Японская иена: Совместная интервенция меняет динамику валютного рынка — Commerzbank

Аналитик Commerzbank Михаэль Пфистер рассматривает недавнюю совместную интервенцию США и Японии в поддержку японской иены. Он отмечает подтверждение того, что американские власти помогли Японии, а также возможность дальнейших действий, но указывает на ограничения со стороны правил МВФ. Пфистер утверждает, что иена сильно недооценена, анализирует мотивы, связанные с US Treasuries и JGBs, и предупреждает рынки подготовиться к новым интервенциям.

Действия США и Японии и оценка стоимости иены

«Сегодня утром поступило официальное подтверждение, что США впервые за много лет помогли Японии в интервенциях для укрепления иены — это стало ясно, по меньшей мере, еще в пятницу. Официальные лица подчеркнули готовность к новым интервенциям, хотя только четверговая операция оценивается как крупнейшая однодневная интервенция на сегодняшний день».

«Иена уже много лет существенно недооценена. По данным паритета покупательной способности ОЭСР, сейчас она недооценена более чем на 60% по отношению к доллару США. Для сравнения, евро недооценен примерно на 29%».

«Я подозреваю, что США больше волновало возможное сокращение вложений в US Treasuries. Япония могла бы их продавать, чтобы укрепить иену, используя полученные доллары США, что согласуется с сообщениями о том, что Япония может активнее использовать механизм репо ФРС (т.е. размещать US Treasuries в качестве залога в обмен на ликвидность)».

«Однако, если Япония вновь осуществит интервенцию в ближайшие дни, Министерство финансов по сути исчерпает все свои возможности до ноября, чтобы сохранить этот статус».

«До тех пор участникам рынка стоит быть готовыми к возможным интервенциям уже в ходе сегодняшней торговой сессии».