Неформальный сектор напугал фондовый рынок США, но AI-оборудование стремительно растет! Индекс полупроводников вырос более чем на 3%, SanDisk взлетел на 12%

Отчет о занятости вне сельского хозяйства в США за август оказался неожиданно сильным, из-за чего основные фондовые индексы США в пятницу испытали давление, однако капиталы не полностью покинули технологический сектор, напротив, они явно хлынули в аппаратные цепочки инфраструктуры AI.

Три главных фондовых индекса США завершили двухдневный рост подряд и зафиксировали падение к закрытию пятницы: Dow Jones упал на 0,51%, S&P 500 снизился на 0,38%, а Nasdaq потерял 0,29%. Тем временем Филадельфийский полупроводниковый индекс вырос примерно на 3,4%, став одним из самых ярких секторов дня.

Акции производителей чипов для хранения данных, оборудования для полупроводников и аппаратных решений для AI-оптической связи показали общий рост: SanDisk (SNDK) прибавил почти 12% и стал лидером по росту в составе S&P 500 за пятницу, Marvell (MRVL) увеличился более чем на 7%, Applied Materials (AMAT) — более чем на 4%, AMD — примерно на 4,7%.

SK Hynix (SKHY), Seagate Technology (STX), Micron Technology (MU), Western Digital (WDC) — эти акции, связанные с хранением и хранением данных, прибавили соответственно около 8,1%, 6,3%, 6,1% и 5,9%. Аппаратные акции, связанные с AI, также выросли: Super Micro Computer (SMCI) увеличился более чем на 4,5%.

Еще более интересно то, что данное встречное движение не ограничивается традиционными чипами. Компании, получающие выгоду от расширения AI-центров обработки данных: акции оптической связи и оптоэлектронного оборудования также уверенно росли. Среди них Coherent (COHR), Corning (GLW), Lumentum (LITE) прибавили соответственно около 6,6%, 5,7% и 4%.

Рынок все отчетливее выражает свою позицию настоящими деньгами: ФРС может повысить ставки, что давит на общую оценку и часть растущих акций в ПО, однако индустриальная логика спроса на вычислительные мощности AI, хранение и связность центров обработки данных временно не разрушена ожиданиями по ставкам.

Общий рынок боится повышения ставки, чипы не боятся: капиталы переключаются с ПО на аппаратное обеспечение

В пятницу на фондовом рынке США самой примечательной была не просадка трех основных индексов, а чрезвычайно явная дивергенция внутри технологического сектора.

Филадельфийский полупроводниковый индекс в течение дня поднимался более чем на 3%, Roundhill Memory ETF также явно вырос, а сектор ПО стал важнейшим фактором, тянущим технологии вниз.

Как отмечает “Barron’s”, по словам старшего портфельного менеджера Globalt Investments Томаса Мартина, резкий рост акций чипов в пятницу " абсолютно не связан " с данными по занятости — это скорее результат непрерывной ротации между полупроводниками и программным обеспечением. В тот день iShares Expanded Tech-Software ETF просел примерно на 2,4%, что создало резкий контраст.

Это объясняет, казалось бы, парадоксальное явление:

Чем сильнее показатель по занятости вне с/х → Тем выше вероятность повышения ставки ФРС → В теории давление на переоцененные IT-акции; но капиталы выходят из части ПО и устремляются в AI-аппаратное обеспечение.

Причина в том, что логика ценообразования транзакций с AI меняется.

В последние несколько лет инвестиционный бум в AI в существенной степени концентрировался вокруг программного обеспечения, моделей и прикладного слоя; однако после 2026 года инвесторы все чаще обращают внимание на тех, кто реально получает заказы благодаря AI-капитальным вложениям — "продавцы лопат": GPU, средства хранения, сетевое оборудование, оптические модули, оптоволокно и инфраструктура дата-центров.

Это означает, что для компаний этого сектора основным фактором роста прибыли будет не просто безрисковая ставка, а будет ли капиталовложения в сверхкрупные дата-центры продолжать расти, сохранится ли спрос на вычислительные мощности AI и существуют ли узкие места в снабжении соответствующим оборудованием.

Фокус рынка на недавнем релизе GPT-6 Astra от OpenAI на этой неделе еще больше укрепил это индустриальное повествование. Выпуск этой модели считается сигналом дальнейшего повышения возможностей AI, а масштабные инвестиционные планы таких AI-компаний, как OpenAI, совместно с Microsoft, Oracle, CoreWeave, AMD, Broadcom и др., вновь делают на первый план устойчивый спрос на аппаратное обеспечение для AI.

SanDisk взлетел на 12%: чипы памяти стали "самой мощной" веткой AI-аппаратуры

Если прирост на 3,4% Филадельфийского полупроводникового индекса уже достаточно заметен, то почти 12% у SanDisk (SNDK) — еще более впечатляющий.

В пятницу SanDisk стал одним из лидеров роста среди акций S&P 500; Micron вырос примерно на 6%, Western Digital и Seagate Technology — примерно на 6% каждая. Сегмент памяти в целом показал рост, а Roundhill Memory ETF прибавил в моменте почти 7%.

Чипы памяти стали направлением, куда устремились капиталы, не случайно.

Быстрое расширение AI-центров обработки данных означает не только рост спроса на GPU, но и одновременное увеличение запросов на HBM, DRAM, NAND и корпоративные SSD. Особенно по мере того, как масштабы AI-моделей и количество задач на инференс увеличиваются — и дата-центры продолжают расширяться — хранение и передача данных становятся все более важным звеном AI-инфраструктуры.

На рынке уже сложилась достаточно четкая история "суперцикла AI-памяти". “Financial Times” приводит анализ управляющего TechInsights Дэна Кима — AI-центры обработки данных стимулируют скачок спроса на DRAM и NAND, цены на чипы памяти выросли более чем на 200%, а значительное увеличение мощностей ожидается только к 2028 году, что еще больше усиливает позицию поставщиков памяти при ценообразовании.

Таким образом, в отличие от части софтверных компаний, которым приходится задумываться о том, не изменит ли AI их бизнес-модель, компании по производству чипов памяти находятся на прямой стороне AI-капитальных вложений.

Это также объясняет, почему даже в условиях повышения ставок и снижения рыночного аппетита к риску капиталы по-прежнему готовы давать компаниям из аппаратного сектора более оптимистичные прогнозы по прибыли.

От "вычислительной мощности" к "связности": акции оптической связи также оказались в центре внимания

Еще одним ярко выраженным трендом стало аппаратное обеспечение для оптической связи и взаимосвязи в AI-центрах обработки данных.

В пятницу акции Corning, Coherent, Lumentum и прочих компаний, связанных с оптической связью для AI, также уверенно росли. Хотя их бизнес-различен, их объединяет один ярлык: расширение AI-дата-центров требует всё больше и более быстрых оптических связей.

В опубликованном Deutsche Bank на этой неделе исследовании отмечается, что AI-индустрия вступает в новую фазу — инвестиционный акцент постепенно смещается от наращивания вычислительных мощностей к связности и сетям. Банк считает, что по мере непрерывного роста дата-центров «компании, занимающиеся производством и передачей оптических сигналов», становятся одними из главных бенефициаров AI-инфраструктуры, выделяя среди них Lumentum и Coherent как основных фаворитов.

Это объясняет, почему акции компаний оптической связи смогли продемонстрировать рост вопреки рыночной тенденции, направленной против роста ставок в пятницу.

Для рынка появление более производительных GPU означает увеличение вычислительных мощностей, но по мере развертывания всё большего количества GPU в одном или разных центрах данные между чипами становятся новым узким местом.

В итоге, значение оптических модулей, лазеров, оптоволокон и высокоскоростного сетевого оборудования постоянно возрастает.

Ранее опубликованная отчетность Lumentum и Coherent уже показала, что AI-спрос быстро начинает сказываться на их бизнесе. Последний финансовый период Lumentum — прирост выручки более чем в два раза год к году, у Coherent квартальная выручка достигла рекорда.

Таким образом, рынок торгует уже не только «AI-чипами», а гораздо более цельной цепочкой AI-инфраструктуры: вычислительные чипы → память → сеть → оптическая связь → электропитание и охлаждение дата-центров.

Рост AMD, Applied Materials и других: бычий тренд по аппаратному обеспечению распространяется по всей цепочке

Такое предпочтение капиталов не ограничивается только флэш-памятью и оптической связью.

В пятницу AMD вырос на 4,69%, Applied Materials — на 4,31%, а Marvell, Super Micro Computer и другие акции, связанные с AI-аппаратурой, также синхронно росли. Reuters отмечает, что в тот день полупроводниковый сектор прибавил 3,4%, опережая все остальные.

Особо стоит отметить рост Applied Materials. Будучи ведущим производителем оборудования для полупроводников, их рост означает, что внимание капитала расширяется с собственно AI-чипов еще и на оборудование для производства AI-чипов.

Иными словами, рынок торгует уже не одну благоприятную новость для какой-то отдельной компании, а более глобальную логику: до тех пор, пока AI-капитальные расходы не остынут, с GPU и памяти до полупроводникового оборудования, оптической связи и сетевой инфраструктуры — вся аппаратная цепочка может и дальше извлекать выгоду.

Это также объясняет, почему сильная занятость и рост ставок на этот раз не оказали на все переоцененные IT-акции одинакового давления, как раньше.

«Ров вокруг» AI-аппаратуры: рост прибыли временно перевешивает давление ставок

Конечно, сильная занятость в США все же создала для AI-аппаратных акций проблему, которую нельзя игнорировать: оценку.

В августе в США было создано 162 тысячи новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно выше прогноза в 56 тысяч; занятость за июль пересмотрена с сокращения 23 тысяч до увеличения на 21 тысячу. После публикации данных ставки на повышение ФРС в сентябре быстро усилились: вероятность увеличения ставки на 25 базисных пунктов возросла с 49,4% до 58,4%, а доходность 2-летних казначейских облигаций выросла примерно до 4,37%.

Обычно более высокая безрисковая ставка означает, что дисконт будущих потоков высокотехнологичных компаний растет, и такие активы должны испытывать давление.

Однако на этот раз рынок увидел иную ситуацию: инвесторы отделяют "историю оценки" от "истории роста прибыли".

Часть софтверных компаний сталкивается с конкуренцией со стороны AI, изменением бизнес-модели и давлением на оценку; тогда как аппаратная цепочка AI располагает гораздо более прямой поддержкой за счет роста заказов и капитальных вложений.

Как говорит Мартин из Globalt в “Barron’s”, сила акций чипов в этот день обусловлена ротацией в отрасли, а сохраняющийся AI-энтузиазм по-прежнему служит опорой для технологического сектора. Между тем, ранее на рынке уже были признаки такого перехода от ПО к аппаратуре.

Более того, некоторые флагманы AI-аппаратного сектора после прошедших ралли все еще далеки от исторических максимумов. SanDisk, Micron и другие акции памяти в этом году уже прилично выросли, но от пиков еще далеко, что дает капиталам пространство для нового захода в сегмент. Micron в пятницу прибавил около 4,4%, достигнув отметки вблизи 1000 долларов, SanDisk вырос более чем на 11%, но Micron по-прежнему ниже июньского максимума примерно на 20%.

С одной стороны — «торговля на ставках», с другой — «AI-трейдинг»: внутренняя дивергенция на рынке США ускоряется

В итоге, в пятницу на рынке фактически реализовались две сделки одновременно.

Первая — макросделка: сильная занятость → рост вероятности повышения ставки ФРС в сентябре → рост доходности казначейских бумаг → давление на широкий рынок и некоторые растущие компании.

Вторая — отраслевая: улучшение возможностей AI-моделей → продолжение капитальных вложений в дата-центры → рост спроса на чипы, память, сети и оптическую связь → AI-аппаратные решения становятся "тихой гаванью" для капиталов.

Именно поэтому при снижении всех трех основных индексов Филадельфийский полупроводниковый индекс вырос на 3,4%, а SanDisk подскочил почти на 12%. Данные Reuters показывают, что в пятницу полупроводниковый сектор был одним из очевидных победителей; по данным “Barron’s”, индекс полупроводников вырос примерно на 3%, а ETF на софтвер упал более чем на 2%.

Для AI-аппаратного сектора настоящим испытанием станет не разовый отчет по занятости, а сможет ли высокое процентное окружение в итоге передавить капитальные вложения компаний.

Если дальнейшие данные докажут, что экономика достаточно сильна, а инвестиции в AI продолжают расти, — такие аппаратные компании могут стать относительными бенефициарами в условиях «сильной экономики + высоких процентов»; но если ставки останутся высокими и в итоге начнут ограничивать корпоративное кредитование и капитальные расходы на дата-центры, — тогда текущий победный тренд также может столкнуться с двойным испытанием: по оценке и по спросу.

По крайней мере, на 4 сентября ответ рынка был очень четким: общий рынок торгует ставками, AI-аппаратное обеспечение — торгует AI.