Основатель Curve заявил, что DeFi должен отказаться от выпуска токенов в пользу реального дохода
Децентрализованные финансы (DeFi) больше не могут полагаться на инфляционные стимулы токенов для поддержания роста, по мнению основателя Curve Finance Михаила Егорова.
В интервью Cointelegraph Егоров заявил, что протоколы должны генерировать реальные доходы, а не зависеть от эмиссии токенов для привлечения ликвидности.
«Ваша доходность должна исходить из доходов, а не из токенов», — сказал Егоров Cointelegraph. — «Вам необходим реальный денежный поток». Он добавил, что если токен «ничего не делает, возможно, вам лучше вообще не выпускать токен».
Егоров сравнил текущую ситуацию с «летом DeFi» 2020 года, когда трёхзначные и даже 1000% годовые ставки привлекали капитал в новые протоколы. По его словам, в то время спекулятивная премия поднимала цены токенов и способствовала быстрому росту total value locked (TVL) в протоколах.
«Сейчас новости больше не влияют на цены токенов», — сказал он Cointelegraph, утверждая, что пользователи «переосмыслили риски».
TVL DeFi за последние шесть месяцев. Источник: DefiLlama Его комментарии прозвучали на фоне падения TVL DeFi примерно на 38% за последние шесть месяцев, согласно данным DefiLlama. По данным аналитической платформы, TVL упал с 158 млрд долларов 23 августа 2025 года до примерно 98 млрд долларов к 23 февраля.
Основатель Curve: интеграция доходов лучше, чем доходность за счет эмиссии
Егоров заявил, что протоколы «не могут существовать без реального денежного потока», утверждая, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической активностью.
Хотя эмиссия токенов ранее помогала проектам быстро наращивать ликвидность, он подчеркнул, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической деятельностью.
«В 2020 году люди не сильно задумывались о рисках», — сказал Егоров. Высокие вознаграждения токенами могли компенсировать убытки, если проекты впоследствии проваливались.
«Сейчас это абсолютно невозможно. Если вы размещаете активы где-то, вы должны быть уверены, что протокол технически безопасен хотя бы на несколько лет».
Он также связал токены с децентрализацией, а не со спекуляцией. Без децентрализованного управления, по его словам, проект рискует быть признанным регулируемой финансовой услугой.
«Токены нужны для децентрализации, а не для быстрого обогащения», — отметил он.
Ранее в комментариях звучали похожие опасения. В авторской колонке для Cointelegraph генеральный директор Polygon Labs Марк Бойрон написал, что инфляционная эмиссия лишь создает “временную иллюзию успеха”.
Дискуссии о DeFi и централизованных продуктах доходности также недавно вновь активизировались в социальных сетях.
9 февраля сооснователь Ethereum Виталик Бутерин заявил, что реальная ценность DeFi заключается в перераспределении рисков, а не просто в генерации доходности на фиатных активах.
Связано: Hyperliquid запускает DeFi-лобби на фоне «критического периода» для политики США
От спекуляций к устойчивости
Егоров также отметил, что спекулятивное внимание сместилось. «Всю спекулятивную премию забрали meme coins», — сказал он, подразумевая, что DeFi-токены теперь торгуются больше исходя из фундаментальных показателей, а не хайпа.
Он сообщил Cointelegraph, что эта динамика затрудняет привлечение «наемного капитала», который быстро перемещается между протоколами в поисках наивысшей доходности.
Он также указал на меняющуюся структуру рынка. Розничные трейдеры устремились на рынки бессрочных фьючерсов, а институциональные участники все чаще накапливают спотовые активы.
По данным Defillama, объем бессрочных фьючерсов достиг 1,37 трлн долларов в октябре 2025 года.
Месячный объем торгов бессрочными фьючерсами. Источник: DefiLlama По словам Егорова, устойчивым onchain-бизнесам придется конкурировать за счет генерации дохода и эффективности капитала, а не громких годовых ставок.
Журнал: 6 самых странных устройств, на которых люди майнили Bitcoin и криптовалюту
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Goldman Sachs: Не ждите промежуточных выборов — «Goldilocks» ралли может раньше разжечь конец года на американском рынке акций
По мнению Goldman Sachs, рынок уже чрезмерно оценил риски стагфляции и высоких доходностей; эффект тарифов ослабевает, энергетика может столкнуться с дефляцией, а массовое внедрение AI снижает издержки и будет способствовать снижению инфляции. Хотя темпы роста замедляются, ключевая прибыль остается высокой, а возможности для ужесточения политики со стороны центральных банков ограничены. В условиях "золотой середины" (Goldilocks) усиливается FOMO вокруг AI — нет необходимости ждать промежуточных выборов; ралли по сценарию "золотой середины" может разогреть рынок акций США к концу года раньше ожидаемого.
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционная прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse
Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.
UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций опреде ляется AI-нарративом.
UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
