Rentowność 30-letnich obligacji USA osiągnęła najwyższy poziom od 2002 roku, a fala wyprzedaży może się utrzymać pod wpływem sezonowej presji.
We wtorek rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 5,62%, osiągając najwyższy poziom od 2002 roku, a rentowność 10-letnich obligacji chwilowo sięgnęła 5,29%. Wysokie ceny ropy naftowej wzmagają oczekiwania inflacyjne, mocne dane gospodarcze wspierają przewidywania podwyżek stóp procentowych, obawy dotyczące zrównoważenia finansów publicznych oraz gwałtowny wzrost podaży obligacji korporacyjnych wspólnie napędzają obecną falę wyprzedaży. Historyczne trendy sezonowe pokazują, że wrzesień i październik są najsłabszymi miesiącami dla amerykańskich obligacji skarbowych, a ryzyko dalszych wahań pozostaje wysokie.
Fala wyprzedaży na rynku amerykańskich obligacji skarbowych nabiera tempa, a rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od ponad dwudziestu czterech lat.
29 września, rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła w trakcie sesji do 5,62%, ustanawiając najwyższy poziom od czerwca 2002 roku i rosnąc szósty kolejny dzień z rzędu.
Rentowność 10-letnich obligacji również rosła, osiągając w trakcie sesji maksymalnie 5,29%, co jest najwyższym poziomem od 2007 roku. Dwulatki generują około 4,9% i są ostatnim głównym terminem, który pozostaje poniżej 5%. Wskaźniki Bloomberg pokazują, że amerykańskie obligacje od początku roku straciły łącznie 2,6%.
Wzrost cen ropy potęguje presję inflacyjną, mocne dane gospodarcze USA wspierają oczekiwania kolejnych podwyżek stóp, a rynek obawia się o trwałość finansów federalnych, co wspólnie napędza rozprzestrzeniającą się wyprzedaż.
Strateg Citi określa obecny rynek jako "łagodny strajk kupujących", natomiast Yardeni Research wskazuje, że zamykanie transakcji arbitrażowych finansowanych w jenie również napędza wyprzedaż. Według Bloomberg, amerykańskie obligacje straciły od początku roku 2,6%.
Wielorakie czynniki ciążą na rynku, wyprzedaż się pogłębia
Główną siłą napędową obecnej wyprzedaży amerykańskich obligacji jest ponowny wzrost oczekiwań inflacyjnych.
Globalna ropa Brent przez większość września utrzymała się powyżej 100 USD za baryłkę. Wysokie koszty energii wpływają na światową gospodarkę, skłaniając inwestorów do obstawiania dalszych podwyżek stóp przez Fed i inne główne banki centralne.
Jednocześnie gwałtowny wzrost podaży obligacji korporacyjnych obciąża rentowności na długim końcu.
Zgodnie z informacjami Bloomberg, Paramount rozpoczął długo oczekiwane emisje obligacji inwestycyjnych będące największą częścią planu wspólnego finansowania długu na kwotę 52 mld USD w ramach przejęcia Warner Bros Discovery. Z rynku obligacji zamierza pozyskać około 32 mld USD.
Monty Gandhi, strateg ds. stóp procentowych w SMBC, powiedział:
To piąta co do wielkości transakcja inwestycyjna w historii; wzrost rentowności na długim końcu może być z tym powiązany.
Obawy o kondycję finansów państwa również tłumią nastroje rynkowe. Całkowita wartość amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyła w zeszłym miesiącu 40 bilionów USD, a tempo zadłużania się rządu pozostaje rekordowo wysokie.
Kristina Hooper, główny strateg rynku w Man Group, uważa, że wzrost rentowności długoterminowych odzwierciedla "rosnące obawy" o trwałość finansów publicznych oraz inflacyjną presję wynikającą ze wzrostu cen ropy.
Hooper zauważa także, że przy obecnej trajektorii finansowej USA i "nieprzewidywalności" waszyngtońskiej polityki zagranicznej, amerykańskie obligacje stracą na atrakcyjności w oczach inwestorów, szczególnie zagranicznych.
Yardeni Research wskazuje, że zamykanie transakcji arbitrażowych finansowanych w jenie również napędza tę wyprzedaż. Edward Yardeni, prezes Yardeni Research, uważa, że wzrost rentowności "może być odwetem strażników obligacji".
Czynniki sezonowe pogarszają sytuację
Tradycyjne zależności również nie sprzyjają rynkowi.
Z danych zebranych przez Bloomberg wynika, że w ostatniej dekadzie medianowy zwrot z amerykańskich obligacji skarbowych w wrześniu wynosił minus 0,9%, a w październiku minus 0,7% — to dwa najsłabsze miesiące w roku.
Prashant Newnaha, strateg TD Securities, mówi:
Wrześniowa sytuacja na rynku stóp była katastrofą, a ta bolesna korekta może się utrzymać. Dopóki sytuacja na Bliskim Wschodzie nie zostanie rozwiązana, rynek instrumentów o stałym dochodzie pozostanie w trybie "redukowania ryzyka", co może się przenieść na rynek akcji.
Masahiko Loo, starszy strateg rynku obligacji w State Street Global Advisors, podkreśla, że w październiku amerykańskie obligacje zwykle stoją przed "sezonowym testem" — wynika to z większej podaży i powrotu inwestorów po letniej przerwie.
Według niego, przed Świętem Dziękczynienia, w związku z ponownym wzrostem podaży obligacji, dużą skalą emisji obligacji korporacyjnych i silnym popytem na kapitał na AI, kapitalizacja rynku pozostaje napięta. Masahiko Loo podkreśla:
Konkurencja o kapitał jest nadal zacięta, a ryzyko dalszej zmienności na rynku amerykańskich obligacji skarbowych pozostaje wysokie.
Aktywa ryzyka zachowują odporność, część inwestorów szuka okazji
Pomimo ciągłej presji w rynku obligacji, aktywa ryzykowne jak akcje czy obligacje korporacyjne obecnie wykazują dużą odporność.
Indeks S&P 500 we wtorek spadł o 0,2%, pozostając mniej niż 2% poniżej historycznego szczytu z sierpnia; indeks Nasdaq 100 wzrósł o 0,2%. Laura Cooper, dyrektorka ds. makroekonomii i kredytów w Nuveen, zwraca uwagę:
Silny wzrost napędzany przez inwestycje w AI stabilizuje aktywa ryzykowne.
Mimo to Cooper ostrożnie podchodzi do długoterminowych amerykańskich obligacji. Podkreśla, że "zredukowała" bardzo niedoważone pozycje, ale "jeszcze nie zaczęła kupować na spadkach" ze względu na "nadal podwyższone ryzyko inflacji i utrzymujące się wysokie ceny energii".
Niewielka grupa uczestników rynku decyduje się jednak na kontrariańskie działania. Jim Bianco, doświadczony gracz z Wall Street, po raz pierwszy od sześciu lat nastawia się pozytywnie wobec amerykańskich obligacji, a Chris Iggo, inwestor w długoterminowe obligacje, twierdzi, że po czterech trudnych latach mogą one wkrótce odbić.
Mark Dowding, główny inwestor RBC BlueBay Asset Management, uważa, że wyprzedaż na globalnym rynku obligacji jest już przesadzona.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Najbardziej trafny desk tradingowy JPMorgan z ostatnich dwóch lat zmienia swoje nastawienie na bycze.
Jego podstawy obejmują pięć filarów: makroekonomiczne pozytywne zaskoczenia, odporność konsumentów, zaniżone oczekiwania dotyczące zysków, stabilizację rentowności oraz poprawę sytuacji technicznej. Po ostatniej zmianie kierunku z 31 sierpnia, strategia long Nasdaq 100 i short Russell 2000 przyniosła łącznie ponad 8% zysku, przez co obecne "nastawienie pro-wzrostowe" jest jeszcze bardziej przekonujące. W kwestii strategii, technologia pozostaje główną pozycją długą, jednak narzędzia zabezpieczające przesuwają się z krótkiej pozycji RTY na instrumenty pochodne, jednocześnie podkreślając, że ryzyko długoterminowych podwyżek stóp wciąż istnieje.
Cztery główne pozytywne czynniki jednocześnie, międzynarodowa cena ropy spada
Skok w doświadczeniu FSD, masowa produkcja Optimusa nabiera tempa, a 30 miliardów dolarów rezerwowej linii kredytowej daje wsparcie! Tesla (TSLA.US) przyspiesza realizację „wielkiego planu fizycznej AI” Muska.
Firma Tesla zabezpieczyła nowe pożyczki i linie kredytowe o wartości 30 miliardów dolarów, zwiększając inwestycje w sztuczną inteligencję oraz technologie robotyczne.
Ceny krypto
Więcej
