В золотом резерве США триллионная оценочная дыра, экономические историки предупреждают о рисках нетрадиционной политики

Хуэйтунван, 4 августа — Официальная стоимость золотого запаса США по бухгалтерским книгам по-прежнему составляет 42,22 доллара за унцию, установленную в 1973 году, что ведет к разрыву в оценке на триллионы долларов по сравнению с рыночной ценой, а предложения о переоценке продолжают вызывать широкий резонанс. Экономический историк Филипп Магнесс (Phillip Magness) проанализировал историю изъятия и переоценки золота во времена Рузвельта, предостерегая, что неординарные меры часто проводятся под предлогом «чрезвычайного положения». Сегодня, когда уровень долга США высок, хотя в краткосрочной перспективе маловероятно повторение исторических сценариев, инвесторам в золото все же необходимо внимательно следить за рисками, связанными с политикой.

В бухгалтерских отчетах федерального правительства США тысячи тонн золотого резерва до сих пор учитываются по установленной законом цене 42,2222 доллара за унцию, что ведет к разнице в оценке с рыночной ценой, превышающей триллион долларов.

В прошлом США использовали переоценку золота для маневров в бюджетной политике. Сейчас государственный долг США вплотную подошел к 40 триллионам долларов, и предложения о переоценке бухгалтерской стоимости золота периодически появляются в повестке. Экономические историки, анализируя столетние примеры подобных мер, напоминают рынку: чрезвычайная ситуация часто становится спусковым крючком смены политики, и эта история заслуживает постоянного внимания со стороны всех держателей золота.

Триллионный разрыв в оценке: полвека неизменной официальной цены золота

Официальная цена на золото в США в размере 42,2222 доллара за унцию — не расчетная величина, а фиксированный стандарт, установленный законом в 1973 году. После того как в эру Никсона система Бреттон-Вудс прекратила существование, в мире не осталось каналов для покупки-продажи золота по этой ставке.

Согласно публичным данным Министерства финансов США, в распоряжении страны находится 261498926 тройских унций чистого золота (примерно 8133 тонны), и при законодательно установленной цене его стоимость по бухгалтерии составляет всего 11,04 миллиарда долларов. При текущей рыночной цене золота около 4050 долларов за унцию рыночная стоимость этого запаса — примерно в 96 раз выше официальной, то есть превышает триллион долларов.

Такой огромный разрыв каждые несколько лет становится поводом для обсуждений в Вашингтоне, и немало конгрессменов предлагают переоценить стоимость золотого запаса на бумаге.

Экономический историк Филипп Магнесс (Phillip Magness) отмечает: в истории можно ясно увидеть логику распределения выгод при изменении политики.

Взгляд в прошлое: как в 1933 году реализовывалась политика переоценки золота

Во времена Великой депрессии Рузвельт в апреле 1933 года издал указ, обязывающий граждан сдать находившееся в обращении золото, а Министерство финансов выплачивало наличные из расчета 20,67 доллара за унцию.

По мнению Магнесса, этот шаг был экстренной мерой: негативные факторы в совокупности углубили спад, приведший к депрессии. Он говорит: «Когда Рузвельт пришел к власти, не было чёткого плана, приходилось методом проб и ошибок принимать решения. Политика ужесточения денежного обращения, тарифные соглашения, повышение подоходного налога — все это усугубило экономический спад».

В 1934 году США приняли «Закон о золотом резерве»: официальная цена золота была повышена до 35 долларов за унцию, и за счёт разницы балансовой стоимости Минфин получил прибыль в 2,8 миллиарда долларов. Из них 2 миллиарда были переданы в Фонд стабилизации валюты, что позволило Минфину самостоятельно проводить операции на валютном и фондовом рынках. Обычные граждане, сдавшие золото девятью месяцами ранее, не получили никакой премии. В последующие десятилетия частное владение золотом было строго ограничено вплоть до снятия запрета президентом Фордом в 1974 году.

Этот Фонд стабилизации валюты, созданный благодаря переоценке золота, действует до сих пор. На прошлой неделе (31 июля) Федеральный резервный банк Нью-Йорка по поручению Минфина купил японские иены, совместно с японскими властями интервенируя на валютном рынке — это первая подобная совместная покупка с 1998 года, когда курс иены упал до минимальных значений за почти 40 лет. С тех пор прошло 92 года, а фонд по-прежнему участвует в регулировании мировых валютных курсов.

Постоянные предложения о переоценке: источник — давление гигантского долга

Цена золота в 42,22 доллара — это рудимент эпохи после распада Бреттон-Вудской системы. В 1976 году система фиксированных курсов была окончательно отменена, однако эта бухгалтерская цифра сохраняется до сих пор. Теоретически, для переоценки не нужно продавать физическое золото — достаточно изменить его балансовую стоимость, что позволит Минфину искусственно нарастить активы на бумаге. Недавно были поданы предложения о законодательном закреплении переоценки как способа привлечения средств.

Магнесс отмечает: простое изменение цифры в отчетности не влияет на рыночный механизм ценообразования, это скорее формальная мера. Постоянное возвращение политиков к теме связано с финансовым тупиком.

Он сказал: «Повышение налогов сразу вызывает недовольство избирателей, а массовые займы и валютное стимулирование позволяют обойти прямое налогообложение». По состоянию на 30 июля государственный долг США достиг 39,84 трлн долларов, и лишь медленное обесценение валюты позволяет обслуживать этот долг.

Сегодня нет необходимости повторять историю, но следует опасаться риторики «чрезвычайного положения»

Магнесс считает, что в нынешних условиях сценарий конфискации золота, как в 1930-х, маловероятен: детальные правовые механизмы стали эффективным буфером, а гражданам снова разрешено владеть золотом.

Тем не менее, он советует инвесторам следить за ключевыми сигналами,

На фоне продолжающейся волны покупок золота мировыми центробанками, по данным Всемирного золотого совета, во втором квартале они в совокупности купили 288,9 тонны золота — резкое увеличение по сравнению с годом ранее. Реальные драгоценные металлы в значительной степени могут защитить от рисков политических изменений, и исторический опыт неоднократно доказывал: нестандартная финансовая политика вполне может повториться, поэтому рынку нужно сохранять долгосрочную настороженность.

, колоссальный разрыв в бухгалтерской оценке золота США — не просто учетная аномалия, а индикатор скрытого давления огромного долга на потенциальные изменения в политике. Хотя в краткосрочной перспективе вероятность повторения политики принудительного сбора золота невысока,


Дневной график золота спот, источник: Yihuitong

Восточный часовой пояс, 4 августа, 10:42: золото спот — 4060,51 доллара за унцию