Western Securities: среднесрочный прогноз по золоту остаётся бычьим, приоритет — выбор лидеров с высокой эластичностью

Западная Ценные Бумаги опубликовала аналитический отчет, в котором говорится, что значительное снижение цен на золото приведет к непосредственному снижению чистой реализуемой стоимости запасов, связанных с золотом, что может вызвать значительные убытки от обесценения запасов. Рынок постепенно пересматривает ястребиную позицию, цена на золото начинает восстанавливаться; золото может получить выгоду от выявления инфляционных рисков в США. Банк прогнозирует, что в ювелирной отрасли в третьем квартале 2026 года возможно "квартальное восстановление". Рекомендуется сосредоточиться на компаниях с высокой долей собственных магазинов и низким уровнем хеджирования запасов, а также учитывать сроки вывода запасов из баланса. Ожидается, что прибыль может улучшиться в течение следующих 1-2 кварталов.

Основные мнения Западная Ценные Бумаги следующие:

В первой половине 2026 года мировой рынок золота демонстрировал широкие ценовые колебания, за полугодие международная цена на золото снизилась почти на 8%; цена на лондонское спотовое золото в начале года быстро выросла до примерно 5600 долларов за унцию, установив исторический максимум, после чего стремительно снизилась, достигнув максимального падения почти на 30% от годового максимума — это крупнейшее снижение с 2013 года. Второй квартал традиционно является низким сезоном потребления, а добавление фактора высокой волатильности цен на золото привело к снижению спроса на ювелирные изделия во втором квартале. Одновременно резкое снижение цен на золото непосредственно привело к уменьшению чистой реализуемой стоимости золотых запасов и может вызвать значительные потери от обесценения запасов.

В июле 2026 года в США занятость вне сельского хозяйства снизилась на 23 тысячи человек, что оказалось ниже ожиданий рынка; базовый индекс потребительских цен за июль увеличился на 2,5% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с предыдущим месяцем. Рынок постепенно пересматривает ястребиную позицию, цена на золото начинает восстанавливаться. В краткосрочной перспективе рост доходности казначейских облигаций США и некоторое отклонение цены на золото были вызваны относительно ястребиной риторикой Уолша, однако в среднесрочной перспективе, начиная с января, продолжающийся рост инфляционных ожиданий в основном обусловлен ростом цен на нефть, что увеличивает риски на производственной стороне в США: включая устойчивость CSPCapex и дефолты по частному долгу среди средних и малых предприятий. С этой точки зрения, золото может получить выгоду от выявления инфляционных рисков в США.

С восстановлением цен на золото дела становятся активнее по сравнению с предыдущим периодом. Поскольку в отрасли январь и февраль — это сезон активных продаж, а март и апрель — период пополнения запасов, цены на золото при пополнении запасов через собственные магазины и франшизы оставались относительно высокими, поэтому банк прогнозирует, что в третьем квартале 2026 года ювелирная отрасль может продемонстрировать "квартальное восстановление". Компании с высокой долей собственных магазинов, низким уровнем хеджирования запасов и быстрой оборачиваемостью запасов столкнулись со значительным обесценением запасов во втором квартале, а в третьем квартале могут продемонстрировать большую гибкость восстановления.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань