Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparam para o maior nível em 24 anos; conselheiro do Tesouro dos EUA prevê possível queda futura. Investimentos em IA e choque energético elevam custo dos empréstimos.

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance observou que David Zervos, assessor sênior do secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, e veterano de Wall Street, afirmou nesta quinta-feira que, apesar do recente aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA para os níveis mais altos em décadas, o rendimento real atual está significativamente acima da média histórica, havendo espaço para recuo no futuro. Segundo ele, o aumento dos investimentos em infraestrutura de Inteligência Artificial (IA) e o choque nos preços da energia são fatores importantes para a recente alta dos rendimentos, mas essas pressões podem ser apenas temporárias.

Zervos afirmou em entrevista: "Independentemente do padrão histórico utilizado, o rendimento real atualmente é muito alto; por isso, acredito que ainda há espaço para queda no futuro".

Recentemente, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA tem enfrentado pressão contínua, com os rendimentos de títulos de 10 e 30 anos atingindo as maiores altas em 24 anos. Paralelamente, os rendimentos de títulos globais também subiram, impulsionados principalmente pela expectativa de aumentos adicionais das taxas de juros pelos bancos centrais e pela ampliação do financiamento corporativo para construção de infraestrutura de IA.

O rápido aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro já começou a afetar a capacidade de endividamento dos consumidores americanos. Com o aumento dos rendimentos, as taxas de empréstimos ao consumidor, como hipotecas, também subiram, levando a uma queda na demanda por novos financiamentos. Recentemente, as taxas de hipoteca nos EUA atingiram os maiores patamares em três anos, aumentando ainda mais o custo de financiamento dos compradores de imóveis.

No campo da política monetária, o Federal Reserve implementou no mês passado o primeiro aumento de taxas em três anos. Os sinais divulgados nesta semana indicam que autoridades do Fed ainda podem considerar novos aumentos de taxas até o final do ano, para lidar com a inflação persistente.

De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, o mercado de futuros de taxas de juros atualmente prevê uma probabilidade superior a 82% de que o Fed aumente as taxas novamente na reunião de dezembro.

No entanto, Zervos destacou que, apesar de o Fed e outros principais bancos centrais terem reagido ao aumento das taxas de curto prazo, as expectativas do mercado para as taxas de longo prazo e para a inflação não mudaram significativamente. Isso significa que a recente volatilidade significativa nos rendimentos dos títulos não necessariamente indica uma mudança estrutural nas taxas de longo prazo.

Além dos fatores de política monetária, Zervos acredita que o grande investimento de empresas de tecnologia em infraestrutura de IA também é um dos motivos do aumento dos rendimentos reais globais. À medida que as grandes empresas de tecnologia expandem de forma contínua os investimentos em data centers, instalações de computação e infraestrutura energética associada, a demanda por financiamento corporativo globalmente pressiona os mercados de capitais.

Na entrevista, Zervos se referiu à Inteligência Artificial como "Superinteligência" (Super Intelligence), termo preferido pelo governo Trump recentemente. No entanto, Zervos, que já trabalhou no Jefferies e no Federal Reserve, acredita que o enorme investimento de capital no setor de IA é, em geral, um sinal positivo para a economia dos EUA. Embora a demanda por financiamento possa elevar os rendimentos dos títulos no curto prazo, esses investimentos têm potencial para impulsionar o progresso tecnológico e o crescimento econômico de longo prazo, de modo que não se deve ver essa tendência apenas pelo ângulo do aumento dos custos de empréstimos.

Ao mesmo tempo, o aumento dos preços da energia também é uma razão importante para a pressão recente no mercado de títulos. Zervos afirma que a guerra entre os Estados Unidos e o Irã causou um choque de oferta de energia, impulsionando o preço internacional do petróleo de forma significativa, o que aumentou as preocupações do mercado com a inflação. Os dados mostram que, desde o início do conflito até esta quarta-feira, o preço do petróleo Brent, referência internacional, acumulou uma alta de cerca de 38%.

O aumento do preço do petróleo não apenas eleva diretamente os custos de energia, mas também pode ser repassado para os preços gerais por meio de transporte, produção e outros elos da cadeia, influenciando as expectativas do mercado para a inflação e a política de juros dos bancos centrais.

No entanto, Zervos projeta que, com o alívio gradual dos choques energéticos, os rendimentos dos títulos também poderão recuar dos patamares atuais. Ele afirma que o mercado talvez ainda precise suportar a pressão das altas taxas de juros no curto prazo, mas essa situação dificilmente será permanente.

Zervos também destacou que o aumento recente dos rendimentos dos títulos não é um fenômeno exclusivo dos EUA. Em países como Alemanha, França, Itália e Japão, os rendimentos dos títulos soberanos também subiram significativamente, demonstrando que o mercado global de títulos está sendo impactado em conjunto pelas expectativas de política monetária, preços da energia e mudanças na demanda de financiamento corporativo. Segundo ele, comparados com outras economias desenvolvidas, os EUA têm apresentado desempenho relativamente estável nesta fase de alta global dos juros. Zervos afirmou: "Não é um problema exclusivo dos EUA."