Assustada com a concorrência, Howmet (HWM.US) desaba! Citi e Bernstein clamam que foi injustamente penalizada: A entrada da SpaceX (SPCX.US) prova que a demanda é muito forte

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui de Economia, a gigante de componentes de precisão aeroespacial Howmet Aerospace (HWM.US) sofreu uma forte queda de 7,51% em seu fechamento na segunda-feira, chegando a despencar 9% durante o pregão e atingindo o menor nível dos últimos dois meses, registrando a maior queda diária desde abril de 2025.

O estopim para a liquidação veio de uma declaração de Musk na rede social X. Musk afirmou que SpaceX (SPCX.US) e Tesla (TSLA.US) estão cada uma construindo uma capacidade anual de 100 gigawatts em energia solar, mas que, nos próximos anos, a geração de energia a gás natural ainda será fundamental para suprir a lacuna no fornecimento de eletricidade. Ele destacou que a fundição de palhetas e álabes de turbina é atualmente o principal obstáculo para o aumento da produção desses equipamentos; se a SpaceX fabricar ela mesma essas peças, poderia antecipar a entrada em operação de turbinas a gás em até 18 meses.

Relatórios anteriores já indicavam que a SpaceX estava construindo uma fábrica de fundição de palhetas e álabes em Bastrop, Texas. A declaração de Musk foi a primeira confirmação oficial da intenção estratégica deste projeto. A instalação supostamente atenderá um empreendimento elétrico planejado de 20 gigawatts, com o objetivo de fornecer energia principalmente para data centers de inteligência artificial (IA), com conclusão prevista para o final de 2027.

A Howmet é uma das pouquíssimas empresas no mundo capazes de fundir palhetas e álabes da seção de alta temperatura de turbinas a gás industriais. O segmento de turbinas a gás tornou-se um dos que mais crescem dentro da Howmet. No primeiro trimestre, as receitas desse segmento aumentaram 39% na comparação anual, enquanto o crescimento estimado para todo o ano de 2025 é de 25%. A forte demanda dos data centers de IA por fornecimento rápido de energia tornou os componentes para turbinas escassos, sustentando o poder de precificação e o desempenho das ações da Howmet. A entrada da SpaceX pode, teoricamente, desviar pedidos futuros da Howmet e reduzir sua atual vantagem de barganha advinda da escassez — razão central para a forte queda das ações da Howmet na segunda-feira.

No entanto, para o grande banco de Wall Street, Citi, a queda da Howmet cria uma potencial oportunidade de compra. O Citi aponta que a entrada da SpaceX não reflete uma piora na posição competitiva da Howmet, mas sim uma forte demanda e capacidade limitada de produção de turbinas. O banco ressalta que a SpaceX planeja fabricar essas peças principalmente para uso próprio, mas continuará comprando peças da cadeia de suprimentos industrial existente. Esta notícia realça ainda mais a importância dos componentes fabricados pela Howmet e sugere que a demanda pode superar a meta da empresa de cerca de US$ 2 bilhões em receitas com turbinas industriais a gás.

A visão otimista do Citi não se restringe ao mercado de turbinas a gás. O banco descreve a Howmet como uma das principais empresas compostas de crescimento no setor aeroespacial e de defesa sob sua cobertura, destacando a lucratividade recorde da empresa, seu enorme acúmulo de pedidos de aeronaves comerciais, um forte negócio de pós-venda e uma unidade de defesa aeroespacial em expansão. O Citi também destaca que as margens de lucro dos negócios de motores e sistemas de fixação da Howmet superam 30%, a empresa possui um balanço patrimonial sólido e uma política de alocação de capital favorável aos acionistas.

O Citi observa que os fabricantes de aeronaves comerciais ainda estão lutando para aumentar a produção, enquanto a demanda por novos aviões continua a exceder a oferta. Esse desequilíbrio, aliado ao forte setor de pós-venda da Howmet, pode favorecer o crescimento dos lucros da empresa nos próximos anos. O banco projeta que o lucro ajustado por ação da Howmet chegará a US$ 5,37 em 2026, US$ 6,76 em 2027 e US$ 8,08 em 2028. O relatório ainda menciona que as projeções do Citi para 2027 e 2028 estão acima do consenso de mercado. O banco mantém a recomendação de “compra” para a Howmet e fixa o preço-alvo em US$ 329, o que representa um potencial de valorização de 34,3% em relação ao fechamento de segunda-feira.

A Howmet deve discutir as perspectivas para os negócios aeroespaciais e de turbinas industriais a gás em sua próxima conferência para investidores. O Citi acredita que isso pode ser um catalisador para a valorização das ações. Mais detalhes sobre a nova capacidade, compromissos de clientes e o papel potencial da SpaceX na cadeia de suprimentos ajudarão a determinar se as preocupações iniciais do mercado sobre o cenário competitivo irão persistir.

Além disso, o banco de investimento Bernstein chegou a conclusões semelhantes. Os analistas do banco afirmam que a decisão da SpaceX parece ser mais motivada pelas restrições de oferta e pelo desejo de maior controle da cadeia de suprimentos, e não por insatisfação com a Howmet. Produzir palhetas de turbinas capazes de suportar temperaturas extremas e esforços mecânicos requer equipamento especializado, expertise técnica e processos complexos de revestimento, o que configura barreiras significativas para entrada rápida nesse segmento. Bernstein mantém a recomendação de “outperform” para a Howmet e eleva o preço-alvo de US$ 248 para US$ 328.

Bernstein também questiona se a SpaceX conseguirá estabelecer capacidade produtiva em larga escala dentro dos 18 meses sugeridos por Musk. O banco observa ainda que é improvável que a SpaceX reproduza todos os estágios dos processos de produção estabelecidos no setor, e, mesmo que consiga, provavelmente destinará a maior parte da produção para atender à própria demanda de energia, em vez de competir amplamente com fornecedores existentes.

Enquanto isso, a Howmet também está expandindo sua capacidade de fabricação de palhetas de turbina. Segundo a Bernstein, a nova capacidade começou a operar no segundo trimestre, com pelo menos seis projetos adicionais previstos para entrar em operação até o final do quarto trimestre. No geral, esses projetos podem aumentar a capacidade em até 38% em relação ao primeiro trimestre de 2025.

A Howmet também firmou acordos com os principais fabricantes de turbinas para contratos que vão até 2030. A demanda contratual associada a esses acordos está em linha com a observação de Musk de que a escassez de componentes de turbinas pode se estender até o final da década, apoiando a ideia de que o aumento da produção pela SpaceX pode, na verdade, expandir o mercado total de turbinas, ao invés de apenas tirar vendas da Howmet.

De modo geral, para os investidores, a questão central pode não ser se a SpaceX conseguirá produzir parte das palhetas de turbinas internamente, mas sim se a demanda por eletricidade alimentada pela infraestrutura de inteligência artificial está crescendo rápido o suficiente para manter todos os fornecedores qualificados operando em capacidade máxima. Tanto Citi quanto Bernstein acreditam que a notícia evidencia uma limitação de oferta estrutural em todo o setor, contexto que tende, no fim das contas, a reforçar — e não enfraquecer — a posição de mercado da Howmet.