Banco Santander: GPIF do Japão não precisa ajustar a política de alocação de ativos; US$ 62 bilhões podem ser vendidos

De acordo com informações da Smart Finance APP, analistas do Banco Santander afirmam que o Government Pension Investment Fund (GPIF) do Japão pode vender até 62 mil milhões de dólares em dívida pública dos EUA, sem necessidade de ajustar formalmente a sua política de alocação de ativos.

No mês passado, a direção do GPIF realizou uma reunião invulgar, suscitando grande debate público. Esta instituição de investimento, que gere 2 biliões de dólares, está a reconsiderar a alocação dos seus títulos estrangeiros e tende a preferir obrigações do Estado japonês. A especulação sobre uma reestruturação completa da estratégia de investimento surgiu a partir deste contexto. Kazunobu Kameda, Ministro da Saúde, Trabalho e Bem-Estar do Japão responsável pela supervisão do fundo, afirmou na terça-feira que os responsáveis ainda estão a ponderar se é necessário rever a alocação de ativos.

No entanto, a equipa liderada por Antonio Villarroya, Director Global de Estratégias de Fixed Income, FX e Commodities do Banco Santander, considera que a política vigente já confere aos gestores do fundo flexibilidade suficiente para reduzir significativamente a exposição antes de qualquer avaliação formal. Segundo os analistas, os Treasury dos EUA enfrentam o maior risco de desinvestimento.

Villarroya e a sua equipa escreveram num relatório enviado a clientes: “Dada a flexibilidade das faixas de alocação estratégica, podem começar a reduzir obrigações estrangeiras nos próximos meses, sem necessidade de esperar pela avaliação formal da estratégia de portefólio.” Esta possibilidade aumenta se o Banco do Japão conseguir reverter o enfraquecimento do iene através de aumentos sucessivos das taxas de juro.

Durante décadas, a taxa de juro ultrabaixa incentivou investidores japoneses a procurar retornos em todo o mundo, tornando o Japão um dos maiores exportadores de capitais. Segundo o Tesouro dos EUA, o Japão é o maior detentor estrangeiro de dívida pública americana, com uma posição de 1,1 biliões de dólares.

Hoje, este cenário está a mudar. Impulsionada por preocupações com a inflação e o aumento dos gastos públicos, bem como pela expectativa de que o Banco do Japão possa ser forçado a aumentar as taxas de juro mais rapidamente, a yield das obrigações japonesas a 10 anos atingiu, na semana passada, os 3%, o que não acontecia desde 1996.

O rendimento das obrigações japonesas atinge o nível mais alto em décadas, com a yield a 10 anos a voltar aos 3% pela primeira vez desde 1996

Atualmente, o objetivo do GPIF é alocar 25% dos seus ativos em dívida estrangeira, permitindo uma variação de cinco pontos percentuais para cima ou para baixo. O Banco Santander simulou dois cenários: no primeiro, o GPIF reduziria a percentagem de obrigações estrangeiras de níveis atuais para 20% do portefólio, mantendo-se dentro do intervalo definido pela política atual; no segundo, mudaria a forma como acompanha o FTSE World Government Bond Index. Villarroya e os seus colegas observam: “Aproveitando essa flexibilidade, o GPIF pode reconsiderar estrategicamente se deverá eventualmente desenvolver uma nova composição de alocação de ativos para os próximos anos.”