Goldman Sachs прокомментировал отчеты SanDisk и Western Digital: сильные результаты, но ожидания рынка слишком высоки

SanDisk и Western Digital продемонстрировали сильные квартальные финансовые результаты, однако, по мнению Goldman Sachs, чрезмерно завышенные рыночные ожидания не позволили акциям обеих компаний получить выгоду от впечатляющих показателей. Ожидается, что после публикации отчетности обе акции окажутся под давлением и пойдут вниз.

По данным трейдинговой площадки Chasing the Wind, 5 августа команда Джеймса Шнайдера из Goldman Sachs опубликовала два отчета с анализом последних финансовых результатов SanDisk и Western Digital. В настоящее время основной проблемой отрасли хранения данных является не ухудшение фундаментальных показателей, а то, что рыночные ожидания опережают реальность.

Обе компании представили впечатляющие квартальные отчеты, и их выручка, валовая прибыль и прибыль на акцию превзошли ожидания в разной степени. Однако когда в ожиданиях уже заложено предположение о «безупречном исполнении + постоянном превышении прогнозов», любые ориентиры, возвращающие ситуацию в нормальное русло, рынок будет расценивать как негативный сигнал.

Для инвесторов в краткосрочной перспективе важно учитывать риск коррекции на фоне изменения эмоционального настроя по этим акциям. Goldman Sachs также отмечает, что учитывая значительное совпадение рыночной экспозиции между Micron и SanDisk, негативная реакция на отчет SanDisk, скорее всего, повлияет и на акции Micron. Инвесторам стоит внимательно следить за краткосрочной динамикой акций Micron.

Во втором финансовом квартале, завершившемся в июне 2026 года, выручка Western Digital составила 3,747 млрд долларов, что примерно соответствует прогнозу Goldman Sachs (3,763 млрд долларов) и консенсусу Wall Street (3,714 млрд долларов), увеличившись на 43,8% по сравнению с прошлым годом.

Валовая маржа составила 54,4%, превысив прогноз Goldman Sachs в 52,4% и консенсус в 51,9%, разница составила примерно 200–250 б.п. Неконсолидированная прибыль на акцию (non-GAAP EPS) составила 3,56 доллара, выше прогнозов Goldman Sachs (3,43 доллара) и консенсуса (3,35 доллара) — разница 4–6%.

В прогнозе на третий квартал Western Digital ожидает среднее значение выручки на уровне 4,1 млрд долларов, что в целом соответствует прогнозу Goldman Sachs (4,166 млрд долларов) и консенсусу (4,04 млрд долларов).

Диапазон прогноза по валовой марже — 55–56%, выше прогноза Goldman Sachs (54,1%) и консенсуса (54,0%), превышение составляет примерно 140–148 б.п. Средний прогноз неконсолидированной прибыли на акцию — 4,00 доллара, несколько выше прогноза Goldman Sachs (3,94 доллара) и консенсуса (3,80 доллара).

Goldman Sachs отмечает, что по состоянию на начало сезона отчетности рыночные ожидания были исключительно оптимистичны. Инвесторы выразили высокую уверенность в продолжающемся росте цен на HDD (жесткие диски), расширении маржи и долгосрочной предсказуемости спроса, обусловленного капиталовложениями крупных облачных провайдеров.

В этом контексте прогноз, который лишь соответствует ожиданиям рынка, воспринимается как "недостаточно впечатляющий".

Goldman Sachs сохраняет целевую 12-месячную цену для Western Digital на уровне 650 долларов, основываясь на коэффициенте P/E 23х к нормализованной прибыли на акцию 28 долларов. Это предполагает около 18,5% потенциала роста от текущей цены в 548,56 долларов. Рейтинг остается «нейтральным».

Во втором квартале выручка SanDisk составила 8,965 млрд долларов, выше прогноза Goldman Sachs (8,841 млрд долларов) и консенсуса (8,713 млрд долларов), что означает рост на 371,6% по сравнению с прошлым годом.

Валовая маржа составила 84,6%, практически совпала с прогнозом Goldman Sachs (84,3%), но оказалась выше консенсуса (83,6%). Неконсолидированная прибыль на акцию — 39,25 доллара, выше прогноза Goldman Sachs (38,16 доллара) и консенсуса (35,45 доллара) — разница 3–11%.

Однако прогноз на третий квартал явно разочаровал рынок.

SanDisk ожидает среднее значение выручки на уровне 10,55 млрд долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs (11,653 млрд долларов) и консенсуса (11,148 млрд долларов) — разница соответственно 9,5% и 5,4%.

Средний ориентир по валовой марже составляет 84,0%, ниже прогноза Goldman Sachs (84,7%) и консенсуса (86,7%), разница — 74–267 б.п. Средний ориентир по неконсолидированной прибыли на акцию — 45,00 доллара, ниже прогноза Goldman Sachs (49,95 доллара), но примерно соответствует консенсусу (45,34 доллара).

Goldman Sachs отмечает, что несмотря на падение акций SanDisk примерно на 40% от июньских максимумов, что частично уменьшило избыточные ожидания, к началу сезона отчетности сохранялось сильное настроение, вызванное упорными ожиданиями сильного ценообразования NAND, ускоренным внедрением AI-центров обработки данных и сильными результатами конкурентов. Поэтому более низкие прогнозы по-прежнему могут оказать дополнительное давление на цену акций.

Goldman Sachs сохраняет рейтинг SanDisk «покупать» с 12-месячной целевой ценой 2200 долларов, основанной на P/E 20х к нормализованной прибыли на акцию 110 долларов, что подразумевает потенциальный рост на 54,1% по сравнению с текущей ценой 1427,62 долларов.

На уровне отрасли Goldman Sachs считает, что более слабый прогноз SanDisk оказывает определенное давление на общий эмоциональный фон сектора хранения данных. В отчете отмечено, что из-за схожей рыночной структуры негативная реакция на отчет SanDisk, вероятно, вызовет аналогичную реакцию и по акциям Micron Technology.