O motivo para o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve é reforçado novamente! O PPI dos EUA em agosto teve o maior aumento em três meses, com a energia sendo o principal impulsionador. O CPI de amanhã pode definir o rumo.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui, impulsionado pela recuperação dos preços dos produtos energéticos, o Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA acelerou ainda mais em agosto, dando continuidade a uma série de leituras elevadas desde a retomada das hostilidades entre EUA e Irã, o que pode reforçar ainda mais a justificativa para um aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve na reunião da próxima semana.

Dados divulgados na quinta-feira pelo Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA mostram que o PPI de agosto subiu 0,4% em relação ao mês anterior, maior alta desde maio e em linha com as expectativas dos economistas, enquanto o aumento de julho foi revisado para 0,1%. Em relação ao ano anterior, o índice subiu 5,4%, acima dos 4,8% de julho. Excluindo alimentos e energia, o núcleo do PPI subiu 0,2% no mês, abaixo da previsão do mercado de 0,3%, e avançou 4,6% em base anual.

Analisando por setor, os preços da energia foram o principal impulsionador da alta do PPI em agosto. Os preços da energia subiram 4,2% no mês, após dois meses seguidos de queda, mas o reinício das hostilidades entre EUA e Irã elevou o preço do petróleo, levando ao aumento do custo dos energéticos. Os preços dos alimentos no atacado tiveram um pequeno aumento de 0,1% em relação ao mês anterior, após uma queda de 0,9% em julho.

O índice geral de preços dos bens subiu 1,1%, sendo que, excluindo os itens de maior volatilidade como alimentos e energia, os preços dos bens subiram 0,4% no mês. Os preços dos serviços subiram apenas 0,1%, mas alguns componentes apresentaram fortes aumentos. Além disso, um indicador do PPI menos volátil, que exclui alimentos, energia e serviços comerciais, aumentou 0,3%.

A construção de data centers foi uma das fontes de pressão sobre os preços este ano. O custo de componentes e acessórios eletrônicos subiu 3,4%, enquanto os preços de computadores e equipamentos de informática avançaram 0,2%. O índice mais amplo de custos da construção permaneceu praticamente estável.

O relatório também mostrou que o indicador de preços de passagens aéreas subiu 0,7% no mês anterior, enquanto a categoria de saúde apresentou desempenho misto. Esses itens são especialmente monitorados pelo Federal Reserve, pois são incorporados ao indicador de inflação preferido pelo Fed — o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE).

Os detalhes do relatório PPI sobre as margens de lucro dos serviços de atacado e varejo também têm sido observados de perto, para identificar se as empresas estão absorvendo os custos relacionados às tarifas ou repassando-os para os clientes. Em agosto, as margens caíram 0,2%.

Apesar de muitas tarifas terem sido anuladas pela Suprema Corte no início deste ano, o governo Trump continuou utilizando outras autorizações legais para impor tarifas sobre produtos importados. As negociações de trégua comercial entre EUA e Canadá fracassaram em agosto, levando o governo Trump a cumprir a ameaça de impor tarifas de 50% sobre produtos canadenses no valor de bilhões de dólares. O Canadá retaliou com tarifas de 15% a 50% sobre centenas de produtos americanos.

Ajuste na metodologia de cálculo do PCE pode revisá-lo para baixo

O Federal Reserve utiliza o índice de preços do PCE como padrão para sua meta de inflação de 2%. Alguns componentes do PPI entram no cálculo do PCE. Mas, a partir de agosto, o governo dos EUA vai ajustar as metodologias de cálculo dos preços em categorias como gestão de portfólios e serviços de consultoria de investimentos, serviços jurídicos e softwares e acessórios de informática, o que mudará a influência do PPI sobre a inflação medida pelo PCE.

Especificamente, o componente de gestão de portfólios, que causava grandes oscilações no índice de preços do núcleo do PCE, será substituído por estimativas. Segundo Lou Crandall, economista-chefe da Wrightson ICAP: “Ao mesmo tempo, serão incluídos novos indicadores estimados baseados no PPI para serviços jurídicos familiares e para softwares de computadores. Portanto, nossa confiança na conversão dos dados do PPI de agosto para o PCEPI será menor do que de costume.”

Os economistas do Morgan Stanley acreditam que esse ajuste metodológico pode resultar em revisões para baixo nos dados de inflação do PCE nos primeiros quatro meses do ano, mas não deve alterar significativamente os dados de maio a agosto.

Em seu relatório, eles estimam que as taxas anuais de inflação do núcleo do PCE em 12 meses e seis meses até julho podem ser revisadas dos atuais 3,3% e 3,5% para cerca de 3,1% e 3,2%, respectivamente. Como não são esperadas revisões significativas nos dados mensais de maio a julho, a taxa anualizada de três meses até julho deve permanecer em torno de 3,0% a 3,1%.

Alguns dirigentes do Federal Reserve estão focando na variação em três meses da inflação do PCE. O Bureau de Análise Econômica dos EUA (BEA) deve divulgar, em 30 de setembro, os dados revisados de inflação do PCE e as revisões anuais do Produto Interno Bruto (PIB).

Apostas em alta de juros aumentam; mercado foca no CPI e na reunião do Fed

Com a inflação ainda acima da meta e o mercado de trabalho recuperando fôlego em agosto, alguns economistas acreditam que o Federal Reserve deve aumentar os juros na próxima semana para destacar sua independência. Eles afirmam que a incerteza quanto à direção da política do Fed já elevou os rendimentos dos títulos de longo prazo.

Scott Anderson, economista-chefe do BMO Capital Markets, afirmou: “O discurso hawkish de (o presidente do Federal Reserve) Walsh em Jackson Hole deixou pouca margem de manobra para ele na próxima reunião. Se ele quiser manter a credibilidade anti-inflação no mercado de títulos, e todos os dados — especialmente os de inflação — apontarem para a mesma direção, aumento de juros, ele será forçado a agir.”

Antes da divulgação do relatório do PPI, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME, o mercado financeiro previa cerca de 62% de chance de o Federal Reserve aumentar a taxa de juros em 25 pontos-base na reunião de 15 e 16 de setembro. A taxa básica de juros overnight do Fed está atualmente na faixa entre 3,50% e 3,75%.

Com a influência dos dados do PPI, os futuros dos índices acionários dos EUA caíram, os rendimentos dos títulos subiram e os investidores aumentaram as apostas em alta de juros pelo Federal Reserve.

No dia seguinte à divulgação do relatório do PPI, será publicado o mais recente Índice de Preços ao Consumidor (CPI). O mercado espera, em geral, que apesar da alta nos preços da gasolina, o núcleo da inflação continue relativamente moderado. Alguns membros do Federal Reserve já indicaram que a decisão sobre a taxa de juros na reunião de 15 e 16 de setembro pode depender do conteúdo divulgado nos relatórios desta semana.

O presidente do Federal Reserve, Walsh, afirmou em discurso no mês passado que, se os formuladores de política econômica não puderem estar convencidos de que há melhora substancial nas tendências subjacentes de inflação, “há mais trabalho a ser feito”. Diante da permanência de tensões entre EUA e Irã, um novo aumento no preço do petróleo pode complicar ainda mais o cenário.

Outro relatório divulgado pelo governo americano na quinta-feira mostrou pouca variação no número de novos pedidos de seguro-desemprego, totalizando 206 mil, o que indica que o número de demissões continua baixo e ainda oferece suporte ao mercado de trabalho.

Desde meados de julho, o número de novos pedidos de seguro-desemprego tem permanecido entre 189 mil e 212 mil, faixa estreita que reflete a tendência de recuperação do mercado de trabalho após um breve solavanco do final da primavera e boa parte do verão. Dados divulgados na semana passada pelo governo dos EUA mostram que o número de empregos não agrícolas subiu 162 mil em agosto, maior aumento em cinco meses, enquanto em julho o ganho foi de 21 mil. A taxa de desemprego permaneceu estável em 4,1%.

Apesar da aceleração do crescimento do emprego, o problema do desemprego de longa duração permanece relevante, com a mediana de tempo de desemprego em agosto próxima ao maior nível em quatro anos e meio. Os dados mostram que, na semana encerrada em 29 de agosto, o número de pessoas recebendo seguro-desemprego continuado (indicador alternativo das condições de contratação) caiu em 1 mil, para 1,774 milhão ajustado sazonalmente.