Da HBM ao DRAM e SSD, a febre dos agentes de IA impulsiona a demanda por armazenamento! Micron (MU.US) apresenta seu relatório financeiro como destaque, com o mercado esperando um pacote de “superação das expectativas + recompra”

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihu Intelligence, com o impulso do Meta Muse e do OpenAI Astra para a expansão global de aplicações de IA em execução contínua e fluxos de trabalho colaborativos multi-etapas, a demanda mundial por poder computacional de IA deve passar por uma nova explosão de crescimento. Este é o principal motivo pelo qual, recentemente, o mercado de ações global converteu a rápida aceleração da popularização de agentes inteligentes de IA em expectativas de crescimento para líderes globais da cadeia de poder computacional, como SK Hynix, Samsung, Micron, Nvidia, AMD, TSMC e outros fornecedores essenciais.

O mercado está atualmente reavaliando a demanda por componentes essenciais de hardware de IA, como CPUs, memória e armazenamento, que sustentam essas aplicações de IA avançadas. O relatório de resultados financeiros, que será divulgado nesta quarta-feira pelo horário da costa leste dos EUA, pela Micron (MU.US), uma das três principais fabricantes de chips de memória, tornou-se, assim, uma janela chave para avaliar a superciclo do armazenamento e o progresso da onda sem precedentes de infraestrutura de IA. De meados de julho a agosto, líderes do setor de armazenamento como SK Hynix, Samsung, Western Digital, Seagate e NetApp já divulgaram resultados excepcionais, superando as expectativas. Líderes como TSMC, AMD, Nvidia e Broadcom também apresentaram dados sólidos e perspectivas otimistas para a demanda de poder computacional de IA.

Segundo consenso dos analistas de Wall Street, espera-se que a Micron apresente receita de aproximadamente US$ 51,47 bilhões e um lucro por ação de US$ 31,82 no quarto trimestre do ano fiscal de 2026. A expectativa consensual para a receita implica um crescimento anual de cerca de impressionantes 354,9%. No entanto, esse limite elevado significa que a Micron precisará exceder significativamente as expectativas, tanto no desempenho quanto nas previsões trimestrais da gestão — e pode ser necessário também apresentar forte retorno ao acionista, como recompra de ações, para garantir valorização das ações após a divulgação dos resultados.

O mercado de opções precifica uma volatilidade aproximadamente bidirecional de 7,7% após o relatório, com negociações de calls e um viés de volatilidade revelando que os investidores estão mais agressivos em busca de lucros na alta. Tanto JPMorgan quanto UBS apostam que o aperto entre oferta e demanda de armazenamento pode continuar e que acordos de longo prazo podem dar maior previsibilidade para a lucratividade futura da Micron.

Os 7,7% correspondem ao custo implícito bidirecional das opções de estratégia straddle e não constituem uma previsão de alta ou o intervalo garantido de negociação. Em relação ao preço-alvo dos analistas, o relatório otimista mais recente do JPMorgan mantém classificação “overweight/compra”, a mais otimista, com meta de US$ 1.540 em 12 meses. O UBS mantém classificação “buy” e meta de US$ 1.625 em 12 meses. Ao fechamento de terça-feira nos EUA, as ações da Micron subiram 1,05%, encerrando a US$ 1.065,08 — acumulando alta de aproximadamente 275% desde o início do ano.

Na visão da Anthropic e do OpenAI, ambos líderes em aplicações e grandes modelos de IA, componentes de armazenamento em servidores de data centers de IA, assim como GPUs de IA, continuam sendo o maior gargalo na cadeia produtiva. Dados da consultoria TrendForce projetam alta acumulada de aproximadamente 270% nos preços contratuais de DRAM para servidores até 2026, e de cerca de 235% para SSDs corporativos; em 2027, o preço dos contratos de HBM pode subir entre 70% e 140%, mantendo crescimento exponencial. Esses números ilustram a ação conjunta do aumento da demanda por poder computacional de IA e o crescimento dos preços dos chips de armazenamento.

Cálculos da TrendForce também mostram que, em 2027, o volume de remessas de racks NVL72 baseados nas plataformas Blackwell e Vera Rubin deve crescer mais de 50% em relação ao ano anterior; gráficos da pesquisa indicam que o valor de mercado desses sistemas deve subir de cerca de US$ 226 bilhões em 2026 para US$ 711 bilhões em 2027, um crescimento anual expressivo de 214%.

Quanto mais produtivos forem os agentes de IA, maior será a demanda por armazenamento — Como a demanda se expande de HBM para DRAM e SSDs

Para a gigante norte-americana Micron, o diferencial, além da atuação em HBM, DRAM para servidores e memória NAND, permitindo evolução em diversas camadas da infraestrutura de agentes, é a vantagem política frente aos rivais SK Hynix e Samsung: estar sediada nos EUA a exime da pressão política vinculada à “repatriação da fabricação de chips para os EUA” e das incertezas das potenciais tarifas do governo Trump, que podem gerar desafios operacionais.

Os avanços mais recentes nos produtos estão ampliando os campos de atuação da IA. Em 29 de setembro, o Meta expandiu o Muse para pequenas empresas, integrando ferramentas como QuickBooks, Shopify, Stripe e Slack; no mesmo dia, o OpenAI lançou o Dots, alimentado pelo GPT-6 Astra, permitindo à IA rodar em computadores na nuvem com tarefas contínuas e conexão a múltiplos aplicativos. O potencial desses produtos está na capacidade de uma única instrução do usuário acionar múltiplos passos como planejamento, busca, leitura de arquivos, chamada de ferramentas, execução de código e verificação de resultado. Importante destacar: os avanços tecnológicos de setembro têm impacto direto na demanda futura e nas orientações de resultados da Micron, não sendo fonte de crescimento nos resultados do trimestre de agosto já encerrado.

No sistema de inferência, a fase de pré-preenchimento processa o contexto de entrada e a fase de decodificação gera o output continuamente, enquanto o cache KV mantém estados de atenção reutilizáveis. À medida que o contexto aumenta e tarefas simultâneas e durações se expandem, cresce a necessidade de maior rendimento computacional, capacidade de memória e eficiência de movimentação de dados: HBM lida com computação de alta largura de banda e cache, DRAM de servidor oferece maior capacidade e SSDs corporativos armazenam contexto reutilizável, arquivos e dados de longo prazo. CPUs de alto desempenho em data centers executam chamadas de ferramentas, busca, processamento e orquestram tarefas; redes de alta velocidade garantem a troca de dados entre nós. Isso também acelera a demanda para CPUs de servidores AMD, Intel e Arm, redes ópticas e expansão do sistema de armazenamento — além de transformar o fornecimento de energia e refrigeração dos data centers em fatores críticos para implantação em larga escala.

Para a Micron, a oportunidade cobre várias linhas de produtos: HBM, DRAM para servidores e SSDs corporativos. A reutilização de cache e otimizações de algoritmo podem reduzir o consumo de recursos por tarefa, mas se atrair mais usuários, tarefas e concorrência pelo menor custo, a demanda total pela infraestrutura pode crescer ainda mais.

O UBS projeta crescimento trimestral de apenas 3% em remessas de bits de DRAM e 4% em NAND nesta temporada, mas os preços médios saltam cerca de 23% e 22,5%, respectivamente, indicando que o impulso de curto prazo ao lucro vem principalmente da precificação; a possibilidade de uma reavaliação de longo prazo depende de demanda sustentável, disciplina de oferta e contratos de armazenamento de longo prazo sendo efetivados.

Pouco antes da divulgação do relatório do quarto trimestre da Micron, a cadeia de opções mostra um nítido viés altista

Traders de hedge funds no mercado de opções estão apostando unanimemente que, após os resultados do quarto trimestre da Micron Technology (MU.US), fabricante de chips de memória sediada nos EUA, divulgados após o fechamento de quarta-feira em Nova York, as ações podem oscilar para cima ou para baixo em quase 8%.

Na tarde de terça-feira, horário de negociação nos EUA, as ações da gigante de semicondutores subiram até 1,8%, negociadas próximas a US$ 1.072, com investidores se posicionando antes do relatório. Dados das opções com vencimento em 2 de outubro mostram que o preço do straddle no ponto de equilíbrio está em US$ 82,28, o que implica uma expectativa de variação de cerca de 7,7% no preço das ações após o relatório. Isso indica um intervalo de negociação estimado entre US$ 990 e US$ 1.155 por ação até o final da semana.

As atividades de negociação revelam forte viés altista, com grande volume de calls negociadas concentradas em strikes acima do preço atual. Esse otimismo é sustentado pelo viés de volatilidade das opções de compra: calls fora do dinheiro possuem prêmio significativo em relação a puts de mesmo intervalo, indicando que os participantes preferem pagar para participar da alta do mercado, em vez de comprar proteção para quedas abruptas. A call de US$ 1.100 com vencimento em 2 de outubro foi a mais negociada, com mais de 12.400 contratos trocados; calls de US$ 1.050 e US$ 1.200 também atraíram demanda considerável.

No lado das puts, as negociações se concentram em strikes de US$ 1.000 e US$ 1.050, mostrando que operadores cautelosos estão se protegendo em torno de suportes técnicos importantes diante da possível decepção com os resultados.

Ao mesmo tempo, posições extremas mostram apostas especulativas nas duas pontas: surgiram milhares de novos contratos comprados em calls de US$ 1.400 e US$ 1.500, assim como grandes posições de hedge em puts deep out-of-the-money com strikes de US$ 600 e US$ 650.

Os analistas de Wall Street esperam unanimemente que a Micron, sediada em Boise, Idaho, alcance lucro por ação de US$ 31,82 e receita de US$ 51,47 bilhões. Nos últimos dois anos, tanto a receita quanto o lucro por ação da empresa superaram as expectativas do mercado em 100% das ocasiões.

O frenesi por poder computacional de IA enfrenta um grande teste! No dia do resultado financeiro, mercado foca em preços mais altos, contratos longos e retorno ao acionista

À medida que Meta Muse e OpenAI Astra impulsionam agentes inteligentes para tarefas empresariais, programação e atividades comerciais cada vez mais complexas, o mercado está reavaliando as demandas de inferência de IA em termos de capacidade de armazenamento, largura de banda e processamento de dados. O resultado da Micron, pós fechamento de 30 de setembro nos EUA, será um momento importante para observar como essa demanda está se convertendo em receita de componentes essenciais para infraestrutura de IA, além de lucros e fluxos de caixa para os líderes da cadeia de poder computacional. Para UBS e JPMorgan, o ponto chave que favorece a Micron está na possível manutenção do aperto entre oferta e demanda e na expectativa de contratos longos que proporcionam maior visibilidade para os lucros futuros da empresa.

O JPMorgan destaca a força do efeito combinado do aperto entre oferta e demanda e dos acordos de longo prazo. O banco prevê alta superior a 20% no preço médio de DRAM e cerca de 20% em NAND no trimestre de agosto. Sobre a recente desaceleração do aumento dos preços citada pela gestão, o banco prefere entender como uma escolha comercial para manter relacionamentos com clientes e promover assinatura de contratos de longo prazo. Mesmo considerando reduções nos padrões HBM, o banco estima déficits de oferta de HBM entre 20%, 19% e 16% para os anos calendário de 2026 a 2028.

No mesmo contexto, entre os 16 acordos SCA anunciados pela Micron, 14 têm obrigações restantes totais de US$ 100 bilhões pelo valor mínimo. O banco estima que agora mais de 35% (e possivelmente acima de 50%) da produção futura de bits estão cobertas por contratos de longo prazo. Vale destacar que esses US$ 100 bilhões referem-se a obrigações futuras, e não receitas já reconhecidas, e esse aumento de cobertura ainda precisa ser validado nos resultados.

O UBS direciona o foco para a questão: por quanto tempo a alta lucratividade poderá ser mantida? A consultoria do banco estima que, em 2027, a cobertura da demanda por DRAM ainda deverá ser de apenas cerca de 60%, projeção de crescimento de 80% em bits de DDR para servidores ano a ano e aumento acima de 100% para SSDs corporativos. O banco espera oferta apertada de DRAM ao menos até o segundo trimestre de 2028. O UBS pondera que contratos longos limitam ganhos imediatos em aumentos de preço, mas sustentam a base de lucros em ciclos de baixa. O timing do pico de preços ainda divide opiniões: Citi prevê picos de preço de DRAM e NAND no segundo trimestre de 2027, enquanto o UBS acredita que o pico de NAND será entre terceiro e quarto trimestres de 2027. Assim, a orientação da empresa sobre a duração do ciclo ficará sob os holofotes neste resultado.

Tais contratos de longo prazo das gigantes de armazenamento têm relevância para investimentos no tema IA: clientes garantem suprimento ao assumir compromisso, enquanto a Micron obtém maior previsibilidade de produção e receita, reduzindo a exposição aos preços de mercado de curto prazo.

A gestão da Micron prevê que esses contratos trarão cerca de US$ 22 bilhões em depósitos em dinheiro e compromissos financeiros relacionados, sendo US$ 18 bilhões em depósitos. Eles demonstram a determinação dos clientes em assegurar fornecimento de longo prazo e viabilizam planos de expansão; contabilmente, esses depósitos são classificados como atividades de financiamento e retornarão aos clientes ao final do contrato. Dessa forma, o mercado deve ficar atento ao volume de novos contratos, sua abrangência, estrutura dos produtos e ritmo de entrega — fatores que podem aumentar a previsibilidade do fluxo de caixa futuro da companhia.

Além disso, com o anúncio recorde da Nvidia de recompra de US$ 150 bilhões — o maior em uma única autorização na história da bolsa americana — e os concorrentes SK Hynix e Samsung também incrementando o retorno ao acionista, a devolução de capital se tornou outro tema essencial. O JPMorgan prevê fluxo de caixa livre acima de US$ 24 bilhões no trimestre de agosto e acompanha o cronograma de devolução de caixa a partir de 9 de dezembro de 2026. O UBS estima que a Micron possa recomprar US$ 20 bilhões por trimestre a partir do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 (em fevereiro de 2027), ampliando para US$ 40 a US$ 50 bilhões posteriormente. Estas são projeções do modelo do banco, e não planos oficiais da empresa.

Assim, o relatório financeiro da Micron pode ser visto pelos investidores como um “teste de realização de caixa” da onda de investimentos na IA: se a demanda crescente vai se consolidar em pedidos sustentáveis, se os contratos longos vão garantir ganhos estáveis e se o caixa acumulado gerará aumento do valor por ação — tudo isso impactará as múltiplas de avaliação que o mercado estará disposto a pagar pela companhia.

As ações da Micron acumulam alta superior a 275% neste ano, superando os 12% do S&P 500 e tornando-se um dos maiores ganhadores no rally das techs impulsionado por IA. A empresa fornece chips de memória de alta largura de banda usados com os processadores de IA da Nvidia e viu a demanda disparar; a escassez global levou à elevação dos preços de DRAM e NAND.

O analista Atif Malik, do Citi, disse: “Esperamos que o mercado de DRAM e NAND permaneça deficitário, apoiado pela forte demanda de armazenamento impulsionada por IA. Mantemos a visão anterior de que os aumentos de preços devem desacelerar nos próximos quatro trimestres e os preços devem atingir o pico no segundo trimestre de 2027.”

Os analistas de Wall Street e do Seeking Alpha mantêm avaliações positivas para as ações, com recomendações de compra ou superior. Nos últimos três meses, a estimativa de lucro por ação da Micron foi revisada para cima 11 vezes e para baixo duas; a estimativa de receita foi ajustada 12 vezes para cima e duas vezes para baixo.

O analista Srini Pajjuri, do RBC, afirmou: “Para o primeiro trimestre fiscal, esperamos que a orientação da gestão supere em 3% a 5% o consenso de receita em US$ 56 bilhões e lucro por ação de US$ 34,85. Apesar do teto de preço em contratos SCA, projetamos alta de 5% a 10% no preço médio ponderado de DRAM no primeiro trimestre.” Ele acrescentou que o modelo de sua empresa estima que o fluxo de caixa livre da Micron em 2027 ultrapassará US$ 100 bilhões.

O analista Matt Bryson, da Wedbush, afirmou que os resultados da Micron podem e devem repercutir positivamente no desempenho das ações de outros players de armazenamento de memória listados, como SK Hynix e SanDisk.

Ele concluiu: “Apesar desses fatores positivos, ainda somos otimistas com o setor de armazenamento, mas destacamos que, por incluir junho, a performance de preços da Micron no quarto trimestre deve superar a apresentada no terceiro trimestre do calendário dos concorrentes.”