Анонс горячих тем на следующую неделю: поиск расхождения ожиданий в данных по CPI и "страшной статистике"

汇通网 7 августа—— С 10 по 14 августа рынок ожидает чрезвычайно насыщенное окно проверки данных. Помимо индикаторов денежной массы и потребительской инфляции по Китаю и США, сочетание аукционов американских госбондов, ежемесячного отчета ОПЕК и заявлений представителей ФРС создает множество переменных, что легко может привести к краткосрочным импульсам и коррекции ожиданий на рынке.

Введение: с 10 по 14 августа рынок ожидает чрезвычайно насыщенное окно проверки данных. Помимо индикаторов денежной массы и потребительской инфляции по Китаю и США, сочетание аукционов американских госбондов, ежемесячного отчета ОПЕК и заявлений представителей ФРС создает множество переменных, что легко может привести к краткосрочным импульсам и коррекции ожиданий на рынке.

Понедельник (10 августа): публикация внутренних показателей и «ястребиные/голубиные» сигналы Банка Японии

Китай: публикация данных по М2 за июль, совокупному финансированию и новым кредитам.

Зарубежные рынки: Япония объявляет сводку мнений членов совета по июлю и индекс делового доверия Sentix за август.

Ключевые моменты: в Китае основное внимание — к разнице между M1 и M2 для оценки изменения ликвидности и активности реального сектора; в Японии интерес вызывают любые маргинальные заявления из протокола заседания центробанка о «дополнительном повышении ставки» или «прогрессе по сокращению баланса».

Вторник (11 августа): неизменность ставки RBA и превью данных по рынку труда и недвижимости США

Австралия: Резервный банк объявляет решение по процентной ставке (ожидается сохранение на уровне 4,35%), пресс-конференция Блок.

США: недельные данные ADP по занятости, продажи вторичного жилья за июль.

Ключевые моменты: отслеживается, сохранит ли RBA фразу о «возможности дальнейшего повышения ставки»; американские акции и облигации заранее отыгрывают влияние статистики ADP на ключевые релизы четверга/пятницы.

Среда (12 августа): глобальный день инфляции (важнейшее событие) и триггер по нефти

Макро: CPI за июль по США, CPI за июль по Германии.

Энергетика: ежемесячный отчет ОПЕК по нефти, запасы API/EIA по США.

Ключевые моменты: CPI по США за июль — основной риск недели, определяющий цену на рынках по вопросам снижения ставки ФРС в сентябре и его масштабов; по нефти акцент на изменении прогноза спроса ОПЕК на второе полугодие.

Четверг (13 августа): эстафета PPI, аукцион 10-летних облигаций США и заявления представителей ФРС

Данные: PPI по США за июль, первичные заявки на пособие по безработице за неделю, ВВП Великобритании.

События: аукцион 10-летних облигаций США; выступления Хармака и Баркина, голосующих членов FOMC 2026 года.

Ключевые моменты: сегменты PPI — медицина, авиабилеты — непосредственно влияют на ожидания по PCE; при аукционе 10-леток важно следить за мультипликатором заявок иностранных покупателей и tail-премией, риск повторного роста доходности трежерис.

Пятница (14 августа): завершение «жестких данных» и формирование инфляционных ожиданий

США: данные о розничных продажах за июль («ужасающие данные»), индекс доверия потребителей Мичиганского университета за август и инфляционные ожидания на 1 и 5 лет.

Ключевые моменты: отчеты по розничным продажам — тест на «мягкую посадку» или рецессию в США; влияние показателей инфляционных ожиданий, особенно долгосрочных (5 лет), часто недооценивается и может вызвать тревогу по поводу ужесточения монетарной политики.

Эксклюзивные торговые наблюдения и легко упускаемые «различия в ожиданиях» (точка зрения трейдера)

Июльский CPI по США: не только цифры — важны два «скрытых ядра»

Рост цен на подержанные автомобили и авиабилеты: многие инвесторы смотрят только на годовые/месячные показатели CPI, однако в расчетах волатильность этих двух компонентов часто искажает общую динамику.

Суперкоровая инфляция (Supercore): это базовая инфляция услуг без учета жилья. Если инфляция жилья (Shelter/OER) замедляется как ожидается, но Supercore остается высокой из-за затрат на рабочую силу, ФРС вряд ли будет ужесточать политику.

Рыночные ориентиры ценообразования: стоит заранее оценить, сколько б.п. снижения ставки уже заложено в ставках OIS перед публикацией данных. Если рынок уже перепозиционирован под «снижение на 50 б.п.», даже совпадение данных с ожиданиями может вызвать фиксацию прибыли по доллару и коррекцию американских акций.

Аукцион 10-летних облигаций США в четверг: часто недооцененный «убийца ликвидности»

Обычно макроанализ сосредоточен на экономических данных, однако результаты аукционов трежерис могут вызвать мгновенные колебания доходности.

Ключевые индикаторы:

Tail (разница по tail): если уровень доходности по результату аукциона значительно выше предаукционного, это указывает на принудительный выкуп бумаг первичными дилерами, нехватку спроса, что ведет к росту доходности трежерис, снижению акций и золота.

Доля Indirect Bidders (косвенные покупатели — иностранные центробанки и институты): если доля низкая, это признак ухода иностранных инвесторов, что негативно для доллара и позитивно для доходности американских гособлигаций.

Инфляционные ожидания Мичиганского университета в пятницу: вечерний «тихий выстрел»

В пятницу вечером рынок часто считает, что «ужасающие данные» (ручной ритейл) это финал, но долгосрочные инфляционные ожидания на 5 лет Мичиганского университета нередко внезапно меняют настроение на рынке.

ФРС внимательно следит за тем, не «открепляются» ли инфляционные ожидания. Как только долгосрочные ожидания превышают диапазон 2,9%-3,0% и идут выше 3,2%, это мгновенно ликвидирует пространство для будущих снижений ставки.

Расхождение корреляции между различными активами (Cross-Asset Correlation)

Золото vs доллар/облигации США: важно отследить, будет ли после публикации CPI отмечаться ситуация, когда доллар растет, но золото не падает, или доходность трежерис растет, и золото при этом тоже дорожает. Такое расхождение указывает на то, что рынок торгует темы «реинфляции» или «геополитического/защитного спроса», а не только ставку ФРС.

Йена (JPY) и глобальные арбитражные сделки (Carry Trade): очень важна сводка мнений Банка Японии в понедельник. Если там будет подчеркнуто желание к новым повышениям ставки, это может вызвать массовое закрытие глобальных арбитражных стратегий и давление на рисковые активы по всему миру (особенно технологический сектор с высокой оценкой).