A comunicação de Waller desencadeia crise de confiança, JPMorgan antecipa expectativa de alta dos juros do Fed para dezembro deste ano

Fonte: Dados de Ouro

A coletiva do presidente do Federal Reserve, Walsh, após a reunião de política da semana passada, levantou preocupações no mercado sobre a capacidade do Fed de combater a inflação. A equipe econômica do JPMorgan acredita que Walsh não conseguiu esclarecer o caminho futuro das políticas, enfraquecendo assim a confiança do mercado no controle inflacionário pelo Fed, e, por isso, ajustou antecipadamente suas previsões de taxa de juros.

Michael Feroli, economista-chefe dos EUA do JPMorgan, e sua equipe afirmam que, com o dano à credibilidade do Federal Reserve, a urgência de um aperto na política está aumentando, estimando que o próximo aumento de juros pode ser antecipado de sua previsão anterior para o segundo semestre de 2027 para dezembro deste ano.

No entanto, a equipe também admite que o Fed pode agir já na reunião de setembro.

Declarações de Walsh provocam turbulência nos mercados de títulos

Feroli destaca que, embora Walsh tenha enfatizado a necessidade de retomar o controle sobre a inflação, o mercado concentrou-se mais na falta de diretrizes claras de política.

Na coletiva, Walsh afirmou que o Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) continua sendo o principal indicador de inflação do Federal Reserve no momento, mas também disse que, após janeiro do próximo ano, a equipe de avaliação estratégica pode propor novas recomendações de ajuste ao arcabouço de políticas.

O JPMorgan considera que esse tipo de declaração aumenta a incerteza no mercado. “Se nem Walsh consegue definir o arcabouço de política para o futuro, o mercado obviamente não conseguirá julgar”, afirmaram os economistas da instituição.

Os investidores, em especial, temem que o mecanismo interno de avaliação do Federal Reserve possa, no final, apenas apoiar a inclinação política já estabelecida por Walsh, ou até mesmo criar espaço para uma maior tolerância à inflação por meio de ajustes no indicador de meta inflacionária.

O mercado de títulos respondeu rapidamente na última quarta-feira (horário local). Após o discurso de Walsh, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA ficou mais inclinada, os títulos de longo prazo sofreram vendas e os índices de expectativa inflacionária subiram simultaneamente. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos chegou a 5,22%, mais de 10 pontos-base acima do valor anterior ao discurso de Walsh, enquanto o rendimento dos títulos de 2 anos permaneceu praticamente estável.

O JPMorgan acredita que isso reflete uma reavaliação do mercado sobre a capacidade do Federal Reserve de manter a estabilidade dos preços.

Probabilidade de alta em setembro aumenta, tudo depende dos dados de inflação

Com as dúvidas do mercado sobre a credibilidade das políticas do Federal Reserve, cada vez mais instituições acreditam que o Fed pode precisar aumentar efetivamente os juros para reforçar a mensagem de combate à inflação.

A equipe econômica do Bank of America destacou em seu relatório mais recente que a inclinação da curva de rendimento dos títulos do Tesouro, a queda do mercado acionário e o enfraquecimento do dólar são reações típicas observadas quando bancos centrais de mercados emergentes enfrentam uma “crise de credibilidade”.

A instituição acredita que, se os próximos dados de inflação não mostrarem uma desaceleração clara, uma alta de juros em setembro pode ser uma escolha necessária para restaurar a credibilidade das políticas do Fed.

No momento, o foco do mercado está nos dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de julho, que serão divulgados em breve. Esses dados serão base importante para o Federal Reserve avaliar a trajetória da inflação antes da reunião de setembro.

O presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, afirmou nesta segunda-feira que a política monetária atual ainda está em uma posição adequada, mas que, caso os dados de núcleo da inflação mostrem pressão contínua, o Fed pode precisar agir.

“Depender do aperto de mercado” pode criar um ciclo vicioso

Além do JPMorgan, a Castle Securities também alertou que a forma de comunicação das políticas de Walsh está criando novas incertezas no mercado.

Nohshad Shah, chefe de renda fixa da Castle Securities, afirmou que, ao mesmo tempo em que enfatiza o controle da inflação, o Federal Reserve deixa de explicar trajetórias concretas, o que desafia a confiança do mercado em seu arcabouço de políticas.

Ele apontou que Walsh havia dito anteriormente que o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro já havia ajudado o Federal Reserve a apertar as condições financeiras, não sendo necessário elevar as taxas imediatamente. Mas essa estratégia pode criar um ciclo vicioso:

“O Federal Reserve escolhe esperar porque o mercado já se apertou, e o mercado se aperta ainda mais porque o Fed demora a agir.”

Shah acredita que nem todo aumento de rendimento é capaz de conter efetivamente a demanda. O aumento das taxas de juros de curto prazo normalmente reflete uma expectativa de alta, impactando diretamente a atividade econômica; mas se o aumento dos rendimentos de longo prazo for causado pelo prêmio inflacionário e pela incerteza de políticas, isso pode, na verdade, enfraquecer a confiança do mercado na capacidade do banco central de manter a estabilidade dos preços.

Atualmente, o principal desafio do Federal Reserve passou de conter apenas a inflação para reconstruir a confiança do mercado. Se os dados futuros de inflação permanecerem elevados, a decisão de subir ou não a taxa em setembro será o teste chave para a credibilidade das políticas de Walsh.