A instituição afirma que a correção do ouro está chegando ao fim, indicando uma oportunidade de posicionamento; o dólar pode enfraquecer no futuro, tornando-se um fator positivo.
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Os analistas acreditam que a taxa de juro real dos Estados Unidos provavelmente atingiu o seu pico, e que o dólar, que antes era um fator negativo para o preço do ouro, passará a ser um fator positivo, impulsionando a valorização do ouro. Anteriormente, os analistas de commodities da instituição mantinham uma posição neutra na primavera, mas agora enxergam valor claro em posicionamento e recomendam que os investidores estabeleçam gradualmente posições em ouro, definindo o stop loss em 3.900 dólares por onça. Conflitos geopolíticos no Oriente Médio ainda podem trazer volatilidade no curto prazo, mas num cenário base onde a taxa de juro real se mantém estável, isso ajudará o ouro a consolidar o seu fundo. A manutenção do patamar chave de 4.000 dólares comprova também a notável resiliência do mercado.
A taxa de juro real é o fator principal do preço do ouro
Roukaya Ibrahim, estrategista-chefe de commodities da BCA Research, afirmou que os investidores não devem dar demasiada atenção aos dados de inflação, devendo focar-se na tendência futura dos rendimentos reais.
Ibrahim destacou: “A lógica central por trás da recomendação de compra é que tanto a taxa de juro real quanto o dólar não vão continuar a subir; essa pressão negativa já desapareceu.”
Após muitos anos em que o mercado foi liderado por grandes compras de ouro dos bancos centrais, o ouro retorna ao enquadramento macroeconómico de precificação de ativos, e a taxa de juro real e o dólar voltam a ser os principais motores do preço do ouro. O papel dos bancos centrais mudou, atuando agora mais como suporte ao mercado, do que como principal motor da alta do ouro. Mesmo que o mercado já tenha precificado um aperto adicional na política do Federal Reserve, os analistas acreditam que a postura política do presidente da instituição dificilmente ultrapassará as perspectivas mais pessimistas do mercado.
Ele disse: “Mesmo que o Federal Reserve opte por aumentar as taxas, o aumento não ultrapassará o nível já previsto pelo mercado, o que é pouco provável.” Apenas um aumento forte e contínuo do preço do petróleo, impulsionando as expectativas de inflação, poderia quebrar esse cenário.
Desconstruindo o conceito do ouro como proteção contra a inflação
A pesquisa destaca que o mercado superestima a capacidade do ouro como proteção contra a inflação. Apenas quando a inflação abala a confiança do mercado no Federal Reserve e reduz a taxa de juro real, a inflação é realmente positiva para o ouro. Se as expectativas de inflação se mantiverem estáveis e a credibilidade da política do Federal Reserve perdurar, a alta da inflação acaba aumentando a taxa de juro real, o que pressiona o preço do ouro.
Mesmo com choques inflacionários causados pelo preço do petróleo, uma subida na taxa de juro real seria apenas um fenômeno de curto prazo. Ibrahim afirma que, caso o petróleo e a inflação disparem rapidamente, o foco do mercado logo migraria para o crescimento económico, restringindo a postura dura do Federal Reserve e solidificando o fundo do preço do ouro.
No longo prazo, a diversificação das reservas cambiais e as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais continuam a sustentar o ouro. Embora o ritmo dessas compras esteja próximo do máximo, enquanto não houver venda líquida, o preço do ouro dificilmente retornará aos níveis baixos de 2022. Com a acumulação de pressões estruturais, espera-se queda do dólar, o que beneficiará ainda mais o ouro.
Editor responsável: Guo Jian

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