O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA se aproxima do limiar psicológico de 5%! A onda de vendas nos mercados globais de títulos se intensifica, enquanto o mercado financeiro aguarda o "julgamento final" do CPI desta noite.

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance noticiou que o mercado global de títulos está em uma encruzilhada altamente simbólica. O rendimento do Treasury americano de referência de 10 anos atingiu 4,96% nesta sexta-feira, marcando o nível mais alto desde 2023, ficando a apenas um passo da barreira psicológica importante de 5%. Desde o início da semana, esse rendimento acumulou uma alta de 18 pontos base. O rendimento do Treasury americano de 2 anos, mais sensível à política do Federal Reserve, chegou a 4,59%, enquanto o rendimento do Treasury de 30 anos renovou o recorde mais alto desde 2007. Uma onda de vendas, impulsionada pela disparada dos preços do petróleo, inflação persistente e expectativas de alta de juros, está levando o mercado de Treasuries dos EUA, no valor de US$ 32 trilhões, ao olho do furacão.

Hoje, às 20h30 no horário de Brasília, será divulgado o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA referente a agosto. Esses dados definirão se o rendimento dos Treasuries de 10 anos romperá esse nível crítico, chamado por Sam Stovall, estrategista-chefe da CFRA Research, de “limite emocional”.

Ressonância no mercado global de títulos: de Sydney a Tóquio, taxas rompem padrões

Essa onda de vendas não se limita apenas aos EUA. Com o aumento das tensões no Oriente Médio impulsionando o preço do petróleo e intensificando preocupações inflacionárias, os mercados globais de títulos também estão sob pressão simultaneamente.

O rendimento dos títulos australianos de 3 anos saltou 18 pontos base nesta sexta-feira, atingindo 5,03%, o maior nível desde maio de 2011; o rendimento dos títulos de 10 anos subiu 13 pontos base, para 5,38%. O rendimento dos títulos japoneses aproxima-se do psicológico 3%, com indicadores globais de rendimento atingindo o nível mais alto desde 2007. Michael Tang, estrategista de taxas do Commonwealth Bank of Australia em Sydney, afirmou: “No momento, temos apenas dois possíveis gatilhos para o stop da tendência, que são o CPI dos EUA caindo ou o Federal Reserve aumentando os juros. Sem isso, não vejo ninguém querendo manter posições de longo prazo em taxas de juros. O mercado está extremamente otimista quanto ao aumento dos juros.”

Pressão tripla: petróleo, PPI e a “sinfonia” fiscal

Esta onda de vendas dos Treasuries americanos resulta da combinação quase simultânea de três choques.

Primeiro: O petróleo voltou a ultrapassar os US$ 100. Com o agravamento contínuo da situação no Oriente Médio, os houthis tomaram um porto essencial no Iêmen, e a produção diária de petróleo da Arábia Saudita despencou para 6,2 milhões de barris em agosto, uma queda de 23% em relação a julho. O Brent disparou 6,3% em um único dia na quinta-feira, atingindo US$ 107,63 por barril, chegando ao final da sessão a US$ 109. Desde o início do período de coleta dos dados do CPI em agosto, o preço do petróleo vem subindo, indicando que a pressão inflacionária proveniente da energia ainda não está totalmente refletida nos dados atuais.

Segundo: PPI (Índice de Preços ao Produtor) sobe acima do esperado. O PPI de agosto, divulgado na quinta-feira, subiu 5,4% em relação ao ano anterior, acima das expectativas de 5,3% e do mês passado, que foi de 4,7%. Os dados de julho foram revisados para cima, com o núcleo do PPI subindo 0,2% no mês e o PPI geral subindo 0,4%, em linha com o esperado. O aumento dos preços no atacado geralmente antecipa alta dos preços ao consumidor.

Terceiro: Promessa de estímulo fiscal aumenta a tensão. Donald Trump, em reunião dos republicanos em Dallas para as eleições de meio de mandato, prometeu que, caso o partido mantenha o controle das duas casas do Congresso, distribuirá cheques de US$ 5 mil para todos os adultos americanos. Segundo cálculos de vários veículos de imprensa, o custo total do plano ficaria entre US$ 1,2 trilhão e US$ 1,3 trilhão, bem acima da receita anual dos impostos sobre tarifas, de cerca de US$ 190 bilhões. Mais preocupante ainda, o Departamento do Tesouro realizou, nesta quinta-feira, apenas US$ 5,2 bilhões em recompras dentro da operação de expansão, abaixo do teto de US$ 6 bilhões, o que gerou dúvidas sérias sobre a capacidade do Tesouro, liderado por Bessent, de estabilizar as taxas de juros a longo prazo.

Primeira recompra do Tesouro Americano frustra expectativas, Bessent enfrenta forte pressão

Com o mercado de títulos global sob pressão, Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, enfrenta desafios cada vez maiores. Na quinta-feira, na primeira ação para expandir o programa de recompras, o número efetivo de Treasuries comprados pelo Tesouro ficou abaixo das expectativas do mercado. Isso aumentou as dúvidas dos investidores quanto à eficácia do Tesouro em conter a elevação dos juros de longo prazo.

No mês passado, Bessent surpreendeu ao anunciar que dobraria, no mínimo, a escala das recompras de Treasuries de longo prazo, para US$ 4 bilhões por operação, tentando frear os juros diretamente por meio dessas compras. No entanto, na primeira operação expandida realizada na quinta-feira, foram adquiridos apenas US$ 5,2 bilhões, abaixo do limite de US$ 6 bilhões, atuando assim como catalisador para nova rodada de vendas.

Se o rendimento do Treasury de 10 anos ultrapassar 5%, Bessent enfrentará enorme pressão política — ele tem tentado impedir as vendas de Treasuries antes das eleições de meio de mandato. A volatilidade dos rendimentos afeta praticamente todos os custos de financiamento, incluindo as taxas de hipotecas nos EUA, que atualmente estão no maior patamar em mais de um ano. Para os eleitores americanos que vão às urnas nas eleições de meio de mandato, a taxa do financiamento imobiliário é um indicador político de grande relevância.

A linha dos 5%: ponto de alerta para colapso dos mercados financeiros?

Para o mercado de Treasuries dos EUA, avaliado em US$ 32 trilhões, se o rendimento do título de 10 anos ultrapassar 5%, isso representará um choque sistêmico. A taxa básica afeta diretamente praticamente todos os custos de empréstimo — hipotecas, financiamentos estudantis, títulos corporativos, entre outros. Segundo a Freddie Mac, a taxa média da hipoteca fixa de 30 anos subiu para 6,76% nesta semana.

Padhraic Garvey, chefe de pesquisa para as Américas do ING, comenta: “O rendimento do Treasury americano de 10 anos atingir 5% parece ser questão de tempo, não de previsão. Este é um momento preocupante para o mercado de títulos.”

John Higgins, conselheiro econômico-chefe da Capital Economics, afirma que o nível de 5% no rendimento “é visto por alguns como a linha além da qual pode haver colapso dos mercados financeiros”. Ele acrescenta: “Embora não acreditemos que 5% seja esse número ‘mágico’, rendimentos ainda mais elevados nos Treasuries sem dúvida colocariam em risco a sustentabilidade das finanças públicas americanas e ameaçariam os mercados de ações.”

Para o mercado de Treasuries dos EUA, avaliado em US$ 32 trilhões, um rendimento de 10 anos acima de 5% pode desencadear múltiplas reações em cadeia: pressão sobre as avaliações acionárias, aumento do custo financeiro empresarial, desaceleração adicional do mercado imobiliário e uma reconfiguração dos fluxos globais de capitais.

Um sinal claro já foi emitido: com o petróleo de volta acima dos US$ 100, estímulos fiscais ampliados e a credibilidade do Federal Reserve sob escrutínio, o “âncora” de preços dos mercados de capitais globais passa por uma reprecificação histórica.

Stovall alerta: “5% é um limite emocional. Uma vez ultrapassado, os investidores ficarão cada vez mais preocupados. Isso pode levar a uma maior fraqueza do mercado.”

CPI como julgamento final: chance de alta de juros em setembro chega a 70%

Hoje, às 20h30 no horário de Brasília, será divulgado o Índice de Preços ao Consumidor dos EUA referente a agosto. O mercado considera este um dos dados de inflação mais críticos dos últimos anos — determinará se o Federal Reserve fará um novo aumento de juros na reunião de 16 de setembro.

No momento, os traders precificam em cerca de 70% a chance de o Federal Reserve aumentar a taxa em 25 pontos-base em setembro. Pesquisas mostram que economistas preveem que o núcleo do CPI em agosto, que exclui preços de alimentos e energia, terá alta mensal de cerca de 0,2%. O Índice de Preços ao Produtor divulgado ontem já apontou que a energia volta a pressionar a inflação para cima.

Molly Brooks, estrategista de taxas dos EUA do TD Securities, acredita que dados de inflação acima do esperado reforçarão as expectativas de alta de juros em setembro e aperto adicional da política monetária. Garvey destaca: “O rendimento do Treasury americano de 10 anos atingir 5% parece ser uma questão de tempo, não de previsão. Este é um momento preocupante para o mercado de títulos.”

No entanto, o presidente do Federal Reserve, Walsh, já deixou claro que o índice PCE é o indicador oficial para medir a inflação. O economista sênior do Bank of America, Stephen Juneau, estima que, considerando o PPI de agosto, o núcleo do PCE deverá subir 0,26% em base mensal, o que arredondando alcança 0,3%. “Se estivermos certos, isso liberaria o Federal Reserve para um novo aumento de juros na próxima semana.” O Bank of America é um dos bancos de investimento de postura mais agressiva em Wall Street, prevendo três altas seguidas do Federal Reserve.

O conselheiro do Federal Reserve, Waller, afirmou anteriormente que, caso o núcleo do CPI suba mensalmente 0,2%, em linha com o esperado, ele apoiaria a manutenção das taxas de juros. Mas os investidores estão mais atentos à postura agressiva de Walsh em Jackson Hole — seu nível de preocupação com o risco inflacionário faz muitos acreditarem que ele se colocou em uma posição onde “precisa aumentar os juros”, mesmo que a economia em si não exija tal movimento, para preservar a credibilidade do Federal Reserve. Ray Remy, vice-presidente da Daiwa Capital Markets nos EUA, afirmou: “O mercado de títulos já deixou muito claro: o Federal Reserve vai aumentar os juros. O mercado de títulos não vai esperar o CPI de amanhã para tomar essa decisão.”