Expectativa de estabilidade geral no emprego não agrícola em julho: com baixa contratação e poucas demissões, o caminho da política do Federal Reserve enfrenta grande divergência

Portal de Notícias Cambiais, 7 de agosto—— Os dados de emprego dos Estados Unidos em julho são esperados permanecerem estáveis, mas a forte queda na taxa de participação da força de trabalho em junho destaca um cenário de “baixa contratação e baixa demissão” no mercado de trabalho. O Federal Reserve permanece preocupado com a inflação e mantém aberta a possibilidade de alta dos juros, enquanto instituições como Citi e Vanguard preveem um aumento posterior da taxa de desemprego e possível retomada do afrouxamento monetário no quarto trimestre. Jovens candidatos a emprego sentem o impacto da fraqueza do mercado e os indicadores de emprego detalhados influenciarão as próximas decisões de política do Federal Reserve.

O mercado de trabalho dos Estados Unidos em julho provavelmente não apresentará melhorias significativas; a criação de novas vagas no setor não agrícola e a taxa de desemprego devem permanecer relativamente estáveis. O mercado deixou de se concentrar apenas nos principais números do emprego, buscando agora, por meio de indicadores detalhados, explorar mudanças subjacentes no mercado de trabalho. Em junho, a fraqueza no emprego já era evidente, com apenas 57 mil novos empregos não agrícolas criados,

. Taxa de participação da força de trabalho, crescimento salarial e oscilações por setor de emprego — esses dados detalhados serão referência essencial para formuladores de política monetária do Federal Reserve.

Atualmente, há grande ambiguidade dentro do Federal Reserve: de um lado, reconhece-se a estabilidade geral do mercado de trabalho; de outro, ainda há receio de que a inflação volte a subir, não descartando novas altas de juros no futuro. Mudanças sutis no mercado de trabalho podem redefinir toda a trajetória da política monetária anual.

Inflação ainda é a principal consideração de política

Heather Long, economista-chefe da Navy Federal Credit Union, disse: “O foco central do Federal Reserve está inteiramente sobre a questão da inflação, o que não é um erro, mas também é importante observar se a economia atual pode proporcionar oportunidades suficientes para os jovens americanos construírem suas carreiras.”

O relatório de emprego de junho revelou sinais preocupantes: o número de pessoas participando do mercado de trabalho encolheu drasticamente, com a taxa de participação caindo para 61,5% — a menor desde março de 2021, durante a recuperação da pandemia. Excluindo o período excepcional do covid, esse índice é o menor desde junho de 1976. A taxa de participação da população economicamente ativa entre 25 e 54 anos também caiu significativamente, atingindo o menor nível desde dezembro de 2023, sendo a maior queda mensal desde abril de 2020, no auge da pandemia.

O mercado precisa discernir se essa queda na taxa de participação é apenas uma anomalia estatística devido a fatores sazonais, ou se é o início de uma deterioração dos fundamentos do emprego em um ambiente de contratação cautelosa por parte das empresas.

Padrão de “baixa contratação e baixa demissão” traz risco oculto

Lisa Cook, diretora do Federal Reserve, afirmou: “Embora a contratação esteja em um nível baixo, as demissões também são limitadas, por isso a taxa de desemprego permanece estável. Esse equilíbrio de baixa contratação e baixa demissão afeta especialmente certos grupos, inclusive os que estão entrando pela primeira vez no mercado de trabalho, e impacta a confiança no mercado.”

Ela acrescentou que, embora tenha confiança no mercado de trabalho como um todo, se a inflação não melhorar, apoiará futuras altas de juros, e cada vez mais dirigentes do Federal Reserve consideram um aperto monetário.

O mercado prevê que o salário médio por hora suba 0,3% em julho em relação ao mês anterior e 3,5% sobre o ano anterior, taxa de crescimento salarial que, em tese, se encaixa com a meta de inflação de 2% do Federal Reserve.

O Federal Reserve está mais atento à taxa de desemprego do que às oscilações mensais na criação de empregos não agrícolas. Porém, a baixa taxa de desemprego atual se deve em grande parte à saída de pessoas da força de trabalho: até 2026, o número total de empregados nos EUA já diminuiu em 833 mil.

Veronica Clark, economista do Citi, disse: “Embora atualmente os dados do mercado de trabalho ainda possam ser descritos como ‘estáveis’, acreditamos que nos próximos meses esse cenário mudará, com a taxa de desemprego ultrapassando 4,5%. Neste momento, o foco do mercado voltará para a possibilidade de corte de juros, e no nosso cenário base, o início dos cortes será no quarto trimestre.”

De acordo com cálculos do Vanguard Group baseados em dados de fundos de pensão, em julho foram criados apenas 18 mil novos empregos não agrícolas, alertando que a fraqueza no emprego pode continuar até o outono. O consenso é que, no futuro, parte da força de trabalho retornará à procura de emprego, com mais candidatos do que vagas, o que elevará ainda mais a taxa de desemprego.

, por trás dos dados superficiais de estabilidade no emprego, a queda na taxa de participação da força de trabalho já acendeu um alerta.

A evolução futura do mercado de trabalho determinará diretamente se o Federal Reserve opta por subir juros para combater a inflação ou por reduzir juros para apoiar a economia, cenário que trará grande volatilidade ao mercado de capitais.