A participação da OPEC+ na produção cai para 40%, sinalizando uma mudança estrutural na liderança do mercado de petróleo

Seis meses após o início do conflito no Médio Oriente, está a ocorrer uma mudança estrutural nas forças dominantes do mercado global de petróleo: a OPEC+, historicamente responsável por ajustar a oferta para estabilizar os preços, está a ver simultaneamente a sua quota de mercado e influência política diminuir.

Segundo cálculos da Reuters baseados em dados da Agência Internacional de Energia (IEA), a quota da OPEC+ na produção mundial de petróleo em julho caiu para cerca de 40%, abaixo de mais de 48% em finais de fevereiro, antes do conflito no Médio Oriente; cerca de quatro a cinco pontos percentuais desta queda devem-se à saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEC em maio.

A redução da quota do lado da oferta, juntamente com o abrandamento da procura, torna cada vez mais difícil para a OPEC+ influenciar os preços do petróleo — desde março, seis anúncios de aumentos de produção ficaram, em grande parte, apenas no papel. Esta transição de um mercado "liderado pela oferta" para "liderado pela procura" está a mudar o peso no processo de formação de preços do crude.

Procura: contração da procura torna-se o novo “teto” para os preços do petróleo

De acordo com a Reuters, a significativa fraqueza da procura global de petróleo tornou-se um dos principais fatores para o reequilíbrio do mercado em 2026. Com grandes perturbações no lado da oferta, a contração do lado da procura tem compensado parte da escassez e limitado o potencial de subida dos preços.

Esta mudança resulta tanto de fatores cíclicos, como restrições à exportação de combustíveis e redução de produção nas refinarias, como de impactos estruturais decorrentes do aumento da penetração de veículos elétricos. O abrandamento do crescimento da procura significa que, mesmo perante grandes perturbações na oferta, o mercado não irá necessariamente enfrentar uma escassez sustentada.

A Reuters cita analistas de mercado, afirmando que a procura está a adquirir uma característica de “variável oscilante”, antes exclusivamente associada à OPEC+ — quando a oferta não pode ser rapidamente ajustada, as mudanças na procura tornam-se uma variável decisiva para o equilíbrio global.

Oferta: quota cai para 40%, aumento de produção pela OPEC+ difícil de implementar

Os dados do lado da oferta mostram igualmente que o controlo da OPEC+ sobre o mercado está a enfraquecer.

Segundo cálculos da Reuters com base nos dados da IEA, a produção da OPEC+ em julho representou apenas cerca de 40% da oferta global de petróleo, bem abaixo dos mais de 48% antes do início do conflito. Além da saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEC, o aumento contínuo de produção por países não-OPEC, como na América do Norte, dilui ainda mais o peso da OPEC+ na oferta global.

Mais importante, a capacidade nominal não significa capacidade de fornecimento real. Para países produtores principais da OPEC+, como a Arábia Saudita e a Rússia, apesar de manterem uma forte capacidade de aumentar a produção, o bloqueio do Estreito de Ormuz — um canal crucial de exportação — significa que parte do crude pode ser produzido mas dificilmente chega ao mercado internacional.

Assim, desde março, os seis aumentos de produção anunciados pelo núcleo da OPEC+ permanecem, maioritariamente, ao nível político e têm impacto limitado sobre o fornecimento real ao mercado. Durante o cessar-fogo temporário entre os EUA e o Irão em julho, o mercado chegou a apostar na reabertura do Estreito de Ormuz, e só então os preços reagiram de forma mais significativa às expectativas de aumento da oferta.

Comparação histórica: de “produtor oscilante” a negociação bilateral de oferta e procura

Esta mudança contrasta fortemente com o mercado petrolífero de 2019. Na altura, os traders acompanhavam de perto as decisões de produção da OPEC+, focando-se nos potenciais aumentos ou cortes e na magnitude das alterações.

Hoje, o foco do mercado é saber quanto petróleo pode efetivamente ser produzido e exportado num cenário de conflito no Médio Oriente. Com a redução da quota de oferta da OPEC+ e a dificuldade em transformar políticas de aumento de produção em fornecimento real, o impacto das variações na procura sobre o preço está a crescer e a lógica de precificação no mercado global de petróleo está a migrar de um modelo “liderado pela oferta” para um regime de influência mútua entre oferta e procura.

A OPEC+ afirma que as suas decisões visam apoiar a estabilidade do mercado, não estão direcionadas para um preço específico. O desenvolvimento futuro dos preços requer atenção ao progresso na reabertura do Estreito de Ormuz e à possibilidade de implementação efetiva dos planos de aumento de produção da OPEC+.