Ensaio: o mercado está certo?

Olá a todos, aqui é o You Dou.

Essa alta do mercado já é suficiente para provar que o risco que eu temia desapareceu?

Minha resposta é: por enquanto, ainda não.

Há razões sólidas para a alta do mercado

Mas o que me preocupa nunca foram os fundamentos da IA

Desta vez, aumentei o nível de defesa não porque acredito que a narrativa da IA acabou, nem porque penso que os lucros das techs estão prestes a despencar.

Minha preocupação é com outro aspecto:

Quando o lado dos lucros corporativos ainda está forte, será que o lado do denominador no mercado financeiro pode perder o controle de repente?

Intervenir significa que o risco foi eliminado?

Estados Unidos e Japão agiram em conjunto para apoiar o iene, e a Coreia do Sul também tomou medidas para estabilizar o won no mesmo período. O mercado interpretou isso como uma coordenação entre as principais economias para estabilizar o câmbio e o mercado de capitais.

Pelo lado positivo, isso mostra que os formuladores de política já notaram o risco e estão dispostos a evitar reações em cadeia maiores entre câmbio, títulos e ações.

Mas o que me vem à cabeça é outra questão:

Por que o mercado chegou ao ponto de necessitar de intervenção e coordenação de políticas?

A intervenção pode alterar a velocidade dos preços no curto prazo e intimidar os traders, mas a experiência histórica mostra que uma ação isolada dificilmente reverte uma tendência de longo prazo.

O que realmente determina o rumo das moedas e dos títulos ainda são os diferenciais de taxa, política monetária, pressão fiscal e fluxo de capitais.

Portanto, essa intervenção merece atenção, mas não vou interpretar simplesmente que o problema está resolvido.

Pode ser uma demonstração da capacidade política, ou pode indicar que o risco já chegou a um ponto em que a intervenção se fez necessária. Qual das duas opções é verdadeira, ainda é cedo para saber.

Então, o mercado está certo?

O mercado pode, sim, estar certo.

Os lucros da IA continuam sólidos, a queda do preço do petróleo aliviou a pressão inflacionária, os formuladores de política estão dispostos a impedir desordens cambiais e os rendimentos de longo prazo dos Treasuries podem já ter atingido o topo do ciclo.

Se nas próximas duas semanas os rendimentos dos Treasuries continuarem caindo, dólar e iene estabilizarem, o mercado de crédito não piorar e os sinais de risco no modelo também melhorarem, revisarei meu juízo e admitirei que o nível defensivo foi aumentado cedo demais.

Neste momento, também removerei a intervenção manual e deixarei as negociações novamente a cargo do modelo.

Mas uma alta de um dia só prova que o apetite ao risco retornou rapidamente, não prova que o excesso de oferta de títulos de longo prazo, a pressão fiscal, o prêmio de prazo e os desequilíbrios cambiais foram totalmente solucionados.

Não vou, por conta de uma vela de alta, negar toda a lógica de risco construída anteriormente.

Da mesma forma, não vou, por estar posicionado de forma defensiva, ficar buscando evidências de que o mercado vai necessariamente cair.

Uma vez começando a agir assim, você para de observar o mercado e passa a tentar defender sua posição.

Disposto a pagar esse prêmio de seguro

Olhando para trás, a direção desta operação foi clara: defensiva.

Se o mercado continuar subindo, o modelo lucrará menos.

Esse custo de oportunidade, claro, é desconfortável, especialmente vendo as antigas posições valorizarem em seguida, é difícil não sentir nada.

Mas se realmente houver um choque de liquidez no mercado de títulos, o preço talvez não deixe tempo para pensar com calma.

O que menos quero enfrentar é começar a pensar em stop loss quando o mercado já está em queda acelerada, perdendo tempo precioso durante a hesitação até o próximo ponto de stop.

Por isso, decidi reduzir o risco antecipadamente desta vez.

Isso não significa que sou mais inteligente que o mercado, nem que tenho certeza de que acontecerá uma crise.

Significa apenas que, diante dos sinais do modelo e do ambiente macro atual, prefiro ganhar menos do que assumir um risco de cauda, temporariamente incalculável.

Escrever este artigo como um registro de trading