Совместное вмешательство США и Японии усугубило ослабление доллара, но основным "движущим фактором" по-прежнему остаются опасения по поводу политики ФРС.

По информации Zhihui Finance APP, в понедельник (3 августа) индекс доллара США продолжил снижение. Совместные интервенции Японии и США для поддержки иены, а также давление на доллар, вызванное заседанием ФРС США на прошлой неделе, способствовали дальнейшему падению курса американской валюты.

Индекс Bloomberg Dollar Spot в ходе торгов достиг минимального значения за месяц, снизившись на 0,5% по отношению к валютам группы десяти (G10). На момент публикации индекс доллара отыграл большую часть потерь и сократил снижение до 0,03%.

В то же время иена отскочила от 40-летнего минимума на фоне поддержки со стороны совместных интервенций США и Японии. Министр финансов США Скотт Бессент подчеркнул, что Америка "без колебаний" вновь вмешается в рынок, подтвердив, что японское правительство имеет мощного партнёра в сдерживании чрезмерного обесценивания национальной валюты. В этот день доллар подешевел по отношению к иене на 0,3%.

Решение по ставкам — "главный виновник" ослабления доллара

Тем не менее, корни нынешнего ослабления доллара берут начало на прошлой неделе. ФРС США на заседании 28–29 июля решила сохранить ключевую ставку без изменений, что вызвало сомнения на рынке в решимости и способности нового председателя Кевина Уоша бороться с инфляцией. На прошлой неделе индекс доллара упал в общей сложности на 1,3%.

"Всё началось после заседания ФРС", — отметил валютный стратег ING Франческо Песоле. — "До этого рынок активно делал ставку на рост доллара. По показателям позиций видно, что краткосрочные инвесторы агрессивно открывали длинные позиции по доллару".

Согласно данным, опубликованным в пятницу, объём бычьих ставок на доллар достиг максимума с 2014 года накануне заседания ФРС 28–29 июля.

Песоле считает, что многие трейдеры сейчас задумываются о формировании структурных коротких позиций по доллару. Однако он также отметил, что интервенция по иене — это лишь временная мера, а основной фактор, определяющий движение доллара, — это политика ФРС.

По текущим оценкам денежного рынка, вероятность повышения ставки ФРС в следующем месяце составляет почти 70%, и рынок уже полностью закладывает в цены одно повышение ставки до конца года. Стратег Jefferies Мохит Кумар отметил, что если ФРС останется безучастной к инфляции без значительного снижения цен на нефть, это подорвет доверие к политике Уоша.

"Оставив интервенции в стороне, я считаю, что фундаментальные факторы по-прежнему не благоприятствуют иене и в пользу доллара," — отметил Кумар. — "Давление на ФРС с целью повышения ставок будет только расти."

США "обходят" евро, чтобы избежать обесценивания своей валюты

Стратеги отмечают, что с целью предотвращения дальнейшего давления на свою валюту министерство финансов США, возможно, использовало евро вместо доллара для финансирования покупки иены в нынешней интервенции. С начала интервенции Японии 30 июля евро ослаб по отношению к большинству валют G10.

По данным осведомленных источников, в пятницу (31 июля) как минимум два крупных американских банка получили запрос от Федерального резервного банка Нью-Йорка подтвердить уровень обменного курса евро к иене. Кроме того, согласно сообщениям на прошлой неделе, Федеральный резервный банк Нью-Йорка по поручению минфина США уже продавал евро и покупал иену.

Старший стратег Credit Agricole CIB в Сингапуре Дэвид Форрест отметил: "Вероятно, США не хотят, чтобы рынок расценивал их действия как продажу доллара," — "Америка придерживается политики сильного доллара и не желает, чтобы ее обвиняли в попытках получить конкурентное преимущество за счет девальвации национальной валюты — это противоречит консенсусу G20 по отношению к валютным рынкам."

Такая схема интервенций через евро отличается от традиционных действий США на рынке, когда они обычно используют для вмешательства напрямую доллар. Согласно последнему трехлетнему обзору BIS для центробанков, евро является второй по значимости мировой торговой валютой, занимая около 29% на глобальном валютном рынке со среднедневным оборотом в апреле 2025 года 9,6 трлн долларов.

Валютный стратег Bank of New Zealand из Веллингтона Джейсон Хуан отметил: "Если минфин США напрямую продаёт доллары, это может быть воспринято негативно, поэтому используется евро," — "Однако конечный результат тот же: впоследствии эти позиции всё равно возвращаются в евро, что может привести к дополнительной продаже долларов, но способ будет менее прозрачным."