Уолш вызывает потрясения на рынке государственных облигаций США, независимо от его желания

Председатель ФРС Уолш ранее дал сигнал, что хотел бы, чтобы инвесторы в облигации обращали внимание на изменения фундаментальных показателей экономики США, а не торговали, исходя из заявлений представителей ФРС. Однако до сих пор реакция рынка была прямо противоположной.

С момента вступления в должность в мае три крупнейших однодневных колебания кривой доходности казначейских облигаций США произошли именно после выступлений Уолша: после пресс-конференций по итогам заседаний по ставкам в июне и июле, а также после его выступления на ежегодном совещании ФРС в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг.

В пятницу разница между доходностями 2-летних и 30-летних казначейских облигаций США сузилась более чем на 9 базисных пунктов, и кривая доходности продемонстрировала так называемое «уплощение» из-за усиления ставок трейдеров на повышение ключевой ставки.

Одной из ключевых причин, по которой Уолш добивается изменения в коммуникационной политике ФРС, стала описанная им в пятницу ситуация: финансовые рынки реагируют на публичные заявления представителей ФРС, а сами чиновники ФРС в ответ ищут на рынке сигналы относительно перспектив экономики.

На июльской пресс-конференции он отметил, что участники рынка теперь «учатся следить за игрой, а не за судьей», желая позиционировать ФРС как нейтрального арбитра, а не игрока, управляющего движением рынка.

«Его июльские слова о том, что рынок „следит за судьей“, очевидно, не выдерживают критики», — заявил главный экономист по США банка Natixis Кристофер Ходж. «ФРС — это не судья, а весомый игрок, и тренды на рынке отражают именно этот факт».

В пятницу Уолш предупредил, что инфляция пока не замедлилась по-настоящему, и отметил, что политики должны быть уверены в ослаблении инфляции, иначе у ФРС «все еще остается работа». Степень уплощения кривой доходности казначейских облигаций достигла максимума с момента его первой пресс-конференции в должности председателя в июне. Тогда он подчеркнул решимость вернуть инфляцию к целевому уровню.

В июле же заявление Уолша вызвало прямо противоположную реакцию рынка — кривая доходности США стала самой крутой с августа 2025 года. Тогда инвесторы отмечали, что он не смог ясно объяснить причины, по которым Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) решил сохранить ставку без изменений.