Dívida e inflação tornam-se os maiores obstáculos! Deutsche Bank alerta: “rede de segurança política” dos mercados globais está falhando e a volatilidade pode aumentar no futuro

De acordo com a plataforma financeira Zhihu Finance APP, o Deutsche Bank Research afirmou num relatório recente que as intervenções de política em larga escala, utilizadas durante décadas para amortecer choques da economia de mercado global, estão a chegar ao fim. A dívida soberana crescente, as taxas de juro elevadas e a persistente inflação estão a enfraquecer a tradicional "rede de segurança" dos governos e bancos centrais.

O analista do Deutsche Bank, Henry Allen, salientou que, em comparação com crises anteriores, os decisores políticos enfrentam agora restrições sem precedentes. Avisou que as ferramentas intervencionistas implementadas por governos e bancos centrais durante a crise financeira global de 2008 e a pandemia da COVID-19 podem já não ser sustentáveis.

Henry Allen assinalou que o elevado rácio da dívida em relação ao PIB e o aumento constante do encargo dos juros já limitaram a capacidade dos decisores políticos de expandir significativamente o défice orçamental ou de lançar grandes programas de flexibilização quantitativa em futuras recessões económicas. Isto porque tais medidas hoje apresentam o risco de reacender uma espiral inflacionista, sendo que só recentemente a inflação foi parcialmente controlada. Com os balanços dos governos sob pressão e custos de financiamento persistentemente altos, o poder de fogo fiscal utilizado para gerir crises no passado está consideravelmente enfraquecido.

Henry Allen considera que, salvo uma forte descida nas yields ou um colapso da inflação, os mercados devem preparar-se para enfrentar maior volatilidade macroeconómica, um prémio de prazo acrescido e menor dependência do apoio estatal imediato. Nos últimos 20 anos, a chamada "opção de venda da política monetária" tem servido de suporte para activos de risco, mas a confiança futura do mercado neste mecanismo poderá diminuir. Sublinhou que a "rede de segurança" a que os mercados se habituaram está a romper-se gradualmente, e a economia global poderá em breve ter de lidar com turbulência sem o amortecedor de grandes intervenções de política.

Henry Allen afirmou: "Se olharmos para os últimos 40 anos, vimos que as cinco expansões mais recentes da economia dos EUA estão entre as sete fases de crescimento mais longas desde o início da estatística do ciclo económico. Existem múltiplas razões para tal, incluindo a transição de uma economia baseada na agricultura, dependente de factores como o clima, para um modelo diferente. Contudo, a intervenção preventiva da política também teve um papel crucial, por exemplo, ao evitar que um abrandamento económico evoluísse para uma recessão através de cortes nas taxas de juro."

Henry Allen acrescentou: "Para além da intervenção efectiva, estas medidas também produziram um efeito de confiança, sustentando assim os mercados financeiros. O facto de os decisores políticos estarem preparados para agir em qualquer momento ajuda a criar um ciclo virtuoso: o otimismo em relação às perspectivas económicas impulsiona o valor dos activos financeiros, gera um efeito riqueza e impede o aperto das condições financeiras, que por si só poderia levar ao abrandamento do crescimento económico."