения в СМИ могут вводить рынок в заблуждение — центробанки многих стран не распродают золотые резервы, а, опасаясь рисков санкций и ареста активов, меняют место хранения золота. Франция и Нидерланды поочерёдно завершили операции по переводу золота, а инцидент с заморозкой резервов российского ЦБ в 2022 году стал ключевым катализатором. 2 сентября Банк Нидерландов объявил о плане переместить 86 тонн золота, чтобы повысить ликвидность и устойчивость резервов в кризисных ситуациях, что отражает трансформацию структуры хранения золота в мировых центробанках.

Многие газетные заголовки легко вводят рынок в заблуждение, создавая впечатление, что центральные банки массово продают золотые резервы.

Рона О’Коннелл, руководитель отдела анализа рынков Европы, Африки и Азии в StoneX, заявляет, что на самом деле это не так — центробанки лишь корректируют местонахождение своих золотых резервов. Основной мотив — растущие опасения из-за риска заморозки и ареста зарубежных активов. Она приводит в качестве примера операции центральных банков Франции и Нидерландов, чтобы объяснить волну перемещений золота между центробанками мира. 2 сентября Банк Нидерландов официально объявил о плане по перемещению золота — в этот раз было переведено в целом 86 тонн, что вызвало широкий интерес на мировом рынке драгоценных металлов.

Разбор операций центробанков Франции и Нидерландов: бухгалтерский обмен + физическое перемещение, а не распродажа золота

Рона О’Коннелл отмечает, что с июня 2025 года по январь 2026 года Банк Франции продал 129 тонн золота, хранящихся в Нью-Йорке. Этот объём составляет менее 5% от общего официального золотого резерва страны в 2437 тонн, при этом впоследствии тот же объём был выкуплен на европейском рынке — по сути, золото было перемещено в Париж. Тогдашние сообщения необъективно интерпретировали операцию, акцентируя только на продаже золота, хранившегося в США, но игнорировали его обратную закупку в Европе. На деле речь шла о замене места хранения, а не продаже.

Нидерланды вскоре после Франции провели аналогичную операцию, схожую по логике выполнения. 59 тонн золота были переведены с заменой места хранения в Лондон; ещё 27 тонн были физически перевезены из Нью-Йорка и Оттавы в город Зейст на территории Нидерландов — скорее всего, такое перемещение избавило от необходимости переформатирования под лондонский стандарт. В сумме Банк Нидерландов переместил 86 тонн — 59 тонн через замену мест хранения и 27 тонн физической транспортировкой.

Глава Нидерландского центрального банка Олаф Слейпен заявил, что в результате этого перемещения повысилась ликвидность золотых резервов. Хотя по ожиданиям ЦБ, эта часть резерва, возможно, никогда не будет использована, страна обязана укреплять экономическую устойчивость и обеспечивать возможность реагирования в кризис.

Риски санкций тревожат: они заставляют центробанки мира пересматривать подход к безопасности резервов

Главный драйвер этих массовых перемещений золота — риск ареста зарубежных активов. Рона О’Коннелл подчёркивает, что поворотной точкой стал случай заморозки около 300 млрд долларов резервов Центрального банка России странами Запада в 2022 году. Это событие стало сигналом для центробанков многих неприсоединившихся стран:


Недавно ещё один повод для обсуждений дала новость о золоте Венесуэлы, хранящемся в Банке Англии — эту партию продолжают держать замороженной до тех пор, пока британское правительство не признает действующее правительство Венесуэлы. Рона О’Коннелл добавляет, что Венесуэла недавно обратилась с запросом о возврате золота, а США, по некоторым сообщениям, участвуют в соответствующих переговорах. Судя по временным рамкам, это событие может быть связано с другими американо-венесуэльскими сделками.

Структура золотых резервов Нидерландов изменилась: золото всё заметнее как якорь доверия

Нидерландский ЦБ отмечает, что текущее перемещение связано с задачей усилить способность страны реагировать на кризисы, повысить ликвидность и продаваемость активов. Центробанк пояснил, что золото, хранимое в Нью-Йорке и Оттаве, в экстренных случаях сложно быстро и непосредственно мобилизовать; увеличение доли резерва в Лондоне повышает роль золота как «якоря доверия». Банк также полагает, что золото — это абсолютный резервный актив, наилучший для хеджирования экстремальных системных рисков.

До текущих перестановок около 31% золотого резерва Нидерландов хранилось внутри страны, порядка 18% — в Лондоне, более 31% — в Нью-Йорке и почти 20% — в Оттаве. После перевода 32% официального резерва размещено в Лондоне, по 18,5% оставлено в Нью-Йорке и Оттаве. Таким образом, страна существенно снизила долю резервов, размещённых в североамериканских хранилищах, и сосредоточила больше золота в Лондоне и на родине, оптимизируя скорость реагирования в кризисных ситуациях.

Заключение

Передвижения золота центробанками Франции и Нидерландов проясняют ошибочное мнение на рынке о «распродаже золота»: речь идёт о крупном перераспределении резервных активов ради их безопасности. Заморозка зарубежных валютных резервов в 2022 году радикально изменила стандарты оценки надёжности резервных активов многими центральными банками. География хранения физического золота стала ключевым элементом резервной политики. Нидерланды, перераспределяя размещение золота, сократили долю резервов в Северной Америке и повысили их ликвидность для кризисных условий.

Эта череда решений центробанков поддерживает долгосрочную ценность золота для резервов, а значит распределение золотовалютных резервов по миру и дальше будет меняться — инвесторам на рынке драгоценных металлов стоит внимательно следить за дальнейшими действиями центральных банков.


Дневной график спот-золота Источник: Yihuitong

Часовой пояс UTC+8, 11 сентября, 12:19: Спот-золото — 4320.77 долларов за унцию