Bernstein прогнозирует, что объем предложения стейблкоина USDC утроится к концу 2027 года, заняв треть рынка

Аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein прогнозируют, что USDC от Circle станет основным бенефициаром нового режима стейблкоинов в США, при этом предложение токена, по оценкам, почти утроится в течение двух лет. 

В записке для клиентов во вторник аналитики под руководством Гаутама Чхугани заявили, что доля USDC на рынке стейблкоинов может вырасти до 33% к концу 2027 года — против 29% сегодня — уже увеличившись на 6% за последние 18 месяцев, поскольку инвесторы и платежные платформы переходят к регулируемым токенам, обеспеченным долларом.

Tether's USDT остается доминирующим стейблкоином, занимая более $180 миллиардов (62%) от общей рыночной капитализации сектора в $290 миллиардов, согласно панели данных The Block. Доля USDC в предложении стейблкоинов составляет около $76 миллиардов, за ним следуют USDe, Dai и USDS с рыночной капитализацией $12.6 миллиардов, $5 миллиардов и $4.8 миллиардов соответственно.

Аналитики утверждают, что модель Circle, ориентированная на соответствие требованиям, и партнерства с крупными криптобиржами создали преимущество в ликвидности, которое трудно воспроизвести, чему способствуют интеграции с 28 блокчейнами и широкое распространение через Coinbase, Binance и OKX. По их оценкам, только за первую половину 2025 года Circle обеспечила транзакции с USDC на сумму $3 триллиона, что на 120% больше по сравнению с 2024 годом при текущих темпах роста.

Принятие закона GENIUS в июле еще больше укрепило позиции Circle, отмечают аналитики. Новый закон устанавливает федеральную структуру для "платежных стейблкоинов", ограничивает иностранных эмитентов и определяет их как цифровые наличные, а не ценные бумаги или депозиты. Bernstein отмечает, что высокий уровень регулирования благоприятствует эмитентам из США, таким как Circle, которые уже обеспечивают полное покрытие наличными и казначейскими облигациями США, ежедневное раскрытие резервов и независимые аудиты. Аналитики описывают USDC как "крупнейший регулируемый стейблкоин в мире" и считают, что он хорошо подходит для партнерства с банками и платежными провайдерами, которым необходима инфраструктура, соответствующая требованиям, и которые вряд ли будут выпускать собственные токены.

Bernstein ожидает, что общий рынок стейблкоинов вырастет до $670 миллиардов к концу 2027 года, чему будет способствовать рост криптовалютных рынков капитала и новые сценарии использования, такие как трансграничные платежи и денежные переводы. Доля Circle на этом рынке составит $220 миллиардов в предложении USDC, чему будут способствовать новые интеграции с Fiserv, FIS, Corpay и Shopify, отмечают аналитики. Bernstein также подчеркивает, что другие участники, включая PYUSD от PayPal и новое американское подразделение Tether — USAT, сталкиваются с проблемами "холодного старта" ликвидности и меньшим количеством интеграций с биржами.

Риски снижения ставок и устойчивость доходов от резервов

Финансовая модель Circle по-прежнему сильно зависит от доходов от резервов, и предстоящие снижения ставок могут уменьшить эти доходы, хотя аналитики ожидают, что процентные ставки снизятся только до примерно 3% к концу 2027 года с 4.25% сегодня. Тем не менее, Bernstein отмечает, что расширение предложения USDC, доходы не связанные с процентами, такие как комиссии за межсетевые переводы и доходы от платежной сети, а также операционный рычаг должны компенсировать этот эффект, отмечая, что их доля уже выросла с 1% от общего дохода в 2024 году до 4% в первой половине 2025 года.

Bernstein прогнозирует, что выручка Circle будет расти с совокупным темпом 47% до конца 2027 года, чему будет способствовать совокупный годовой темп роста предложения USDC на уровне 71% за тот же период по мере масштабирования инфраструктуры и платежной сети компании.

В долгосрочной перспективе аналитики считают, что стейблкоины изменят финансовые услуги и цифровые платежи, прогнозируя, что общее предложение достигнет $4 триллионов к 2035 году. Они ожидают, что USDC сохранит около 30% этого рынка, чему будет способствовать продолжающееся развитие продуктов Circle, таких как Circle Payments Network и специализированный блокчейн Arc .

"Цифровые доллары станут денежной инфраструктурой интернета, и Circle занимает наилучшую позицию благодаря своему опережающему старту", — пишут аналитики, подтверждая свой рейтинг "выше рынка" и целевую цену акций в $230 — на 67% выше цены закрытия в понедельник в $137.47, согласно странице цен Circle на The Block .