Когда рынок обеспокоен устойчивостью прибыли AI, HSBC заявляет обратное: американские акции «не являются дорогими», а структурный инвестиционный цикл AI еще не полностью оценен.

По данным приложения Zhihui Caijing, Виллем Селс из HSBC Bank считает, что американский фондовый рынок на самом деле не такой дорогой, каким кажется на первый взгляд. Он отметил, что текущая оценка пока не полностью отражает масштабы волны повышения производительности и роста прибыли, обусловленных искусственным интеллектом (AI).

Селс заметил, что разница по коэффициенту цена/прибыль между рынками США и Европы уже сократилась, тогда как так называемый "структурный инвестиционный цикл AI" все еще не полностью учтён в цене. В настоящее время ожидаемый коэффициент цена/прибыль по индексу S&P 500 на следующие 12 месяцев составляет примерно 19, в то время как по индексу Stoxx 600 Европы он близок к 15.

В интервью главный инвестиционный директор глобального подразделения частного и премиального банковского обслуживания HSBC Селс заявил: "Американский рынок акций недорогой. Рынок действительно сомневается в устойчивости роста прибыли, но эти опасения уже учтены в цене, поскольку разница по коэффициенту цена/прибыль сузилась".

Он добавил, что инвесторы особенно обесценили чипмейкеров, поскольку рынок продолжает сомневаться в прогнозе роста прибыли до 2027 года. Однако, по его мнению, по мере того как компании предоставляют конкретные подтверждения своих заказов и прогнозов по результатам, эти сомнения будут постепенно исчезать.

Селс в целом позитивно смотрит на рынок акций. Он считает, что, несмотря на неоднократные волатильности, вызванные новостным фоном, экономика и компании демонстрируют "большую устойчивость, чем ожидалось", а правительства и бизнес реагируют на вызовы активно, а не занимают выжидательную позицию.

Он отметил, что компании, активно внедряющие AI — особенно американские, — демонстрируют более сильный рост прибыли, выручки и маржи по сравнению с теми, кто не использует эти технологии, что само по себе является убедительным доказательством повышения производительности благодаря AI.

По мнению Селса, основным единичным риском для рынка акций является резкий рост доходности облигаций. Он рассматривает приближение доходности 10-летних гособлигаций США к 5% как потенциальную точку начала волатильности. Он признаёт, что рынок "долго привыкал к низкой волатильности облигаций", но вместе с тем настаивает, что высокая динамика прибыли затрудняет остановить восходящий тренд рынка акций.

В последнее время на настроения инвесторов в акции вновь оказывает влияние динамика облигационного рынка. По мере обострения конфликта между США и Ираном, рост цен на нефть и опасения по поводу инфляции снова усилились, доходности продолжают расти. Одновременно на доходность давят "ястребиные" сигналы от ФРС и Европейского центрального банка, опасения относительно фискальной политики и усиление конкуренции за капитал на фоне инвестиционного бума вокруг AI.

На прошлой неделе Грейс Питерс из JPMorgan отметила, что достижение доходности 10-летних гособлигаций США уровня в 5% будет иметь важный психологический эффект и может вызвать кратковременную стрессовую реакцию на фондовом рынке. Эммануэль Кау из Barclays также заявил, что если доходность достигнет 5%, опасения участников рынка относительно перспектив рынка акций значительно усилятся.

Говоря о европейских рынках, Селс считает, что благодаря отраслевой диверсификации и выстроенным правительствами и компаниями механизмам устойчивости, регион стал менее уязвимым к энергетическому кризису, нежели опасались ранее. Он рассматривает Европу как хороший вариант для диверсификации портфеля для инвесторов, сосредоточенных на акциях AI-компаний из США, и отмечает, что в последнее время приток капитала из технологического сектора в финансовый уже действует в пользу европейских рынков акций.