Wskazówka dotycząca handlu złotem: ceny ropy gwałtownie rosną, FED ponownie przyjmuje jastrzębią postawę, cena złota osiąga najniższy poziom od tygodnia – czy poziom 4235 wciąż utrzyma się?

Portal wymiany walut, 25 września—— W czwartek ceny złota osiągnęły tygodniowe minimum, spot złoto spadło o 0,3% do 4274,58 USD za uncję. Atak Houthi na Arabię Saudyjską podniósł ceny ropy, wzrosły obawy o inflację; urzędnicy Fed-u intensywnie prezentowali jastrzębie stanowisko, wzmacniając oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych, rentowności obligacji amerykańskich i dolar jednocześnie się umacniały, zwiększając koszt utrzymania złota. Krótkoterminowa presja na ceny złota jest wyraźna, należy uważnie obserwować kluczowe wsparcie na poziomie 4235 USD, a jego przebicie może otworzyć nowe przestrzenie spadkowe.

W czwartek światowy rynek złota ponownie wykazywał widoczną presję. Spot złoto lekko spadło o 0,3%, zamykając się na poziomie 4274,58 USD za uncję, w trakcie dnia dotknęło najniższego od 16 września poziomu 4244,16 USD, ustanawiając tygodniowe minimum i ledwo utrzymując się powyżej półtoramiesięcznego minimum z 16 września na poziomie 4235 USD. Złoto na grudzień zamknęło się z niższym wynikiem o 0,5%, na poziomie 4298 USD. To rezultat jednoczesnego działania trzech sił: ceny energii, oczekiwań dotyczących stóp procentowych i kursu dolara. Złoto, jako tradycyjny instrument zabezpieczenia przed inflacją i ryzykiem, jest tymczasowo pomijane przez rynek ze względu na wyższe koszty utrzymania i silniejszego dolara. W piątek (25 września) na początku dnia w Azji spot złoto waha się w wąskim zakresie, obecnie handlowane w okolicach 4273 USD za uncję.

Ceny ropy gwałtownie rosną, pogłębiając obawy o inflację i osłabiając logikę zabezpieczenia złota

Bezpośrednim zapalnikiem spadku cen złota był rynek ropy. W czwartek siły Houthi przeprowadziły atak rakietowy na Arabię Saudyjską. Choć Arabia Saudyjska skutecznie przechwyciła rakiety balistyczne, obawy rynku dotyczące przerw w dostawach z Bliskiego Wschodu szybko wzrosły. Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o 3,4%, zamykając się na poziomie 106,60 USD za baryłkę, osiągając najwyższy poziom od 15 września; amerykańska ropa również wzrosła o 2,7%, do poziomu 94,61 USD. W obu kontraktach wzrosty w trakcie handlu sięgały prawie 5%. Ten impuls cenowy bezpośrednio przywrócił temat kosztów energii.

Wzrost cen energii często przekłada się na ogólne ceny poprzez wyższe koszty produkcji. Gdy producenci przenoszą wyższe koszty paliwa i surowców na odbiorców, oczekiwania inflacyjne są ponownie wzbudzane. Złoto teoretycznie posiada funkcję zabezpieczenia przed inflacją, ale w rzeczywistości rynek bardziej skupia się na możliwych działaniach banków centralnych. Gdy presja inflacyjna powraca, prawdopodobieństwo wzrostu stóp procentowych rośnie, a to z kolei zwiększa koszt utrzymania złota. David Meger, dyrektor handlu metalami szlachetnymi w High Ridge Futures, zauważa, że jednoczesny wzrost cen energii i stóp procentowych stale wywiera presję na złoto. Wyższe koszty energii nasilają obawy o inflację, a możliwość dalszego zacieśnienia polityki Fed-u wzrasta, zmniejszając atrakcyjność złota.

Urzędnicy Fed-u prezentują jastrzębie stanowisko, oczekiwania dotyczące stóp procentowych szybko rosną

Wzrost cen ropy zbiega się ze wzmożonymi jastrzębimi wypowiedziami przedstawicieli Fed-u. W zeszłym tygodniu Fed po raz pierwszy od trzech lat podwyższył stopy procentowe, zwiększając docelowy przedział o 25 punktów bazowych do 3,75%-4,00%. Następnie kilku urzędników stale podkreślało, że jeśli inflacja nie spadnie wyraźnie, konieczne będą dalsze działania. W czwartek przewodniczący Fed Filadelfia Paulson oraz przewodniczący Fed Nowy Jork Williams stwierdzili, że w celu ograniczenia „nieakceptowalnie wysokiej” inflacji Fed może ponownie podnieść stopy. Członek zarządu Fed Barr również wcześniej wyraźnie stwierdził, że dalsze zacieśnienie polityki monetarnej jest konieczne.

Rynek bardzo szybko zareagował na ten sygnał. Narzędzie FedWatch firmy CME pokazuje, że obecnie traderzy oczekują, iż prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed na październikowym posiedzeniu wzrosło do ok. 69%, znacznie powyżej poziomu sprzed tygodnia. Jednocześnie rynek obligacji amerykańskich przeszedł gwałtowne zmiany. Zamknięcie na poziomie 5,472%, wzrost o 7 punktów bazowych; rentowności 10-letnich obligacji wzrosły do 5,185%, w trakcie dnia dotykając 5,2251%, co jest najwyższym poziomem od 19 lat. Rentowności obligacji dwuletnich wzrosły do 4,914%. Spłaszczenie i wzrost krzywej rentowności bezpośrednio zwiększa koszt utrzymania bezodsetkowego złota, sprawiając, że część kapitału kieruje się do aktywów denominowanych w dolarach, które oferują dodatnie stopy zwrotu.

Umocnienie dolara, geopolityczna niepewność, presja na złoto jest coraz wyraźniejsza

Indeks dolara w czwartek wzrósł do dwumiesięcznego maksimum, w trakcie dnia dotykając 101,39 i ostatecznie zamykając się w okolicach 101,28. Bardzo dobre dane z rynku pracy dodatkowo wzmocniły ten ruch — liczba nowych osób składających wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w zeszłym tygodniu spadła do 197 000, poniżej oczekiwań rynkowych (201 000), pokazując stabilność rynku pracy. Wzrost dolara oznacza, że złoto wyceniane w dolarach staje się droższe dla zagranicznych nabywców, naturalnie ograniczając popyt.

Jednocześnie ciągła niepewność sytuacji na Bliskim Wschodzie wspiera dolara jako aktywo zabezpieczające. Atak sił Houthi oraz doniesienia o negocjacjach między USA a Iranem dotyczących Cieśniny Ormuz nie tylko podnoszą ceny ropy, ale również sprawiają, że rynek wielokrotnie rozważa wybór pomiędzy ryzykownymi a bezpiecznymi aktywami. Ostatecznie wzrost cen ropy potęguje obawy o inflację i podwyżki stóp, dolar zyskuje wsparcie, a złoto trafia w niekorzystne położenie.

Ole Hansen, szef strategii surowcowej w Saxo Bank, przypomina, że wsparcie na poziomie 4235 USD za uncję stanowi obecnie kluczowy poziom do obserwacji. Jeśli zostanie skutecznie przebite, rynek może skoncentrować się na okolicach 4000 USD z okresu czerwiec–lipiec. Obecna cena złota nadal jest względnie wysoka, ale zarówno opór wzrostowy, jak i ryzyko spadku są obecne.

Perspektywy rynku

Podsumowując, obecny spadek cen złota nie jest wynikiem pojedynczego czynnika, lecz efektu rezonansu gwałtownego wzrostu cen ropy, jastrzębich wypowiedzi urzędników Fed-u, skoku rentowności obligacji amerykańskich i umocnienia dolara. Złoto zachowuje tradycyjne funkcje zabezpieczenia przed ryzykiem i inflacją, ale w środowisku wysokich stóp procentowych i silnego dolara jego relatywna atrakcyjność jest chwilowo przytłumiona.

Krótkoterminowo rynek będzie nadal monitorował rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie, wahania cen ropy oraz kolejne wypowiedzi urzędników Fed-u. Jeśli wzrost cen ropy zostanie powstrzymany, oczekiwania inflacyjne spadną lub dolar i rentowności obligacji amerykańskich wyraźnie się skorygują, złoto może utrzymać wsparcie w okolicach 4235 USD. W przeciwnym razie, jeśli oczekiwania dotyczące podwyżek stóp nadal będą rosły, a dolar utrzyma siłę, ceny złota mogą nadal podlegać presji spadkowej. Inwestorzy, oprócz obserwacji ryzyka geopolitycznego, powinni umieścić na pierwszym planie ścieżkę stóp procentowych i kurs dolara, aby trafniej określić kierunek kolejnego etapu dla złota.

Bieżącego dnia warto zwrócić uwagę na publikację wstępnego wskaźnika zamówień na dobra trwałe z USA za sierpień oraz przemówienie przewodniczącego Fed Kansas City Schmidta, a także doniesienia z negocjacji przywódców Chin i USA.


(Wykres dzienny spot złota, źródło: Yihuitong)

Strefa czasowa GMT+8, 07:44, spot złoto obecnie 4273,86 USD/uncja.