Altos retornos atraem capital: Leilão de títulos públicos japoneses de 40 anos registra demanda de 3,1 vezes, a mais forte desde 2020

De acordo com a APP da Zhihui Finance, a emissão de títulos do governo japonês a 40 anos registou a maior procura dos últimos seis anos, com os elevados rendimentos a atraírem investidores de volta a este produto de dívida de mais longo prazo do Japão, proporcionando também um potencial alívio aos frágeis mercados globais.

O rácio de cobertura do leilão atingiu 3,1 vezes, o valor mais alto desde 2020, acima das 2,82 vezes do leilão anterior e muito acima da média de 2,67 vezes dos últimos 12 meses. A procura foi parcialmente impulsionada pela redução em maio da emissão deste prazo para 40 anos, enquanto as expectativas de que o Banco do Japão adote uma postura mais agressiva nos aumentos de taxas também ajudaram a aliviar as preocupações com a inflação.

Rinto Maruyama, estratega sénior de taxas de juro e câmbio na SMBC Nikko Securities, afirmou: “O mercado espera que a Fed e o Banco do Japão continuem a aumentar as taxas, o que exerce principalmente pressão sobre os rendimentos de curto prazo. Entretanto, como se considera que políticas monetárias mais restritivas acabarão por controlar a inflação, os prémios de prazo estão a reduzir-se.”

O mercado especula com crescente intensidade que o Banco do Japão poderá voltar a subir as taxas já no próximo mês. Anteriormente, o banco central japonês já tinha decidido aumentar a taxa de referência para 1,25%, o valor mais alto dos últimos 31 anos. O antigo diretor de política monetária do Banco do Japão, Kazuo Momma, também concordou com esta perspetiva numa entrevista.

Entretanto, os responsáveis políticos do Japão e dos EUA intervieram verbalmente na semana passada para conter a desvalorização do iene, ajudando a sustentar o sentimento do mercado.

Este forte leilão poderá proporcionar um breve alívio ao mercado global de obrigações. Recentemente, o mercado de dívida global tem sido afetado por fatores como o aumento do investimento em inteligência artificial, a inflação resultante de conflitos no Médio Oriente e o crescimento da dívida pública mundial. Na segunda-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro americano a 30 anos atingiu 5,58%, o nível mais alto em 22 anos.

Tradicionalmente, o prazo de 40 anos é preferido pelas companhias de seguro de vida japonesas, que o utilizam para corresponder aos passivos de longo prazo, tornando este leilão um indicador-chave para aferir se os rendimentos mais elevados estão a atrair novamente estes compradores.

Masayuki Koguchi, gestor principal de fundos na Mitsubishi UFJ Asset Management, afirmou que, embora o resultado do leilão tenha sido robusto, será necessário tempo para avaliar se a procura subjacente é realmente sólida.

As preocupações fiscais continuam a pesar sobre os títulos do governo japonês. Foi reportado anteriormente que o Japão considera aumentar o objetivo de despesa de defesa de médio prazo para 3,5% do PIB, alinhando-se com a NATO e outros principais aliados dos Estados Unidos. O possível aumento intensificou o escrutínio do mercado sobre a agenda fiscal mais ampla da primeira-ministra Sanae Takaichi e sobre como o seu governo financiará despesas adicionais.

Maruyama, da SMBC Nikko Securities, afirmou que, entretanto, com as expectativas de um ritmo acelerado de aumentos de taxas por parte do Banco do Japão, as obrigações de curto prazo poderão continuar sob pressão.

O foco do mercado volta-se agora para o leilão de obrigações a dois anos na próxima quarta-feira; os investidores olharão de perto para os indícios relativos ao rumo da política do Banco do Japão. Sendo um dos prazos mais sensíveis às expectativas sobre as taxas de juro, o rendimento a dois anos ronda agora os 2%, com os traders a precificarem o risco de uma aceleração do aperto monetário.