Quando a taxa de câmbio se torna uma ferramenta geopolítica: EUA e Japão unem forças para “armar” o iene, forçando o mercado a reescrever a fórmula de precificação

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras brazilian portuguese, as ações de intervenção conjunta e sem precedentes tomadas pelos Estados Unidos e Japão para sustentar o iene podem impactar profundamente os padrões de comportamento do mercado no futuro.

O Japão já interveio no mercado cambial no passado, mas a escala desta ação supera todas as anteriores. Ainda mais importante é o fato de que a medida recebeu apoio público dos EUA; segundo relatos, a intervenção não foi feita diretamente no par dólar/iene, mas sim através do par cruzado euro/iene, acompanhada de um sinal político claro de suporte.

Alguns investidores consideram essa medida altamente significativa.

“O Ministério das Finanças do Japão e o Departamento do Tesouro dos EUA conseguiram transformar o iene em uma verdadeira arma,” afirmou Jesper Koll, diretor especialista do Grupo Monex, destacando que a ação serve, na prática, como um elemento de dissuasão para o mercado. Segundo ele, a intervenção ultrapassa as fronteiras tradicionais da gestão cambial, pois ambos os países mobilizam conjuntamente seus balanços públicos com o objetivo de direcionar o sentimento do mercado. Ele completa: “Quando duas grandes nações soberanas colocam recursos nacionais cada vez mais escassos para um objetivo único, o mercado é forçado a levar essa mensagem a sério.”

Essa intervenção conjunta marca a primeira vez desde 1998 que EUA e Japão unem forças para comprar iene e, desde o terremoto no leste do Japão em 2011—quando o G7 realizou uma ação coordenada para enfraquecer o iene—essa é a primeira vez que ocorre uma intervenção colaborativa desse tipo entre os dois países.

Instrumento político

Koll também ressalta que, do ponto de vista do sinal político, essa intervenção é igualmente inédita. Combinando apoio político e poder financeiro, EUA e Japão pretendem elevar o custo de operações de venda do iene—ou seja, colocam os balanços patrimoniais de dois países soberanos como a outra ponta da negociação.

O professor Eswar Prasad, da Universidade Cornell, considera essa medida mais defensiva, mas reconhece que a operação mostra como a política cambial está cada vez mais entrelaçada com a geopolítica. “A intervenção no mercado cambial agora está claramente carregada de conotações geopolíticas,” aponta Prasad, destacando que o governo Trump parece mais inclinado a apoiar bancos centrais considerados alinhados com as prioridades dos EUA.

Alguns analistas compararam esse episódio ao apoio dos EUA ao peso sob o governo do presidente Javier Milei na Argentina, em meio a turbulências cambiais pouco antes de eleições legislativas cruciais. Em setembro e outubro de 2025, o governo Trump interveio oferecendo um amplo pacote de suporte, utilizando o Fundo de Estabilização Cambial (ESF) do Tesouro e realizando um swap cambial de US$ 20 bilhões com o banco central argentino, além de comprar pesos no mercado aberto.

“Benson foi o personagem-chave em ambas as situações. Mesmo Tesouro, mesmo ESF, mesmo manual operacional—utilizando operações de câmbio como instrumento de política externa,” afirma Michael Gayed, estrategista-chefe da Tactical Rotation Management. “O apoio à Argentina foi motivado pelo desejo de ajudar um aliado.”

Segundo o estrategista David Roche, da Quantum Strategy, a motivação dos EUA pode ir além da estabilidade financeira ou do mercado de títulos do Tesouro; fatores políticos talvez também sejam relevantes. “Talvez ele queira simplesmente agradar à sua aliada, Sanae Takaichi.”

O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos não respondeu ao pedido de comentário.

Estrategistas acreditam que essa intervenção mudará a forma como investidores enxergam o iene.

“Isso certamente altera a lógica do custo de financiamento nas operações de carry trade,” comenta Billy Leung, estrategista de investimentos da Global X ETFs. “Se os investidores agora considerarem o risco de intervenção como uma ameaça real e coordenada, é provável que se tornem mais cautelosos ao apostar massivamente contra o iene, procurando moedas alternativas para financiamento.”

O iene tem sido, historicamente, a principal moeda de financiamento para carry trades ao redor do mundo—investidores tomam empréstimos em iene de juros baixos e aplicam em ativos estrangeiros de maior rendimento.

Leung acrescenta que a consequência mais ampla é que “a própria política cambial”, após uma década dormente, volta a ser fonte de risco para o mercado. Se os investidores começarem a migrar para opções como o euro para financiamento, a configuração das posições nos principais mercados de câmbio pode ser profundamente transformada.

Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa na State Street Global Advisors, também acredita que o episódio significa que operadores passarão a incorporar cada vez mais variáveis geopolíticas em suas precificações. “A maior mudança é que agora os operadores precisam precificar uma nova variável—a reação da política econômica, e não apenas os fundamentos macroeconômicos.”