OpenAI создает пузырь на 300 миллиардов долларов: петля обратной связи, переписывающая финансы Уолл-стрит
OpenAI запустила аппаратное расширение стоимостью $300 миллиардов, объединяющее поставщиков чипов, финансистов и энергетические компании в единую обратную петлю.
Компания заключила многолетние соглашения с AMD и Broadcom на поставку десятков миллионов AI-ускорителей в период с 2026 по 2029 годы. Эти сделки в совокупности обеспечат примерно 16 гигаватт новых вычислительных мощностей — достаточно, чтобы соперничать с общим энергопотреблением некоторых небольших государств.
AMD поставит 6 гигаватт Instinct GPU и предоставит OpenAI варранты на акции, связанные с достижением определённых показателей, в то время как Broadcom совместно с OpenAI разработает и внедрит 10 гигаватт специализированных чипов и стоечных систем за тот же период.
Эти контракты дополняют развертывание Stargate с Oracle и SoftBank — расширение на пяти площадках в США, предусматривающее совокупные расходы более $300 миллиардов и являющееся основой, возможно, самого крупного частного инфраструктурного проекта в истории технологий.
Циркулярная экономика AI
Структура этих соглашений указывает на модель циркулярной экономики в инфраструктуре AI, где капитал, акционные стимулы и обязательства по закупкам взаимосвязаны между поставщиками, инфраструктурными компаниями и операторами моделей.
Соглашение с AMD связывает будущие поставки GPU с варрантами, основанными на достижении этапов, что даёт OpenAI возможность получить выгоду от роста стоимости акций AMD, формируя обратную связь между оценкой поставщика и траекторией расширения мощностей клиента.
Параллельно Nvidia раскрыла около 7-процентную долю в CoreWeave ранее в этом году, в то время как CoreWeave расширила свои соглашения с OpenAI на $6,5 миллиарда, доведя общую стоимость контрактов на 2025 год примерно до $22,4 миллиарда. Это связывает капитал поставщика чипов, доходы инфраструктурного арендодателя и потребление вычислительных ресурсов OpenAI в единую цепочку.
Bloomberg также сообщал о схемах финансирования поставщиков, включающих обязательства Nvidia до $100 миллиардов, связанных с покупками чипов OpenAI, что формирует картину спроса, частично финансируемого самим поставщиком.
В перспективе ключевыми факторами остаются три направления: использование, энергия и издержки. По использованию, заявленные темпы наращивания мощностей от AMD, Broadcom и Stargate превышают двузначные значения в гигаваттах до 2029 года, в то время как доходы от корпоративного AI должны расти, чтобы поддерживать загрузку кластеров на уровнях, обеспечивающих привлекательную доходность.
Октябрьский опрос BofA зафиксировал, что 54% управляющих фондами считают AI пузырём, а доля денежных средств составляет около 3,8%, что может усилить рыночные колебания, если внедрение будет отставать от графика поставок.
Концентрация индекса добавляет ещё один макроэкономический канал: к середине 2025 года «Великолепная семёрка» составляла почти треть рыночной капитализации S&P 500, что повышает чувствительность пассивных портфелей к новостям AI и изменениям в прогнозах капитальных затрат.
Потребности AI в энергии
Что касается энергии, доступность сетей и стоимость поставки мегаватт-часа определяют возможные темпы масштабирования моделей.
Goldman Sachs прогнозирует рост мирового спроса на электроэнергию для дата-центров примерно на 165% к 2030 году по сравнению с 2023 годом. Эта динамика подтолкнёт операторов дата-центров к долгосрочным соглашениям о покупке электроэнергии, локальной генерации и смене местоположения по мере запуска новых кластеров в 2026–2029 годах.
По данным McKinsey, опубликованным в отраслевой прессе, темпы роста в США составляют примерно 25% в год до 2030 года, а дата-центры в США могут потреблять более 14% национального объёма электроэнергии к концу десятилетия, что увеличивает риски планирования, если сроки подключения и разрешения будут отставать от графика поставок оборудования.
Регуляторная среда остаётся изменчивой, хотя Управление по конкуренции и рынкам Великобритании в марте 2025 года пришло к выводу, что партнёрство Microsoft с OpenAI не подпадает под расследование по слиянию, но этот базовый подход может быть пересмотрен, если новые соглашения о поставках, связанные с капиталом, усилят опасения по поводу рыночной власти в вопросах доступа и ценообразования.
Специализированные чипы — это ключевой фактор снижения издержек, за которым стоит следить по мере перехода программы Broadcom от проектирования к внедрению.
Если совместная разработка ускорителей, сетей и стоек обеспечит значительный прирост производительности на ватт, себестоимость инференса и эффективность обучения могут радикально изменить экономику циркулярной модели в сторону самофинансирования по мере роста загрузки.
Риски реализации связаны с инструментальными цепочками, упаковкой и пропускной способностью памяти, а график начинается во втором полугодии 2026 года с многолетним наращиванием до 2029 года, поэтому финансовые результаты для поставщиков и операторов будут зависеть от скорости появления этих улучшений в аудированных маржинальных показателях и ценах контрактов.
Текущая карта обязательств ясна, а преобразование рамочных соглашений в твёрдые заказы, раскрываемые в отчётности поставщиков и пресс-релизах, является ближайшей контрольной точкой.
Финансирование и поток сделок CoreWeave, включая любые корпоративные действия и эволюцию доли Nvidia, покажут, насколько тесной становится связь между капиталом поставщика, инфраструктурными мощностями и траекторией спроса OpenAI.
Системные интеграции Apple расширили потребительскую аудиторию в 2024 году благодаря условиям конфиденциальности, согласно которым запросы не сохраняются OpenAI, а IP-адреса скрываются, что противопоставляется корпоративным циклам внедрения, которые обычно зависят от соответствия требованиям и показателей возврата инвестиций, а не только от охвата устройств.
Вопрос для портфельного и казначейского планирования заключается в том, насколько заявленные гигаватты соответствуют фактическому росту рабочих нагрузок, региональной доступности электроэнергии и динамике издержек до 2028 года. Практический способ отслеживать переход от циркулярной к устойчивой модели — сопоставлять показатели загрузки дата-центров с коэффициентами покрытия энергетических контрактов и долей выручки от корпоративных соглашений, связанных с использованием.
Если эти показатели улучшатся с началом внедрения во втором полугодии 2026 года, встроенные в эти сделки финансовые петли будут работать как мостовой капитал к более устойчивой экономике вычислений, а не как источник корреляционных рисков между поставщиками, инфраструктурными компаниями и лабораторией.
| 6 ГВт | AMD | 2H26 | Н/Д | Варранты, основанные на достижении этапов, до 160M акций AMD, выгодоприобретатель — OpenAI |
| 10 ГВт | Broadcom | 2H26 | Конец 2029 | Специализированные ускорители и стойки, совместно разработанные с OpenAI |
| 4,5–5,5 ГВт | Oracle, SoftBank | Поэтапно | Н/Д | Пять новых площадок Stargate в США, сумма партнёрства выше $300B за пять лет |
Дальнейший путь концентрируется в 24–36-месячном окне, когда первые системы Broadcom и волны AMD будут введены в эксплуатацию, энергетические контракты на площадках Stargate будут финализированы, а потребление, обеспеченное доходами, будет расти через корпоративные каналы. OpenAI заявляет, что внедрение Broadcom завершится к концу 2029 года.
Публикация OpenAI builds $300B bubble machine: The feedback loop rewiring Wall Street finance впервые появилась на CryptoSlate.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Отчет DAL.US раскрывает, как энергетика поглощает прибыль авиасектора! Доходы за третий квартал достигли рекордного уровня, но высокая цена на нефть уменьшает перспективы прибыли
Скорректированные расходы на топливо Delta Air Lines в третьем квартале выросли на 62% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Таким образом, этот отчет о прибыли и перспективах демонстрирует устойчивость управления этого авиационного гиганта в условиях высоких цен на нефть, но пока не дает сигнала о повторном расширении маржи.
Morgan Stanley позитивно оценивает SpaceX: потенциал "Tera’Merica" недооценен, корпоративный искусственный интеллект и расширение вычислительных мощностей открывают возможности для роста
Morgan Stanley считает, что логика роста SpaceX сейчас выходит за рамки космических технологий и спутниковой связи и распространяется на корпоративный AI и инфраструктуру вычислительных мощностей. Восстановление передовой американской производственной отрасли также может открыть более широкие долгосрочные перспективы. Коммерциализация корпоративного AI и расширение вычислительных мощностей обеспечивают прямую поддержку роста, а производственные возможности, обозначаемые как “Tera’Merica”, предоставляют компании дополнительный долгосрочный потенциал развития.
Delta Airlines снизила прогноз прибыли из-за роста стоимости топлива, который превысил рост стоимости билетов
Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли почти на четверть из-за роста затрат на топливо, которые увеличились на 6 миллиардов долларов, несмотря на высокий спрос на авиаперелёты и повышение цен на билеты. Это подчёркивает проблемы авиакомпаний США: если стоимость топлива останется высокой, будут ли пассажиры готовы платить ещё больше за билеты? В этом году компании уже значительно подняли цены, и аналитики предупреждают, что дальнейший рост может ослабить желание пассажиров летать. Delta прогнозирует расходы на топливо в 2023 году примерно на 6 миллиардов долларов выше, чем в прошлом году. В третьем квартале затраты выросли на 62% и достигли 4,1 миллиарда долларов, что более чем на 500 миллионов долларов превышает июльские ожидания. Главный финансовый директор Delta Airlines Эрик Снелл заявил, что «всё дело в топливе», отмечая рост цен на сырье и авиационный керосин с лета. Теперь ожидается скорректированная годовая прибыль в диапазоне 5,10–5,60 долларов на акцию против июльского прогноза 6,50–7,50 долларов. По данным LSEG, новый медианный прогноз — 5,35 доллара против среднего ожидания аналитиков — 5,46 доллара. Компания планирует получить скорректированную прибыль до налогообложения в 2026 году — 4,5 миллиарда долларов. В третьем квартале скорректированная прибыль на акцию составила 1,72 доллара, немного меньше ожидаемых 1,76 доллара. Операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Delta стала первой крупной американской авиакомпанией, опубликовавшей отчет за третий квартал. Её конкуренты — United Airlines, American Airlines и Southwest Airlines — отчитаются позже в этом месяце. Рост цен на билеты По данным Бюро транспортной статистики США, в первые восемь месяцев 2026 года расходы американских авиакомпаний на топливо для регулярных рейсов составили 42,9 миллиарда долларов, что почти на 13,2 миллиарда долларов больше, чем годом ранее, хотя объёмы потребления немного снизились. Сильный спрос и ограниченный рост количества мест позволили авиакомпаниям компенсировать рост затрат на топливо за счёт пассажиров. Согласно индексу потребительских цен Бюро трудовой статистики США, за пять месяцев до августа средняя цена авиабилета выросла примерно на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аналитики внимательно следят за тем, смогут ли авиакомпании, включая Delta, и дальше повышать цены, не снижая спрос, поскольку стоимость топлива остаётся высокой, а планы по увеличению провозных мощностей ускоряются в четвёртом квартале. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что в четвёртом квартале доля компенсированных расходов на топливо снизится и полностью восстановится только к началу 2027 года. Delta Airlines заявляет, что спрос остаётся сильным. По словам Снелла, предзаказ билетов на четвёртый квартал достиг почти 60%, и компания ожидает рост выручки примерно на 20% по сравнению с прошлым годом. По прогнозу LSEG, скорректированная прибыль на акцию в четвёртом квартале составит 1,15–1,65 доллара, медианное значение — 1,40 доллара, что примерно соответствует ожиданиям аналитиков — 1,39 доллара. Преимущество работы в нефтепереработке Delta Airlines имеет преимущество перед другими крупными американскими авиакомпаниями: в её собственности находится нефтеперерабатывающий завод в пригороде Филадельфии, который, как ожидает Снелл, принесёт прибыль 700 миллионов долларов в этом году. «Наш завод даёт нам частичное хеджирование топливных цен — такого преимущества нет ни у одной другой авиакомпании», — отметил он. Monroe Energy Refinery был приобретён в 2012 году и перерабатывает нефть в авиационный керосин и другие продукты. Хотя Delta всё равно платит рыночную цену за топливо своему авиационному подразделению, прибыль от переработки остаётся внутри компании. Если разница между ценой сырой нефти и готового топлива увеличивается, это помогает снизить издержки на закупку топлива у внешних поставщиков. Однако такой эффект зависит от маржи переработки, и при её снижении завод может приносить убытки. Тем не менее, нефтеперерабатывающий завод способен лишь частично компенсировать снижение прибыли из-за роста цен на топливо. Даже если ожидается прибыль в 40 центов на галлон, Delta прогнозирует повышение стоимости топлива с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара в четвёртом квартале. Снелл отметил, что топливные затраты останутся высокими в ближайшее время. «В конечном итоге цены снизятся, но когда это произойдёт — неизвестно», — сказал он.
Цены на крипто
Далее
