Urzędnicy Fed intensywnie wysyłają jastrzębie sygnały! „Numer trzy” twierdzi, że w tym roku może dojść do kolejnej podwyżki stóp, a Goolsbee ostrzega, że utrzymująca się inflacja powyżej celu to „igranie z ogniem”

Z aplikacji Polish Finance APP dowiedzieliśmy się, że we wtorek kilku przedstawicieli Fed wypowiedziało się na temat inflacji i perspektyw stóp procentowych. „Trzeci najważniejszy członek” Fed, prezes Federal Reserve Bank of New York Williams, stwierdził, że po wrześniowej podwyżce stóp Fed nie ma potrzeby spieszyć się z kolejnymi działaniami – można poczekać na więcej danych gospodarczych i dopiero wtedy podjąć decyzję, ale jeśli sytuacja gospodarcza będzie zgodna z oczekiwaniami, być może jeszcze w tym roku odpowiednia będzie kolejna podwyżka stóp.

W tym samym czasie członek zarządu Fed Barr uważa, że wzrost cen energii oraz boom inwestycyjny w sztuczną inteligencję (AI) sprawiają, iż proces spadku inflacji „zszedł z kursu”, a jego bazowy scenariusz przewiduje, że polityka pieniężna będzie wymagać dalszych korekt. Prezes Federal Reserve Bank of Chicago Goolsbee także ostrzegał, że inflacja w USA przekraczała cel Fed już przez pięć i pół roku, co porównał do „igrania z ogniem”, a ogromny deficyt budżetowy może dodatkowo przegrzać gospodarkę.

Oznacza to, że choć urzędnicy Fed mają różne zdania co do terminu następnej podwyżki stóp, coraz bardziej wzmacnia się jastrzębia narracja, skupiona wokół oceny „inflacja wciąż zbyt wysoka, polityka pieniężna może wymagać dalszego zacieśnienia”.

Williams: Nie trzeba się spieszyć w październiku – możliwa jeszcze jedna podwyżka w tym roku

Williams podczas przemówienia przygotowanego dla wydarzenia na State University of New York w Buffalo poinformował, że po wrześniowej podwyżce stóp przez Fed obecnie „nie ma potrzeby się spieszyć”. Jego zdaniem Fed może dalej obserwować publikowane dane gospodarcze, aby dokładniej ocenić sytuację i zdecydować o kolejnych krokach.

Zaznaczył, że jeśli rozwój gospodarki będzie zgodny z jego przewidywaniami, jeszcze w tym roku podniesienie docelowego przedziału dla federalnych funduszy mogłoby pomóc szybciej przywrócić inflację do poziomu celu. Jednocześnie podkreślił, iż jest to jego osobista prognoza i ostateczny wybór zależy od czasu i kompletu danych gospodarczych.

Warto zwrócić uwagę na tę wypowiedź, ponieważ obecnie rynki finansowe silnie zakładają, że Fed może ponownie podnieść stopy na kolejnym posiedzeniu zaplanowanym na 27-28 października. Wcześniej we wrześniu Fed podniósł stopę bazową o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75%–4,00%.

W porównaniu z pozytywną wyceną rynku odnośnie podwyżki w październiku, ton wypowiedzi Williamsa jest bardziej cierpliwy. Nie zaprzecza on możliwości kolejnych podwyżek, lecz sugeruje, że Fed ma przestrzeń na poczekanie na kolejne dane; kolejny ruch nie musi nastąpić natychmiast.

Gospodarka i rynek pracy wykazują odporność – Fed skupia się na inflacji

Williams uważa, że gospodarka USA zachowuje aktualnie wysoki wzrost, rynek pracy jest stabilny, co pozwala Fed skoncentrować się na kontrolowaniu cen. Podkreślił, że przywrócenie inflacji do celu 2% jest „kluczowe”. Fed musi zadbać, aby negatywne szoki inflacyjne się nie utrwaliły, a wzrost kosztów energii, ceł i innych nie wywołał szerszych „drugiej rundy” efektów.

Inflacja w USA już ponad pięć lat przewyższa cel Fed wynoszący 2%. W tym roku, podwyżki ceł oraz napięcia w regionie Bliskiego Wschodu doprowadziły do dalszego wzrostu cen energii, zwiększając presję inflacyjną. Coraz większa obawa Fed, że jeśli inflacja nie powróci do celu, społeczeństwo i przedsiębiorstwa mogą zacząć postrzegać podwyższony poziom inflacji jako coś normalnego, co utrudni kontrolę nad oczekiwaniami inflacyjnymi.

Warto zwrócić uwagę, że Williams wspomniał także o boomie inwestycyjnym w AI, który zwiększa presję cenową. Jednocześnie uważa, że jeśli nie będzie nowej fali podwyżek ceł, związana z nimi presja inflacyjna już w zasadzie wygasła. Szacuje, że do końca tego roku stopa inflacji w USA będzie wynosić około 3,5%, a w przyszłym roku, wraz ze słabnięciem presji cenowej, będzie dalej spadać, osiągając poziom celu 2% w okolicach 2028 roku.

W kwestii gospodarki, szacuje wzrost w USA w tym roku na około 2,25%. Jednak takie czynniki jak imigracja, starzenie się siły roboczej i umiarkowany wzrost produktywności ograniczą długoterminową dynamikę gospodarki. Przewiduje też, że w przyszłym roku stopa bezrobocia wyniesie około 4%.

Barr: Spadek inflacji „zszedł z kursu” – kolejne podwyżki mogą być potrzebne

W przeciwieństwie do Williamsa, który podkreśla „brak pośpiechu”, Barr wyraził się bardziej zdecydowanie co do potrzeby dalszego zacieśniania polityki. Barr powiedział we wtorek, że wysokie ceny energii oraz wzrost inwestycji związanych z AI sprawiły, iż USA oddaliły się od realizacji celu inflacyjnego 2%.

Stwierdził, że jak dotąd nie widać wyraźnego trendu powrotu inflacji do poziomu 2%. Obecna inflacja wciąż jest zbyt wysoka, a związane z nią ryzyka rosną. Jednocześnie rynek pracy jest stabilny, a ryzyko pogorszenia sytuacji zatrudnienia maleje.

Barr uważa, że Fed musi ponownie skalibrować politykę pieniężną tak, aby lepiej zrównoważyć ryzyka związane z niepełnym zatrudnieniem i stabilnością cen. „W moim bazowym scenariuszu może być nadal konieczna dalsza korekta polityki, aby zapewnić, że inflacja powróci do celu w odpowiednim czasie.”

W kwestii gospodarki Barr przewiduje, że tempo wzrostu PKB w USA w pozostałym okresie 2026 roku może być szybsze niż około 2% w pierwszym półroczu, a inwestycje przedsiębiorstw i wydatki konsumentów wciąż wspierają rynek pracy.

Inwestycje w AI – nowa zmienna inflacji; krótkoterminowo zwiększają popyt, długoterminowo mogą podnieść produktywność

Barr szczególnie zwrócił uwagę na podwójny wpływ inwestycji w AI na amerykańską gospodarkę i inflację. Zauważył, że napięcia na Bliskim Wschodzie podniosły ceny ropy, a rozwój infrastruktury AI zwiększył popyt na część produktów z wysoką technologią, podnosząc ceny dla firm i konsumentów.

Barr przewiduje, że przez następny rok inwestycje w AI mogą utrzymać silną aktywność gospodarczą w USA. W dłuższym okresie jest optymistą co do wzrostu produktywności dzięki AI – jeśli produktywność wyraźnie wzrośnie, gospodarka USA może szybciej się rozwijać bez dodatkowej inflacji.

Problem polega na tym, że nie wiadomo kiedy te korzyści produktywnościowe się pojawią. Zanim produktywność naprawdę wzrośnie, inwestycje w AI mogą najpierw spowodować szybki wzrost nakładów kapitałowych oraz popytu na powiązane produkty, podnosząc krótkoterminowo presję inflacyjną.

Barr podkreślił także, że AI może w krótkim okresie wywołać zaburzenia na rynku pracy, co trzeba umiejętnie zarządzać, by ostatecznie skorzystać z długoterminowych korzyści tej technologii. Stwierdził, że dziś trudno ocenić, jak AI wpłynie ostatecznie na gospodarkę oraz jaki powinien być właściwy poziom stóp Fed, ale jedno jest jasne – obecna inflacja wciąż pozostaje zbyt wysoka.

Goolsbee ostrzega: Inflacja przez pięć i pół roku przekraczała cel – to „igranie z ogniem”

Prezes Federal Reserve Bank of Chicago Goolsbee również ostrzegł przed utrzymującą się wysoką inflacją. Powiedział, że inflacja w USA przekraczała cel Fed przez pięć i pół roku – „to jak igranie z ogniem”.

Goolsbee zauważył, że w 2023 i 2024 roku inflacja w USA zmierzała w kierunku celu Fed 2%, lecz później proces ten się zatrzymał. Dlatego Fed potrzebuje teraz wyraźniejszych dowodów na to, że inflacja wraca na ścieżkę spadkową. Ostrzegł także, że ogromny deficyt budżetowy może przegrzać gospodarkę, co jeszcze bardziej utrudni kontrolę nad inflacją.

Musalem ostrzega, że Fed nie powinien „milczeć” – zbyt mała komunikacja może podnieść stopy

Jednocześnie prezes Federal Reserve Bank of St. Louis Musalem we wtorek zwrócił uwagę na problem komunikacji Fed.

Po objęciu stanowiska przez przewodniczącego Fed Wosha w maju, powołano zespół do ponownej analizy sposobu komunikowania się przez bank centralny. Wosh uważa, że ostatnie lata to zbyt częsta i zbyt swobodna komunikacja Fed, i zasugerował, że „bardziej cichy, celowy Fed” może poprawić prowadzenie polityki pieniężnej.

Musalem z kolei ostrzega, że choć Fed nie musi składać konkretnych obietnic dotyczących przyszłych stóp, nie może całkowicie wycofać się z komunikacji z opinią publiczną. Jeśli bank centralny nie wyjaśni logiki decyzji, nie pozwoli gospodarstwom domowym i firmom zrozumieć, jak reagować na zmiany gospodarcze, rynek będzie musiał samemu zgadywać ścieżkę polityki. To zwiększa premię za niepewność i może prowadzić do wyższych oraz bardziej zmiennych stóp dla firm i gospodarstw domowych.

W ekstremalnych przypadkach, zbyt mała komunikacja może zwiększyć ryzyko samonapędzających się oczekiwań inflacyjnych lub deflacyjnych. Musalem podkreślił, że przewidywalne i jasno wyjaśnione ramy polityki nie ograniczają banku centralnego – wręcz przeciwnie, są ważnym elementem zachowania demokratycznej legitymacji banku zarządzanego przez nie-wybranych urzędników.