Американские энергетические акции остаются "дешёвыми" после роста: продолжение высоких цен на нефть может привести к восстановлению оценки

Энергетические акции переживают многолетний период необычайной силы, и возвращение цен на нефть к трехзначным значениям может еще больше продлить этот тренд.

С 2026 года сектор энергетики вырос более чем на 43%, значительно опередив другие секторы S&P 500, а State Street Energy Select Sector SPDR ETF, отслеживающий американские энергетические акции, в последние месяцы заметно опережал по доходности саму цену на нефть.

В среду стоимость нефти Brent превысила $100 за баррель, обновив максимум с мая. В тот же день индекс S&P 500 снизился на 0,5%, однако энергетический сектор показал рост вопреки общему тренду. Акции таких крупных энергетических компаний, как ExxonMobil и Chevron, получили явную поддержку.

Однако с точки зрения оценки энергетические акции не стали дорогими из-за роста цен.

По данным Bloomberg, энергетический сектор по-прежнему один из самых недооцененных в индексе S&P 500. Несмотря на то, что рост их прибыли снова стал одним из самых сильных в индексе, на Wall Street склонны считать, что этот рост лишь временное явление, поэтому энергетическим акциям не присваивается более высокая премия в оценке.

Однако по мере того, как нефть остается дорогой, запасы сокращаются, а резервные мощности уменьшаются, аналитики начинают пересматривать эту оценку.

Цены на нефть выше $100: ожидания прибыли энергетических компаний могут продолжить расти

Ключ ко всей динамике энергетических акций на этот раз — не только психологический барьер в $100 за баррель.

Пробитие отметки $100 Brent отражает опасения рынка относительно затяжного конфликта на Ближнем Востоке и дальнейших перебоев с глобальными поставками. По мере сокращения запасов и резервных поставок у рынка нефти остается все меньше пространства, чтобы сглаживать последствия шоков предложения.

Для энергетических компаний устойчиво высокая цена на нефть означает более высокую прибыль и денежный поток от upstream-деятельности. Еще важнее то, что если высокая цена сохранится дольше, чем ожидал рынок, Wall Street может дальше пересматривать в сторону повышения прогнозы прибыли энергетических компаний на несколько следующих кварталов.

Даже если к концу 2027 года операционная рентабельность энергетической отрасли снизится примерно до 15%, это все равно существенно выше уровня около 9%, наблюдаемого до начала войны в Иране.

Таким образом, рынок сейчас закладывается не только на “краткосрочную прибыль от роста цен на нефть”, но и на то, что улучшение рентабельности энергетических компаний может оказаться более устойчивым, чем предполагалось ранее.

Энергетические акции могут стать “тихой гаванью” на фоне дорогой нефти

Еще одно преимущество энергетических акций в том, что их динамика заметно отличается от общей рыночной.

9 сентября, после преодоления Brent значения $100, американский фондовый рынок оказался под давлением: S&P 500 снизился примерно на 0,5%, Nasdaq — примерно на 0,6%. В то же время энергетический сектор двигался против основной тенденции, а такие крупные компании, как ExxonMobil и Chevron, получили поддержку.

Причина в том, что высокая цена на нефть по-разному влияет на энергетические компании и другие отрасли.

Для энергетических компаний рост цен на нефть означает увеличение выручки и прибыли, но для всей экономики он приводит к росту издержек бизнеса и расходов домохозяйств, а также вновь раздувает инфляционное давление.

После пробоя Brent отметки $100 доходность 10-летних американских трежерис поднималась до максимальных уровней с октября 2023 года — рынок начал пересматривать влияние роста энергетических цен на инфляцию и монетарную политику.

Это также придает энергетическим акциям некоторую относительную защитную функцию: если повышение цен на нефть в итоге спровоцирует ускорение инфляции, повышение доходности облигаций и давление на акции в целом, энергетические компании, напротив, могут продолжить извлекать выгоду из дорогой нефти.

Главный вопрос для рынка — “насколько долго сохранится дорогая нефть”

Конечно, уверенный рост энергетических акций сталкивается и с принципиальной проблемой: нынешние высокие цены на нефть — это краткосрочная премия за геополитику или новый долгосрочный шок предложения?

Если обстановка на Ближнем Востоке быстро стабилизируется, а глобальные поставки нефти восстановятся, цены снизятся, и ожидания прибыли энергетических компаний снова уменьшатся. Но если конфликт затянется, а транспортировка через Ормузский пролив будет еще больше нарушена и запасы продолжат сокращаться, нынешнее “временное” восстановление прибылей энергетических компаний может затянуться.

Поэтому для акций энергетики сейчас важен не только психологический рубеж $100 за Brent, а их способность удерживать столь высокие цены и возможность дальнейшего повышения прибыли компаний вслед за нефтью.

Поскольку энергетические акции уже достигли многолетних максимумов по силе роста, если цены на нефть продолжат расти, рентабельность останется на высоком уровне, а мультипликаторы не будут заметно расширяться, то для дальнейшего роста сектора энергетики сохраняется логика.